Рынок скорректировал свои взгляды на то, как ФРС будет повышать процентные ставки

Ожидается, что Федеральная резервная система начнет повышать процентные ставки в следующем месяце и не замедлится до 2023 года, хотя наклон повышения может быть немного более плавным.

События прошедшей недели, в том числе заявления нескольких представителей ФРС и, в меньшей степени, геополитические потрясения, убедили рынки в том, что первое изменение ставки будет всего на четверть процентного пункта.

Это изменение произошло после того, как трейдеры оценили движение в два раза больше на заседании Федерального комитета по открытым рынкам 15-16 марта. На заседании центральные банки отвергли идею о необходимости повышения на 50 базисных пунктов, а президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил на прошлой неделе, что этот случай «не является убедительным аргументом» для этого шага.

Тем не менее, это не заставило инвесторов меньше нервничать по поводу того, как будет выглядеть путь вперед.

«Меня не так беспокоит, наберут ли они 50 [базисных] очков из ворот или нет. Но я также думаю, что здесь не следует переусердствовать», — сказал Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group. «Вы можете сделать 25, и если вы хотите сделать еще один в ближайшее время, вы можете сделать это, а не добавлять дополнительные нарушения или неопределенность».

Действительно, в 2022 году рынки были нестабильными, поскольку инфляция достигла небывалых высот и подтолкнула ФРС к ситуации, когда она, по сути, вынуждена ужесточить политику. Потребительские цены выросли на 7.5% за последний год, что значительно превышает уровень в 2%, который ФРС считает приемлемым для инфляции.

В этом году рынки играли в угадайку, пытаясь выяснить, как далеко зайдет ФРС. Согласно данным CME Group, текущие ожидания — это уверенность в мартовском повышении и чуть более 50% вероятность того, что ФРС проведет семь повышений в этом году, что приведет к повышению на каждом из оставшихся заседаний.

Российско-украинский конфликт добавил ФРС еще одну проблему. Цены на некоторые товары, такие как энергоносители и зерновые, резко подскочили, поскольку обострилась перспектива полномасштабного российского вторжения. Чиновникам ФРС придется взвесить преимущества повышения ставок для борьбы с инфляцией и любого потенциального экономического замедления, которое может вызвать этот вопрос.

Тем не менее, Полсен и другие говорят, что они не думают, что ситуация сильно влияет на мышление ФРС, и большинство экономистов ожидают, что повышение ставок будет происходить так, как ожидалось.

В конце прошлой недели, например, главный экономист JPMorgan Chase Брюс Касман заявил, что ожидает повышения ФРС на каждом из следующих девяти заседаний.

Полсен сказал, что он согласен с тем, что ФРС должна повышать ставки, но делает это преднамеренно.

«Если вы собираетесь шокировать и трепетать за воротами или позволить этому висеть там, что вы могли бы, это просто добавляет больше неопределенности», — сказал он. «Было бы полезнее, если бы ФРС сказала, что мы дойдем до этого момента, но нас будут измерять».

В своем выступлении в понедельник глава ФРС Мишель Боуман выразила некоторое доверие к этой идее, когда она намекнула, что повышение на 50 базисных пунктов в марте все еще находится на рассмотрении.

«Я буду внимательно следить за данными, чтобы оценить размер увеличения на мартовском заседании», — сказал Боуман.

Экономист Citigroup Эндрю Холленхорст сказал, что «мы серьезно отнесемся», основываясь на речи Боумена, к тому, что такой большой первый шаг, по крайней мере, «зависит от предстоящих внутренних данных».

Один важный момент данных появится в пятницу, когда Министерство торговли опубликует свой отчет о личных доходах и расходах за январь, который будет включать индекс цен расходов на личное потребление, предпочтительный показатель инфляции ФРС. Политики будут сосредоточены на так называемых основных данных PCE, которые исключают продукты питания и энергию и, как ожидается, покажут увеличение на 5.1% в годовом исчислении, включая скачок на 0.5% за месяц.

Если эта оценка окажется точной, это будет самое быстрое годовое ускорение с сентября 1983 года.

Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил во время выступления в Нью-Йорке в пятницу, что «текущая позиция денежно-кредитной политики ошибочна и нуждается в существенной корректировке». Слова были примечательны от члена FOMC, которого обычно считают одним из самых голубиных, или в пользу мягкой политики и низких процентных ставок.

«Очевидно, что было бы еще одним преуменьшением сказать, что инфляция значительно превысила умеренное постоянное превышение в 2%, к которому ранее стремился Комитет, и что необходима корректировка политики», — сказал Эванс. — Но насколько большим он должен быть?