(Блумберг) – За закрытыми дверями политики Федеральной резервной системы обеспокоены тем, что растущие рынки мешают их усилиям по контролю над инфляцией. Но каждый раз, когда Джером Пауэлл выходит на публику, он дает им больше возможностей для маневра.
Самые читаемые от Bloomberg
Когда председатель ФРС поднялся на трибуну в среду днем, фондовые рынки колебались около сессионных минимумов. Центральный банк только что провел восьмое повышение ставок подряд и дал понять, что нас ждут новые, а некоторый сверхбычий настрой, продемонстрированный на рынках в этом году, немного угас.
К тому времени, когда Пауэлл закончил речь примерно 45 минут спустя, акции резко взлетели. Индекс S&P 500 достиг своего внутридневного максимума, поднявшись на 1.8%, а трейдеры также быстро повышали цены на казначейские облигации, корпоративные облигации и криптовалюту.
Пауэлл, возможно, намеревался дать суровый сигнал о том, что ФРС еще предстоит проделать большую работу по сдерживанию инфляции, но инвесторы услышали совсем другое. Вместо этого они выслушали председателя, который заявил, что видит явные доказательства замедления роста потребительских цен и которого, похоже, не особенно беспокоил январский рост рынков.
На второй встрече подряд самый первый вопрос, который ему задали на пресс-конференции, заключался в том, обеспокоен ли он тем, что ралли создаст более легкие финансовые условия, которые могут помешать его борьбе с инфляцией, и он снова решил не оказывать резкого сопротивления. «Наше внимание сосредоточено не на краткосрочных шагах, а на устойчивых изменениях» финансовых условий, сказал он.
«Существует реальный разрыв между тем, что он сказал, тем, что говорилось в заявлении, возможно, тем, что он хотел сказать, и тем, что услышали рынки», — сказал Джеффри Розенберг из BlackRock в эфире Bloomberg TV. «Но то, что услышали рынки, было вопросом о конфликте между смягчением финансовых условий и тем, повлияет ли это на политику ФРС — он отклонил это».
Ответ Пауэлла прозвучал в день, когда не обошлось без жестких разговоров об инфляции, когда председатель неоднократно подчеркивал, что, хотя ценовое давление в экономике ослабло, битва еще далека от победы. Политики подняли целевой показатель ФРС по базовой ставке на четверть процентного пункта до диапазона от 4.5% до 4.75% и заявили, что дальнейшее повышение будет целесообразным, что является сигналом для большинства о том, что никакой паузы в ужесточении ставок не предвидится.
Но инвесторы готовились к резким комментариям ФРС, направленным на сдерживание недавнего роста рисковых активов. Вместо этого председатель заявил, что показатели «очень значительно» ужесточились за последний год из-за повышения ставки ФРС.
Акцент на ужесточении условий воспринимается трейдерами как доказательство того, что последние ралли акций и кредитов не являются серьезной проблемой для политиков, по сути давая им возможность повышать цены. Некоторые аналитики задаются вопросом, какую меру имел в виду Пауэлл: индекс Bloomberg условий на рынках США сегодня находится на более низком уровне, чем он был, когда ФРС начала кампанию по ужесточению политики в прошлом году.
«Пауэлл сказал, что финансовые условия значительно ужесточились, несмотря на то, что они значительно смягчились», — написал Нил Датта, руководитель отдела экономических исследований США в Renaissance Macro Research LLC. «Тот факт, что он сказал это, сам по себе является миролюбивым», — по мнению Датты, который добавил: «Вероятность того, что ФРС объявит о победе слишком рано, возрастает».
Подробнее: Уолл-стрит делает ту же ставку ФРС, которая неоднократно ее сжигала
Ралли акций в среду является продолжением того, что происходило на рынках весь год: акции растут, а волатильность снижается по сравнению с прошлым годом. Индекс S&P 500 в прошлом месяце прибавил более 6%, что стало его лучшим показателем с октября. Индекс волатильности Cboe, показатель стоимости опционов на акции, упал до самого низкого уровня с момента, когда индекс S&P 500 достиг последнего исторического максимума в январе 2022 года.
Трейдеры, которые готовились к агрессивной политике ФРС, были застигнуты врасплох и бросились к краткосрочным опционам, чтобы догнать. Контракты в течение 24 часов до истечения составляли почти 40% от общего объема S&P 500, при этом торговля бычьими опционами опережала медвежьи опционы.
Выражение оптимизма было еще более очевидным на рынке процентных свопов, где трейдеры сейчас прогнозируют снижение ставки на полпроцента во второй половине года после того, как ставки достигнут пика около 4.9%.
Ни одно из действий рынка, вероятно, не является тем, что хочет видеть центральный банк, поскольку он надеется продолжать сдерживать инфляцию, сказал Адам Филлипс, управляющий директор по портфельной стратегии EP Wealth Advisors.
«Я удивлен, что председатель Пауэлл не воспользовался этой возможностью, чтобы подать тревожный сигнал тем инвесторам, которые, кажется, забежали вперед», - сказал он. «Есть способы признать прогресс, достигнутый в борьбе с инфляцией, и в то же время жестко говорить о работе, которую необходимо проделать».
– При содействии Изабель Ли.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html.