Отчет о рабочих местах показывает быстро развивающийся рынок труда. Вот куда движутся процентные ставки.

Размер текста

Хорошие новости для Мейн-стрит, не очень хорошие новости для Уолл-стрит.

В очередной раз бум на рынке труда, вероятно, приведет к потерям в облигациях и акциях, поскольку ФРС и другие крупные центральные банки отменяют чрезвычайные меры стимулирования, введенные в ответ на пандемию почти два года назад.

Любые сомнения в этом были развеяны в пятницу сообщением о шокирующе большом росте числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США на 467,000 XNUMX в январе, что в несколько раз превышает ожидаемый рост, вопреки негативным прогнозам некоторых экономистов после варианта Omicron.

Это был «выдающийся отчет о занятости», написал главный экономист JP Morgan по США Майкл Фероли, хотя и со звездочкой в ​​стиле Роджера Мариса. Большая часть необычайной силы, включая пересмотр в сторону повышения на общую сумму 709,000 XNUMX за два предыдущих месяца, была обусловлена ​​статистическими факторами.

Это не умаляет других признаков исцеления на рынке труда. Даже рост уровня безработицы на 0.1 процентного пункта до 4% был хорошей новостью. Это отразило приток рабочих, который повысил уровень участия в рабочей силе на 0.3 пункта, до 62.2%, максимума для расширения. Фероли отметил, что более широкий уровень «неполной занятости» (U6) также продолжал снижаться до 7.1%, что всего на 0.3 пункта выше допандемического минимума.

Но взятые вместе, цифры не представляют никаких реальных экономических новостей, добавляет он и подтверждает свое ожидание того, что Федеральный комитет по открытым рынкам поднимет целевой показатель федеральных фондов на 25 базисных пунктов (четверть процентного пункта) в следующем месяце. , от текущего диапазона 0% до 0.25%, при этом новый точечный график группы прогнозов на конец года, вероятно, подразумевает еще несколько повышений по мере развития 2022 года.

Другие наблюдатели ФРС ожидают более быстрого взлета и более крутого подъема. Вероятность повышения на 50 базисных пунктов в марте подскочила до 36.6% в пятницу после отчета о занятости с 14.3% днем ​​ранее и 8.5% неделей ранее, согласно анализу сайта CME FedWatch фьючерсов на федеральные фонды. рынок.

Ход на 25 базисных пунктов по-прежнему является фаворитом с вероятностью 63.4%. В дальнейшем рынок фьючерсов делает ставку на пять повышений на 25 базисных пунктов к декабрю, до 1.25–1.50%, с повышенной вероятностью более значительного роста. Bank of America прогнозирует изменения на 25 базисных пунктов на каждом из семи оставшихся заседаний FOMC в этом году.

Другие крупные центральные банки также отказываются от экстремального приспособления. После того, как Банк Англии во второй раз повысил учетную ставку в четверг, президент Европейского центрального банка Кристин Лагард дала понять, что повышение ставок в этом году возможно, что привело к резкому росту доходности европейских облигаций. А объем мировых торгов облигациями с отрицательной доходностью на прошлой неделе сократился до $6.1 трлн, что является самым низким показателем с октября 2018 года.

Это помогло ослабить гравитационное притяжение доходности казначейских облигаций США, которая выросла на новостях о занятости. Эталонная 10-летняя облигация совершила решающий прорыв на 18 базисных пунктов до 1.93% за неделю, самого высокого уровня с декабря 2019 года.

Еще более показательным был рост доходности двухлетних казначейских облигаций, срок погашения которых наиболее чувствителен к ожиданиям по ставке ФРС, которая в пятницу достигла 1.322%, что является огромным однодневным скачком на 13.2 базисных пункта. Это был самый высокий показатель с февраля 2020 года, незадолго до пандемии.

Хорошие новости о лучшем рынке труда выражаются в более высоких процентных ставках, что вряд ли поможет акциям. «Более сильные рынки труда и фондовые рынки иногда могут идти рука об руку, в том числе в цикле ужесточения ФРС — как это было изначально в последнем цикле», — пишет Джон Хиггинс, экономист Capital Economics, имея в виду конец 2015 года, когда центральный банк начал осторожно повышать ставка с нуля.

Но фондовый рынок США, вероятно, сегодня более чувствителен к более высокой доходности в результате «неустанного» опережения быстрорастущих акций за последнее десятилетие. «Тем не менее, мы считаем, что ужесточение политики ФРС будет скорее встречным ветром, чем ураганом», — заключает он.

Тем не менее, для рынков, привыкших к ветру со стороны центральных банков, это может означать тяжелое плавание.

Написать Рэндалл В. Форсайт в [электронная почта защищена]