Аналитик считает, что распродажа акций Microsoft преувеличена

По словам Morgan Stanley, падение акций Microsoft на 28% в 2022 году на фоне опасений роста теперь выглядит преувеличенным.

«Хотя инвесторы обеспокоены тем, что форвардные цифры не были исключены из рисков, мы видим сильный (и устойчивый) сигнал спроса в коммерческом бизнесе, который должен привести к увеличению выручки и росту прибыли на акцию во 2П23», — написал аналитик Morgan Stanley Кит Вайс в заметке. во вторник.

В результате оценка технологического гиганта слишком дешева, чтобы ее игнорировать, утверждает Вайс.

«Торгуя с прибылью по GAAP примерно в 20 раз, ускорение роста прибыли на акцию должно вернуть инвесторов к названию», — добавил Вайс.

Вот более подробная информация о защите Morgan Stanley акций Microsoft:

Рейтинг: Избыточный вес (повторение)
Целевая цена: 307 долларов (увеличено с 296 долларов)
Оценка EPS на 2023 финансовый год: $ 9.51 (консенсус: $9.55)

Вайс признал, что у инвесторов есть обоснованные опасения по поводу ближайшей траектории роста Microsoft, исходя из текущих экономических условий.

«Краткосрочные опасения инвесторов по поводу Microsoft обычно делятся на две категории, — сказал Вайс, — маржа и рост доходов, или, точнее: 1) более высокие, чем ожидалось, ориентиры операционных расходов во втором квартале, сигнализирующие о нежелании руководства сокращать расходы и повышать защитить операционную маржу и 2) ориентир по выручке для устойчивого коммерческого роста на 2% в постоянной валюте (cc), который не кажется лишенным рисков (особенно с учетом коммерческого роста на 20% cc в первом квартале). С нашей точки зрения, две проблемы инвесторов идут рука об руку».

ФРИСКО, ТЕХАС - 03 июля: Логотип Microsoft на экране перед играми третьей недели BIG3 в Comerica Center 03 июля 2022 года во Фриско, штат Техас. (Фото Тима Хейтмана/Getty Images для BIG3) — Логотип Microsoft на экране перед играми третьей недели BIG3 в Comerica Center 03 июля 2022 года во Фриско, штат Техас. (Фото Тима Хейтмана/Getty Images для BIG3)

Однако исследование Вайса показало, что спрос на Microsoft остается стабильным.

«Если копнуть глубже, есть несколько факторов, заставляющих нас полагать, что коммерческий бизнес должен быть более устойчивым, чем опасались для Microsoft, несмотря на ближайшее макроэкономическое давление», — сказал аналитик.

Он перечислил их как:

«Сигналы спроса остаются положительными: разговоры с руководством, комментарии о доходах, работа с каналами и наш опрос ИТ-директоров подтверждают коммерческий рост на 20%».
Операционные расходы должны нормализоваться во второй половине 2023 финансового года: «Хотя операционные расходы продолжали расти во 2 квартале 23 финансового года, это в основном связано с предыдущим наймом, слияниями и поглощениями и ростом компенсационных расходов после завершения 22 финансового года. С паузой в найме рост операционных расходов должен значительно замедлиться во втором полугодии, поскольку мы отмечаем годовщину более агрессивного найма — мы моделируем рост операционных расходов на 15% в годовом исчислении в 1HF23, который снизится до 8% в годовом исчислении во 2HF23».
«Несколько попутных ветров доходов приближаются к 2HF23. Менее обременительные дополнительные валютные воздействия в этом квартале, которые должны постепенно исчезнуть в последней половине, увеличивая преимущества ценообразования O365, а также более простые сравнения для Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn и Dynamics, направляющиеся в 2HFY23, должны все поддержать более надежную вершину линейный рост».
«Оценка остается благоприятной. При примерно 20 × 2024 EPS, или ~ 1.2x 2-летнего роста цены к прибыли, Microsoft торгуется с дисконтом к своему историческому торговому диапазону, другим конкурентам в области программного обеспечения с большой капитализацией, а также другим технологическим компаниям с мега-капитализацией».