Снижение продуктивности сланцевых нефтяных бассейнов иллюзорно

Одна из основных неопределенностей на рынке нефти в следующем году связана с тенденцией добычи сланцевой нефти в США. Поскольку сланцевое бурение очень чувствительно к ценам, а скважины резко сокращаются, добыча может быть быстро увеличена, но также быстро снижается, если бурение не поддерживается. Таким образом, траекторию труднее предсказать, чем, скажем, для глубоководных разработок, на запуск которых уходят годы. Как это часто бывает, кажется, что между оптимистами и пессимистами существует раскол, отражающий как психологию писателя, так и развитие в этой области.

Исторически сложилось так, что оптимистами обычно были должностные лица компаний, часто мелких производителей, которые хвастались качеством резервуара, который они планировали эксплуатировать. Официальные прогнозисты, как обычно, были консервативны и не могли понять масштабы бума, пока он не пошел полным ходом. Признаюсь, хоть я и был оптимистом, прогнозируя на семинаре ОПЕК в 400 г. рост на 500-2012 тб/д/год, он оказался значительно ниже того роста, который имел место впоследствии.

Бригада Скайуокера («всегда с вами, это невозможно») регулярно выдвигала аргументы о том, что «сладкие места» истощаются, затраты недопустимо высоки, а отрасль лишается капитала из-за боязливых инвесторов с Уолл-Стрит. В этих аргументах есть некоторая обоснованность, но, похоже, дыма гораздо больше, чем огня.

Более тревожным является недавнее снижение производительности буровых установок, по данным Управления энергетической информации и отраженным в его Отчете о производительности бурения, в добавленной добыче на одну работающую буровую установку. Оценки для пяти основных нефтедобывающих сланцев показаны на рисунке ниже, и снижение с конца 2020 года заметно: от одной трети до половины. В сочетании с жесткими рынками производственных ресурсов, от рабочей силы до песка для гидроразрыва пласта, это означает, что поддерживать производство, не говоря уже о его увеличении, будет трудно.

Но показатель производительности EIA несколько вводит в заблуждение, главным образом потому, что он рассматривает работающие буровые установки и изменения в добыче, а за последние пару лет отрасль сместила акцент с бурения новых скважин (для чего требуются буровые установки) на заканчивание ранее пробуренных скважин. которые не были подвергнуты гидроразрыву, также известные как DUC, или пробурены незавершенными. На приведенном ниже рисунке показано соотношение пробуренных и завершенных скважин для трех крупных сланцевых бассейнов: число выше единицы означает, что пробурено больше скважин, чем завершено, но если количество ПСК сокращается, число меньше единицы.

Как видно из рисунка, до пандемии отрасль наращивала запасы DUC, при этом компании бурили на 50% больше скважин, чем заканчивали в некоторые месяцы. С началом пандемии отрасль начала использовать резерв незавершенных скважин, учитывая нехватку бригад и более низкие цены, что сделало более привлекательным просто добить уже пробуренные скважины. В последние месяцы количество пробуренных скважин росло, в то время как завершение скважин оставалось стабильным, как показано на рисунке ниже.

Использование данных EIA для изменений в добыче и законченных скважинах дает другую картину производительности отрасли, чем на предыдущем рисунке. На приведенном ниже рисунке показано 3-месячное скользящее среднее изменения добычи по отношению к завершенным скважинам, и, хотя данные очень зашумлены, ясно, что производительность на одну законченную скважину не снижается в последние месяцы и даже немного увеличивается. Подразумевается, что очевидное снижение производительности, о котором сообщает EIA, является артефактом их зависимости от количества работающих буровых установок: резкое снижение количества активных буровых установок означало, что производительность на одну буровую установку была преувеличена, а последующее снижение было в значительной степени коррекцией это, поскольку работающие буровые установки и завершенные скважины пришли в равновесие.

Это вряд ли урегулирует споры о тенденциях добычи сланца, поскольку все еще остаются вопросы о затратах, вероятном уровне инвестиций, наличии мест для бурения первого уровня и так далее, не говоря уже о том, останется ли цена на нефть достаточно высокой, чтобы стимулировать увеличение инвестиций. На момент написания этой статьи цена WTI грозит упасть ниже 1 долларов за баррель. Консервативный прогноз кажется уместным, если только не произойдет сильного восстановления цен (постоянно выше 70 долларов), но к самым пессимистичным прогнозам следует относиться скептически. Не то чтобы скептицизм не всегда оправдан: как сказал президент Рейган, доверяй, но проверяй.