Когда «Король облигаций» Билл Гросс недавно встретился с Барри Ритхольцем для выпуск подкаста The Big Picture, миллиардер-инвестор и основатель PIMCO весьма скептически отнесся к тому, кто сможет следующим построить королевство из долгов.
«Я не думаю, что кто-то может стать будущим королем облигаций, потому что центральные банки в основном являются королями и королевами рынка», — сказал Гросс. «Они управляют — они определяют, куда идут процентные ставки», — сказал он.
Федеральная резервная система теперь хочет более высоких процентных ставок, потенциально быстро так, и более жесткие финансовые условия, поскольку США надеются выйти из пандемии, но с самой высокой стоимостью жизни за 40 лет. Заработная плата росла, но росли и цены на бензин, продукты, автомобили, жилье и многое другое.
Протокол мартовского заседания ФРС в среду повторил ужесточение позиции центрального банка в отношении инфляции, в том числе его планы по сократить свой баланс почти на 9 триллионов долларов в самом быстром темпе.
К удивлению, протокол также оставил открытой дверь для прямой продажи ценных бумаг центрального банка. $ 2.7 трлн ипотечные ценные бумаги, потенциально опасный процесс требуя, чтобы другие инвесторы заполнили пустоту.
«Очевидно, что ФРС очень сосредоточена на снижении инфляции», — сказал Грег Хэндлер, глава отдела ипотеки и потребительского кредита в Western Asset Management, отметив при этом, что жилье компенсирует около треть заголовка индекс потребительских цен, ключевой индикатор инфляции, который в феврале достиг годового уровня 7.9%.
Свежие данные будут опубликованы во вторник, и экономисты Credit Suisse ожидают, что общий индекс потребительских цен за март поднимется до 8.6%.
«Это своего рода намерение окатить рынок жилья холодной водой, — сказал Хэндлер по телефону. «Вы действительно видите коррекцию или гиперкоррекцию? Я думаю, что в этом есть определенный риск».
Что слишком высоко
Председатель ФРС Джером Пауэлл прошлым летом никакой прямой связи между его крупномасштабными пандемическими покупками казначейских и ипотечных облигаций с ростом цен на жилье.
Но ФРС годами была ключевым покупателем такого долга, и, как сказал Гросс во время подкаста, центральный банк имеет значительное влияние на процентные ставки. После рецессии 2007-09 годов и последовавшего за ней кризиса лишения права выкупа заложенного имущества правительство стало жизненно важным винтиком на рынке жилищного долга США примерно на 12 триллионов долларов.
Многие американцы полагаются на финансирование для покупки домов с прицелом на создание благосостояния поколений. Жилье также остается важнейшим сегментом экономики, а это означает, что ставки на то, что будет дальше, высоки.
«Мы отмечаем, что значительная часть собственного капитала домохозяйств состоит из собственного капитала», — сказал Майк Рейнольдс, вице-президент по инвестиционной стратегии в Glenmede, добавив, что бэби-бумеры владеют большим количеством недвижимости. по оценкам, миллион 142 Фонд односемейных домов в США.
«Это часть экономики, которая может ослабнуть в будущем», — сказал он MarketWatch.
Низкие процентные ставки — и скудные запасы — привели к тому, что цены на недвижимость взлетели до новых рекордов во время пандемии. 19% годовых в январе. В то время как некоторые из восходящий ценовой импульс может облегчить как 30-летняя ипотека с фиксированной процентной ставкой внезапно приблизившись к 5%, ежемесячные ипотечные счета как часть дохода уже приблизились к уровням эпохи пузырей.
Вот карта, показывающая влияние роста цен в США от рейтинговой компании S&P Global, которая теперь считает 88% всех регионов переоцененными.
Большая часть жилья в США переоценена
S & P Global Ratings
«На рынке грядет явный и неизбежный крах?» — спросил Рейнольдс. «Это кажется маловероятным, учитывая взаимодействие спроса и предложения».
Стратеги BofA Global в начале апреля заявили, что ожидают роста цен на жилье на 10% в этом году и на 5% в 2023 году, что связано с недостаточным строительством домов в эпоху после 2008 года.
Хэндлер, ветеран ипотечного кредитования, предупредил, что «диапазон прогнозов был самым широким после кризиса 2008 года».
В то же время часть рынка «агентских» ипотечных облигаций, где ФРС покупала, уже провела переоценку, поскольку центральный банк начал сигнализировать о потенциально более быстром сокращении своего баланса.
«Ипотечные кредиты с более низкими процентными ставками в диапазоне 2% и 4%, которые находились под значительным давлением в начале года, учитывая, что рынок ожидал, что ФРС откажется от поддержки летом или во второй половине года». — сказал Хендлер.
С другой стороны, его команде нравятся жилищные облигации с более высокими купонами, в которых ФРС не проявляла активности, особенно потому, что они выигрывают от быстрого роста цен на жилье.
«К сожалению для ФРС, рынок жилья переживает бум», — сказал Хэндлер. Но с точки зрения критически низкого предложения жилого фонда «ФРС мало что может сделать на данный момент».
Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
продемонстрировали рост в пятницу, но три основных фондовых индикатора
SPX,
КОМП,
завершил неделю снижением на 0.2–3.9% после того, как протоколы ФРС укрепили ожидания надвигающегося ужесточения финансовых условий. Доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
По данным Dow Jones Market Data, в пятницу он достиг 2.713%, что является самым высоким показателем с 5 марта 2019 года.
На следующей неделе инвесторы заслушают ряд представителей ФРС, начиная с понедельника с президента ФРБ Чикаго Чарльза Эванса. Но большой пункт в США Экономический календарь во вторник выходит индекс потребительских цен за март, за которым следуют заявки на пособие по безработице и розничные продажи в четверг, а в пятницу - отчеты по производству и промышленности.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/the-housing-market-is-running-hot-can-the-fed-cool-it-before-it-crashes-11649507620?siteid=yhoof2&yptr=yahoo