В эти неопределенные времена разговоры, которые мы ведем с нашими клиентами, чаще всего сосредоточены на макроэкономических и геополитических препятствиях и вероятном влиянии портфеля.
Наш базовый сценарий по-прежнему заключается в том, что экономика США избежит рецессии в следующем году. Даже если рецессия были Чтобы это произошло, оно должно быть относительно мягким, учитывая сильные фундаментальные экономические показатели США.
В то время как внутренняя инфляция и рост процентных ставок продолжают оставаться наиболее очевидными краткосрочными опасениями, международные факторы, такие как российско-украинский конфликт и продолжающаяся региональная напористость Китая, также сказываются на настроениях инвесторов.
Однако, основываясь на нашем анализе условий фондового рынка, начиная с 1945 года, история показывает, что в периоды волатильности рынка инвесторы лучше всего остаются в курсе и продолжают инвестировать.
Многие клиенты применили к своим портфелям защитный наклон, ориентированный на стоимость, чтобы лучше противостоять сложным макроэкономическим препятствиям в конце цикла, с которыми в настоящее время сталкиваются инвесторы.
В то время как оценки существенно изменились, особенно в технологических компаниях на стадии роста, есть опасения, что акции, чувствительные к дюрации, могут понести дальнейшие убытки, поскольку процентные ставки в конце срока приближаются к самому высокому уровню за 15 лет.
Инвесторы, которые в преддверии спада в этом году были переиндексированы в акции роста, смогли использовать отрицательную доходность за счет стратегий сбора налоговых убытков, которые монетизируют убытки, чтобы компенсировать другие прибыли.
И наоборот, инвесторы, решившие сохранить или осторожно нарастить доступ к акциям роста, в основном делают это в более оборонительной манере, используя стратегии, которые ограничивают риск снижения в случае дальнейшего падения рынков. Многие также связывают этот риск с акционерным капиталом с более крупными, чем обычно, денежными ассигнованиями.
Наше убеждение в том, что инвесторы должны «держать курс» и осторожно поддерживать доступ к акциям, основано на двух основных факторах:
Прибыль, достигнутая в результате ралли широкого рынка после глобального финансового кризиса 2008 года, часто бывает значительной, что приводит к большим налоговым обязательствам при продаже акций.
Общеизвестно, что выбор времени для повторного входа на рынок является трудным и часто влечет за собой «упущение» значимого потенциала роста капитала. Средний прирост капитала за год после прошлых медвежьих рынков составляет более 23%.
Вместо этого мы советуем инвесторам избегать существенных сдвигов в распределении капитала и отдавать предпочтение качественным компаниям, которые соответствуют нашим ключевым инвестиционным темам: превосходство США, сила доллара и здоровые балансы.
Инвесторы должны сосредоточиться на надежных и стабильных профилях маржи в сочетании с устойчивым, долгосрочным генерированием денежных потоков, особенно в отношении компаний на более ранних стадиях с ограниченным прогнозированием прибыльности.
Поскольку продолжающийся цикл повышения ФРС поддерживает укрепление доллара, инвесторы должны проявлять осторожность при инвестировании в компании, которые получают большую часть своих доходов из-за рубежа, создавая возможные неудобства при обмене валюты при отчетности о доходах.
Мы по-прежнему считаем, что с географической точки зрения дела США будут лучше, чем у других развитых или развивающихся стран. Это подкрепляется долгосрочными структурными факторами, такими как более высокая производительность труда, больший рост прибыли на акцию, благоприятная демографическая ситуация и большее количество инноваций.
После резкого повышения процентных ставок в этом году мы наблюдаем возобновление интереса инвесторов к управлению денежными средствами и краткосрочным фиксированным доходом. Стратегии внедрения варьируются от простых однодневных и срочных депозитов до краткосрочных корпоративных облигаций и портфелей управляемых муниципальных облигаций. Поскольку большинство наших клиентов являются налогооблагаемыми инвесторами, стратегии муниципальных групп также обладают характеристиками повышения доходности с налоговыми льготами.
Клиенты, которые ищут более длительные экспозиции, должны рассмотреть отдельные возможности в корпоративном пространстве инвестиционного уровня. И хотя мы с осторожностью относимся к рискам снижения доходности высокодоходных облигаций в сценарии рецессии, наш базовый сценарий по-прежнему предполагает положительную доходность в 2023 году.
В целом мы считаем, что волатильность рынка может создать интересные инвестиционные возможности на фоне реальной возможности рецессии в 2023 году — вероятность, которая, по нашим оценкам, подскочила с 20-25% в начале этого года до более равной вероятности сегодня.
Хотя 2022 год явно был сложным, важно рассматривать волатильность этого года в более долгосрочном контексте. Согласно нашему анализу данных Bloomberg, после минимумов после GFC в марте 2009 года американские инвесторы в акции получили доход более 675% в S&P 500. Несмотря на турбулентность этого года, это замечательная динамика, которая имеет умеренные возможности для дальнейшего роста.
Инвесторам лучше остаться и переждать трудные дни, чтобы пожинать плоды хороших.
Сара Нейсон-Тараджано является глобальным руководителем отдела рынков капитала по управлению частным капиталом и семейного офиса Goldman Sachs Apex.
Мнения, выраженные в комментариях Fortune.com, являются исключительно взглядами их авторов и не обязательно отражают мнения и убеждения Fortune.
Обязательно прочитать комментарий опубликовано Fortune:
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Еще от Fortune: В этом году бывший босс хедж-фонда Риши Сунака платил себе 1.9 миллиона долларов в день. Познакомьтесь с 29-летней учительницей с четырьмя степенями, которая хочет присоединиться к Великой отставке Сколько денег нужно заработать, чтобы купить дом за 400,000 XNUMX долларов Илон Маск «хотел ударить» Канье Уэста после того, как счел твит рэпера со свастикой «призывом к насилию».
Источник: https://finance.yahoo.com/news/market-outlook-2023-uncertain-why-115800373.html.