Инфляционная картина темнеет

Начало июля принесло новости, которые говорят американцам о двух вещах: во-первых, им грозит ужасная инфляция. Потребительские цены (ИПЦ), по данным Министерства труда, выросли на 1.3% в июне и остались на 9.1% выше уровня прошлого года. Во-вторых, это говорит им о том, насколько смехотворны поток оправданий администрации для этого ценового давления, не говоря уже о прошлогодних заявлениях о том, что ценовое давление было «преходящим». Если это еще не ясно, проблема инфляции в стране является фундаментальной.

Цифры CPI в последнем отчете были мрачными. Цены на продукты питания выросли на 1.0% в июне и на 10.4% выше уровня прошлого года. Еда дома стоит на 12.2% больше, чем год назад. Цены на энергоносители в целом выросли на 7.5% в июне и на 41.6% выше, чем в июне 2021 года. Цены на бензин в июне выросли на 11.2% и на целых 60% выше, чем год назад. Так называемый «базовый» показатель инфляции товаров и услуг, кроме продуктов питания и энергии, вырос в июне на 0.7% и на 5.9% выше уровня прошлого года. Это может выглядеть умеренным по сравнению с картиной в области продуктов питания и энергии, но, тем не менее, это намного выше целевого показателя Федеральной резервной системы (ФРС) в 2.0% для приемлемой инфляции. И в этой широкой «основной» области цены растут неприемлемыми темпами в каждой категории. Услуги, включая приют, медицинское обслуживание и транспорт, стали на 5.5% дороже, чем год назад.

Боль Америки очевидна в данных о заработной плате, также недавно опубликованных Министерством труда. Почасовая и недельная прибыль, хотя каждая из них выросла в июне на 0.3%, не смогла даже начать идти в ногу с инфляцией. С учетом роста цен реальная почасовая заработная плата в июне упала на 1.0% по сравнению с маем. То же самое верно и для еженедельных доходов. По сравнению с прошлым годом реальный почасовой заработок снизился на 3.6%, а реальный недельный заработок полностью снизился на 4.4%. Это значительное снижение уровня жизни среднего американца.

Ясно, что дела высмеивают оправдания Вашингтона. Теперь прошлогодние заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла, министра финансов Джанет Йеллен и президента Джо Байдена о том, что ценовое давление не сохранится, звучат как неудачная шутка. Такое нарастающее инфляционное давление не уступает настойчивому заявлению президента о том, что все дело в проблемах с цепочками поставок или, совсем недавно, во вторжении Владимира Путина в Украину. Вместо таких слабых оправданий инфляция, с которой в настоящее время сталкивается нация, имеет свои корни в длительном периоде политических ошибок, который длится уже более десяти лет.

Еще в 2008 году, во время финансового кризиса, ФРС влила новые деньги на финансовые рынки, удерживая процентные ставки около нуля и покупая облигации напрямую, в основном у Казначейства, что ФРС называла количественным смягчением. Федеральное правительство столкнулось с огромным дефицитом, чтобы помочь справиться с великой рецессией, последовавшей за этим кризисом. В этих обстоятельствах политики мало что могли сделать. Но по мере того, как в 2009 году экономика и ее финансовые рынки начали восстанавливаться, и ФРС, и правительство продолжали придерживаться этой политики и продолжали ее проводить, в большей или меньшей степени, в течение всех лет, последовавших за окончанием президентского срока Обамы. через единственный срок Трампа и в срок Байдена. Всего за последние пару лет ФРС использовала новые деньги для покупки нового государственного долга почти на 5 триллионов долларов, что фактически является цифровым эквивалентом финансирования правительства через печатный станок и классическим рецептом для инфляции.

Из этого должно быть ясно, что потребуется много времени и усилий, чтобы значительно ослабить это инфляционное давление. Председатель ФРС Пауэлл, похоже, наконец осознал эту потребность. Президент Байден еще не сделал этого. Он продолжает обвинять в инфляции все, кроме государственной политики, в том числе, в первую очередь, семейных операций, которым принадлежит большинство заправочных станций страны. В каком-то смысле остается загадкой, почему Байден упорствует в этой ерунде. Он должен знать, что не виноват в ошибках Обамы и Трампа. Но тогда он также должен знать, что он разделяет часть вины. В прошлом году его администрация участвовала в двух масштабных инициативах по расходам и до сих пор продвигает еще более крупную схему «Восстановить лучше, чем было». Если председатель Пауэлл отказался от оправданий и серьезно относится к делу, Белый дом в долгу перед нацией не меньше.