Взлет и падение доходности казначейских облигаций — что они сигнализируют об экономике, инфляции и вашем портфеле

Основные вынос

• Доходность 10-летних казначейских облигаций — это финансовый ориентир, используемый в качестве инструмента сравнения для таких вещей, как ставки по ипотечным кредитам. В ноябре 2022 года процентные ставки по ипотечным кредитам снизились, несмотря на повышение ставок Федеральной резервной системы, поскольку они сильно отклонились от доходности 10-летних казначейских облигаций.
• Соотношение между доходностью 10-летних казначейских облигаций и доходностью трехмесячных казначейских облигаций часто рассматривается как экономический показатель, хотя исследования ФРС показывают, что это скорее показатель настроений инвесторов, чем фактических экономических показателей. Несмотря на это, текущие отношения между ними могут оказать негативное влияние на экономику, если разрыв между ними увеличится или сохранится в течение более длительного периода времени.
• Прогнозирование того, что произойдет дальше с доходностью казначейских облигаций, является рискованной территорией, но какой бы результат ни возник, он будет находиться на пересечении уверенности инвесторов, инфляции и попыток ФРС бороться с этой инфляцией.

С начала года доходность 10-летних казначейских облигаций упала с 3.879% до 3.484% по состоянию на 20 января 2023 года. Это падение не было прямой нисходящей линией — оно прыгало вверх и вниз по пути. Последние несколько дней наблюдается тенденция к росту. В последний раз мы видели такие ставки в начале декабря 2022 года.

Прошлый год был годом эскалации доходности казначейских облигаций. Они начали 2022 год с 1.512%. Это произошло после подъема с минимума в 0.553% в августе 2020 года, летом после начала пандемии.

Что все эти цифры означают для ваших инвестиций? Это немного сложно понять, но сегодня мы взглянем на то, что доходность казначейских облигаций означает для экономики, инфляции и, в конечном счете, для вашего портфеля. Q.ai в вашем углу.

Значение доходности 10-летних казначейских облигаций

Существуют разные доходности казначейских облигаций на разные сроки, от недель до нескольких десятилетий. Но главное в шоу — доходность 10-летних казначейских облигаций. Этот показатель используется в качестве стандарта для всех типов других финансовых показателей, таких как процентные ставки по ипотечным кредитам.

Например, в 2022 году процентные ставки по ипотечным кредитам резко выросли, поскольку ФРС повысила процентные ставки. Этот рост настолько вышел из-под контроля, что ставки по ипотечным кредитам выросли с чуть более 3% в январе до более 7% к октябрю 2022 года.

В этот момент процентные ставки по ипотечным кредитам начали опережать доходность 10-летних казначейских облигаций до такой степени, что произошла коррекция рынка. В ноябре 2022 года процентные ставки по ипотечным кредитам вернулся вниз ниже 7% и с тех пор остаются там.

Хотя это все еще выше, чем мы видели за последние десятилетия, примечательно, что ставки по ипотечным кредитам снизились, несмотря на продолжающееся повышение федеральных ставок. Феномен имеет 10-летнюю метрику, чтобы поблагодарить.

Если бы доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась и осталась бы на этом уровне, мы могли бы разумно ожидать снижения процентных ставок по ипотечным кредитам, что было бы благом для застойный рынок жилья.

Что означает доходность 10-летних казначейских облигаций для вашего портфеля

Сейчас мы в подвешенном состоянии, ждем, что же произойдет. В то время как доходность 10-летних казначейских облигаций впечатляюще снижалась в течение ноября и начала декабря, на этой неделе она снова находится на восходящей траектории. Это может быть краткосрочная тенденция или начало более устойчивого цикла.

Помните, что одним из основных факторов, влияющих на доходность казначейских облигаций, является спрос инвесторов. В некотором смысле, то, что произойдет с этими доходами в будущем, зависит от того, как мы все вместе инвестируем — чувствуем ли мы себя достаточно уверенно, чтобы заниматься более рискованными инвестициями на фондовом рынке, или достаточно нервничаем, чтобы хотеть сохранить наши инвестиции в невероятной безопасности через государственные казначейские обязательства.

Инфляция и реакция ФРС это тоже сыграет большую роль. Мы ожидаем увидеть высокую доходность в то время, когда инвесторы положительно оценивают настоящее и будущее состояние экономики. Но за последние два года, несмотря на довольно большие потрясения в экономике, доходность 10-летних облигаций выросла благодаря безудержной инфляции.

