Энергетический рынок после всего

Один из самых загадочных аспектов анализа нефтяного рынка (и разработки политики в целом) касается частой тенденции предполагать, что краткосрочные и преходящие изменения представляют собой «новую норму» или фазовый переход. Неомальтузианцы склонны утверждать, что постоянный глобальный голод наступает каждый раз, когда случается неурожай, и когда скачок цен на нефть вызывает падение спроса, считается, что наступил последний пик. Сторонники пиковых поставок нефти неоднократно ощущали надвигающийся коллапс добычи в Саудовской Аравии всякий раз, когда слабые рынки заставляли их сокращать добычу.

Объединенный кризис пандемии и война в Украине оказывают аналогичное влияние на восприятие энергетических рынков, особенно нефти и природного газа. Многие ожидают, что поставки газа в Европу никогда больше не будут достаточными для того, чтобы газ, используемый для энергетики и промышленного потребления, достиг довоенного уровня, исходя из предположения, что санкции в отношении России будут продолжаться бесконечно или что страны будут воздерживаться от своих поставок даже после прекращения боевые действия. Прогнозируется всплеск использования возобновляемых источников энергии, поскольку высокие цены на газ во время войны сделали их экономику более привлекательной, и предполагается ускорение инвестиций в возобновляемые источники энергии, даже несмотря на то, что некоторые страны переходят на уголь. Ожидается, что поставки российской нефти будут ограничены даже после войны из-за нежелания иностранных компаний предоставлять инвестиции и/или технологии.

Но по мере того, как влияние пандемии ослабевает и учитывая возможность прекращения украинской войны, энергетические рынки могут снова обмануть ожидания. Действительно, теплая зима в Европе привела к снижению цен на газ, хотя и не до уровня до пандемии. Итак, как будут выглядеть энергетические рынки, когда пандемия ослабнет, украинская война пойдет на убыль, а инфляция снизится?

Прежде всего, существует заблуждение (часто повторяемое в прессе), что немецкая и европейская промышленность процветала на дешевом российском газе. Реальность такова, что российский газ не обесценивается по сравнению с другими источниками и имеет тенденцию быть довольно дорогим, особенно по сравнению с газом в Соединенных Штатах. Итак, теперь, когда европейские цены на газ приблизились к довоенному уровню, перемещение тяжелой промышленности за границу будет отложено, если оно вообще произойдет. Европейские правительства уже давно разрешают профсоюзам защищать энергоемкие отрасли, включая нефтепереработку. Как показано на рисунке ниже, загрузка мощностей в европейском нефтеперерабатывающем секторе была намного ниже, чем в США, которая быстро выросла после того, как президент Рейган снял контроль над этим сектором.

И хотя сейчас российский газ считается политически ненадежным и получает статус изгоя, даже если война на Украине закончится, есть все шансы, что послевоенная и особенно постпутинская Россия найдет готовых покупателей. В начале 1980-х многие правительства стремились заменить свои закупки нефти на Ближнем Востоке, и добыча там резко упала, а экспортеры нефти из региона стали «остаточными» поставщиками: все остальные распродали свои запасы, а ближневосточным производителям оставалось что угодно. спрос остался. Как показано на рисунке ниже, их производство резко упало — вплоть до обвала цен на нефть в 1986 году.

В настоящее время МЭА прогнозирует падение добычи нефти в России более чем на 1 млн баррелей в сутки в 2023 году по сравнению с прошлогодним уровнем, который уже был несколько снижен санкциями. Частично это, без сомнения, отражает влияние исхода западных сервисных компаний, но пока что санкции, похоже, оказали лишь незначительное влияние, и ценовой предел также маловероятен. Если российский экспорт в следующем году не снизится, вероятность трехзначных цен на нефть снизится.

Сможет ли послевоенная и/или постпутинская Россия привлечь западные компании? Принимая во внимание, что, как сказал один руководитель нефтяной компании много лет назад: «Политический риск — это молоко матери нефтяной промышленности», нефтяные компании часто демонстрируют короткую память — если цена правильная. Такие страны, как Иран и Ирак, которые в прошлом национализировали активы иностранных нефтяных компаний, тем не менее, все же сумели привлечь иностранные инвестиции, даже при неизменном руководстве. Если бы Уилли Саттон был авантюристом, он бы сказал: «Потому что там нефть». Краткосрочная потеря производства в России остается неясной, но после войны перспективы восстановления хорошие.

Наконец, неспособность возобновляемых источников энергии масштабироваться для удовлетворения спроса во время кризиса подчеркивает два самых больших недостатка этого источника энергии: высокая стоимость хранения и почти невозможная транспортировка. Солнечная энергия не загружалась в танкеры, направляющиеся в Европу, как СПГ, а ветер и солнечная энергия не увеличивались, как уголь в ряде стран, по общему признанию, из-за существующих неиспользуемых мощностей. Тем не менее, в будущем предположительно никогда не будет простаивающих возобновляемых электростанций и вероятность 21^st SPR века — Стратегический резерв мощности, созданный с помощью батарей или неустановленных солнечных панелей, ожидающих нового перебоя в подаче электроэнергии, кажется отдаленным.

Скорее всего, более богатые европейские страны (особенно Франция, Германия) увеличат свои мощности по хранению газа, возможно, за счет использования резервуаров СПГ, а также покупки опционов на плавучие установки регазификации и хранения (FRSU), которые могут быть использованы на других рынках в соответствии с к относительным ценам, но затем отзывается в (относительно) короткие сроки, если возникают новые проблемы с поставками или сильные холода.

Безусловно, можно ожидать увеличения расходов на энергетический сектор, включая модернизацию инфраструктуры для повышения устойчивости. Поддержка инвестиций в возобновляемые источники энергии и батареи, вероятно, увеличится, но стоимость может легко достичь уровня, вызывающего общественное сопротивление. Демонстрации против сжигания ископаемого топлива в прошлом году затмились теми, кто возмущен более высокими затратами, и, хотя мандаты и субсидии будут способствовать сокрытию истинных затрат на возобновляемые источники энергии, это может измениться по мере снижения цен на нефть, газ и уголь.