Инвестиционная парадигма изменилась

Если ваш инвестиционный портфель в последнее время испытывает трудности, возможно, пришло время переосмыслить свою стратегию. Вполне может быть, что то, что работало в течение последних десяти лет в инвестировании, не будет работать в течение следующих десяти лет, в то время как инвестиции, которые не работали в течение последних десяти лет в инвестировании, могут быть тем, что будет работать лучше в течение последних десяти лет. ближайшие десять лет.

Проще говоря, возможно, пришло время последовать совету Джорджа Костанцы из «Сайнфелда», который сказал: «Если все ваши инстинкты неверны, то противоположное должно быть правильным».

Стоит изучить, почему это может иметь место с инвестированием сегодня.

От глобализации к деглобализации

Глобализация, похоже, достигла своего пика, и началась деглобализация, которая выглядит многолетней тенденцией. Компании переориентируют производство, в то время как страны пытаются понять, как стать более энергетически независимыми. Потоки капитала также деглобализируются. Китай больше не финансирует дефицит бюджета США, покупая казначейские облигации США, в то время как Соединенные Штаты затрудняют для американских инвесторов инвестиции в неприсоединившиеся страны. В то же время Россия и Китай создают коалицию стран, чтобы торговать в местных валютах, а не использовать доллары США в качестве посреднической валюты. Все эти тенденции будут влиять на процентные ставки, обменные курсы валют и инфляцию.

Снижение цен на сырьевые товары к росту цен на сырьевые товары

Десять лет назад цены на сырьевые товары были чрезвычайно высокими, и компании вкладывали огромные суммы денег в увеличение производства этих товаров. Как говорят на товарных рынках, лекарство от высоких цен — это высокие цены. Рынок заполонили новые предложения, и цены на сырьевые товары падали, пока не достигли дна в марте 2020 года. С тех пор цены на сырьевые товары начали расти, но они не росли достаточно или достаточно долго, чтобы компании могли инвестировать в новое производство. Если инвестиции и производство в сырьевые товары не будут расти быстрыми темпами, следующие десять лет, вероятно, станут десятилетием роста цен на сырьевые товары, что повлияет на потребительский спрос, прибыль корпораций и процентные ставки.

Низкая инфляция к высокой инфляции

Инфляция находилась в состоянии длительного затишья до 2021 года, при этом средний уровень инфляции в целом оставался ниже 2% в год в течение десяти лет до 2021 года. Сегодня инфляция находится на 40-летнем максимуме, и есть веские основания ожидать, что высокие темпы инфляции, вероятно, сохранятся. Среди этих причин — деглобализация и рост цен на сырьевые товары, о которых говорилось выше. В условиях высокой инфляции процентные ставки, вероятно, вырастут, а коэффициенты P/E, вероятно, упадут, как это было в 1970-х годах, что будет иметь важные последствия для фондового рынка, рынка облигаций и рынка недвижимости.

Эти тенденции, вероятно, сохранятся в течение многих лет, а это означает, что последствия для инвестиций также, вероятно, сохранятся.

Казначейские облигации, которые выплачивают фиксированный доход, были потрясающим вложением за последнее десятилетие. Поскольку процентные ставки снизились, цены на облигации, в свою очередь, выросли, что позволяет инвесторам в облигации получать привлекательную доходность до тех пор, пока доходность облигаций не достигнет минимума в 2020 году. скорее всего придется отказаться. Кроме того, инфляция по-прежнему намного выше процентной ставки, выплачиваемой по казначейским облигациям, а это означает, что инвесторы в казначейские облигации получают отрицательный доход после поправки на инфляцию. Казначейские облигации могут быть полезны для тактической торговли, но в качестве долгосрочной инвестиции это кажется плохой идеей.

Фондовый рынок в Соединенных Штатах был самым эффективным фондовым рынком в мире за последнее десятилетие благодаря обратному выкупу акций и пузырю в акциях технологических компаний. Пузырь технологических компаний уже начал сдуваться. Акции США должны испытать сильное давление в будущем из-за более высоких процентных ставок, сокращения прибыли и падения коэффициентов P/E. Совсем неудивительно, что фондовый рынок США будет отставать от фондовых рынков других стран в будущем.

Пассивное инвестирование и инвестирование в рост, вероятно, также должны получить возмездие. Пассивные фонды, как правило, владеют больше тех компаний, которые наиболее переоценены. Вот почему в индексе S&P 500 преобладают переоцененные акции роста, такие как Tesla.TSLA
. В то же время высокая инфляция и растущие процентные ставки могут быть губительны для акций роста с повышенным коэффициентом P/E, в то время как стоимостные акции, которые уже имеют сжатый коэффициент P/E, с большей вероятностью окажутся лучше на относительной основе. В отличие от последних десяти лет, следующие десять лет кажутся хорошим временем для активных менеджеров по сравнению с пассивными фондами, в то время как может очень хорошо превзойти инвестиции в рост после десятилетия неэффективности.

Альтернативные инвестиции были в моде в последнее десятилетие. Венчурный капитал, фонды выкупа и фонды недвижимости привлекли огромное количество капитала и преуспели благодаря низкой инфляции, снижению процентных ставок и растущему пузырю в акциях технологических компаний. В условиях высокой инфляции, повышения процентных ставок и сдувающегося пузыря в акциях технологических компаний эти альтернативные инвестиционные стратегии, как правило, будут бороться за получение той прибыли, которую инвесторы получали исторически.

Японский фондовый рынок генерировал около половины дохода индекса S&P 500 за последние десять лет. Но японские акции недороги, хорошо капитализированы и требуют гораздо меньших капитальных затрат в будущем, связанных с реборингом, по сравнению с американскими компаниями. Кроме того, Япония, вероятно, является одной из самых политически стабильных стран мира и, скорее всего, таковой и останется. Японские акции кажутся хорошей ставкой, чтобы превзойти акции США в следующем десятилетии.

Десять лет назад акции развивающихся рынков были переоценены, и в результате за последние десять лет акции развивающихся стран никуда не делись. Однако ни одна из акций развивающихся рынков не недооценена. Похоже, что в будущем Азия перерастет остальной мир, в то время как Южная Америка полна товаров, в которых нуждается мир. Хотя в последнее десятилетие акции развивающихся рынков были ужасной инвестицией, в будущем эта тенденция, похоже, изменится.

Цена на золото также никуда не делась за последние десять лет. В течение следующих десяти лет фундаментальная среда для золота выглядит достаточно привлекательной. Инфляция растет, цены на сырьевые товары растут, а акции и облигации, вероятно, будут приносить гораздо более низкую доходность в будущем. Между тем дефицит США, вероятно, продолжит расти, а иностранные центральные банки накапливают золото в качестве валютных резервов. В отличие от последних десяти лет, следующие десять лет кажутся подходящим временем для значительных вложений в золото.

Самое главное, инвестиционная среда изменилась с легкой на сложную. То, что работало раньше, не обязательно будет работать в будущем. Важно понимать, как изменилась макроэкономическая среда и что это означает для вашего инвестиционного портфеля в будущем.

Эта статья носит ознакомительный характер и не является рекомендацией той или иной стратегии. Мнения принадлежат Адаму Штраусу на дату публикации и могут быть изменены. отказ от ответственности Pekin Hardy Strauss Wealth Management.