Кризисные опасения с перевернутой кривой доходности

В здоровой экономике можно было бы ожидать, что краткосрочные казначейские облигации будут приносить более низкую доходность, чем долгосрочные казначейские облигации. Это связано с тем, что долгосрочные казначейские облигации сопряжены с большим риском изменения процентной ставки, поэтому инвесторы заинтересованы в более высокой доходности.

Однако то, что мы наблюдаем сейчас, известно как перевернутая кривая доходности. Краткосрочные казначейские облигации приносят более высокую доходность, чем долгосрочные казначейские облигации. По состоянию на 20 января 2023 года доходность трехмесячных казначейских облигаций составляет 4.662%, а доходность 10-летних казначейских облигаций — 3.484%.

Некоторые считают перевернутую кривую доходности предвестником надвигающейся рецессии. Это может быть правдой, но многое зависит от того, насколько велик разрыв между ними и как долго длится перевернутая кривая.

Возможно, вы слышали, что кривая двухлетних казначейских облигаций была перевернутой по сравнению с 10-летними казначейскими обязательствами в 2022 году. Это действительно случалось в определенные моменты, но разрыв несколько раз корректировался.

В частности, в октябре 2022 года краткосрочная трехмесячная/10-летняя доходность инвертировалась. Разрыв между ними стал более заметным в конце года и продолжался в первые несколько недель 2023 года.

Трехмесячная доходность более примечательна, потому что она оказывает большее влияние на готовность банка предоставлять деньги в краткосрочной перспективе. Когда кривая доходности перевернута, они, скорее всего, отступят, что может привести к рецессии в экономике.

Эта конкретная кривая не была инвертирована достаточно долго, чтобы можно было заглянуть в будущее. Хотя ставки по ипотечным кредитам незначительно скорректировались, они по-прежнему довольно высоки – брать деньги в долг по-прежнему дорого.

Но рынок труда в Америке горячий, уровень безработицы ниже 4%. Если экономика США сможет избежать массовых увольнений в нынешних экономических условиях, рецессия может и не наступить.

Даже с учетом сильного рынка труда и, возможно, отчасти из-за этого, ФРС планирует дальнейшее повышение ставок, чтобы продолжить борьбу с инфляцией в течение 2023 года. Это повышение особенно заметно повлияет на краткосрочные казначейские облигации, такие как трехлетние. Это означает, что мы рискуем увидеть дальнейшую инверсию кривой доходности, что плохо для экономики.

Что появилось раньше — опасения инвесторов или перевернутая кривая доходности?

Хотя перевернутую кривую доходности иногда рассматривают как предвестник рецессии, Федеральная резервная система показывает, что это скорее отражение прогнозов инвесторов о рецессии, чем окончательный предсказатель рецессии как таковой. Это особенно верно при рассмотрении спреда между двухлетними и 10-летними казначейскими облигациями, но исследователи говорят, что это может относиться к спреду между любыми двумя казначейскими облигациями.

Он ссылается на инфляцию как на еще одну практическую причину перевернутой кривой доходности. Если инвесторы ожидают, что инфляция продолжит снижаться, мы можем ожидать, что разрыв между трехлетними и 10-летними казначейскими облигациями сблизится. Это станет более вероятным, когда ФРС вернет инфляцию ниже 2%. Тогда у инвесторов будет меньше оснований ожидать роста краткосрочных процентных ставок.

Заключение

Эти экономические времена, которые мы переживаем, могут быть беспрецедентными, но это не значит, что мы не должны были их планировать. Хотя мы никогда не знаем, что вызовет экономические потрясения, мы можем регулярно предсказывать, что какой-то тип рецессии или беспокойства в экономике произойдет как естественная часть экономического цикла.

Несмотря на эти периоды потрясений и неопределенности, в долгосрочной перспективе фондовый рынок исторически демонстрировал чистый рост.

Это не означает, что в данный момент вы ничего не можете сделать, чтобы успокоить инвестиционную тревогу. Первое и, вероятно, самое важное, что вы можете сделать, — это сесть со своим финансовым консультантом, чтобы обсудить распределение ваших активов, персональные финансовые цели и устойчивость к риску, которую вы можете разумно поддерживать для достижения этих целей.

Если вы инвестируете через Q.ai, мы предоставляем Инфляционные комплекты специально для таких моментов. Во всех наших инвестиционных комплектах вы также можете включить Защита портфеля, который защищает ваши прибыли и уменьшает ваши потери для дальнейшего спокойствия.

Загрузите Q.ai сегодня для доступа к инвестиционным стратегиям на основе ИИ.