Хорошее и плохое: Хилленбранд и НеоГеномика

Итоги декабрьских выборов

Самые привлекательные акции (+2.2%) уступали S&P 500 (+4.8%) со 2 декабря 2021 г. по 3 января 2022 г. на 2.6%. Наиболее эффективные акции с большой капитализацией выросли на 11%, а акции с малой капитализацией — на 16%. В целом, 13 из 40 самых привлекательных акций превзошли S&P 500.

Самые опасные акции (+2.1%) превзошли S&P 500 (+4.8%) в качестве короткого портфеля со 2 декабря 2021 г. по 3 января 2022 г. на 2.7%. Самые эффективные короткие акции с большой капитализацией упали на 17%, а самые эффективные короткие акции с малой капитализацией упали на 22%. В целом, 23 из 38 самых опасных акций превзошли S&P 500 в качестве коротких позиций.

Портфели наиболее привлекательных / наиболее опасных моделей превзошли себя как равноправные длинные / короткие портфели на 0.1%.

Шесть новых акций попали в список самых привлекательных в этом месяце, а четыре новые акции попали в список самых опасных. Самые привлекательные и самые опасные акции января были доступны участникам 5 января 2022 года.

Все самые привлекательные акции имеют высокую и постоянно растущую рентабельность инвестированного капитала (ROIC) и низкое соотношение цены и экономической балансовой стоимости. Большинство опасных акций имеют обманчивую прибыль и длительные периоды роста, о которых свидетельствует их рыночная оценка.

Самые привлекательные акции за январь: Hillenbrand Inc.
HI

Hillenbrand Inc. (HI) входит в список наиболее привлекательных моделей портфеля акций за январь.

Hillenbrand ежегодно увеличивает выручку на 13%, а чистую операционную прибыль после уплаты налогов (NOPAT) на 17% в год в течение последних пяти лет.

Маржа NOPAT компании увеличилась с 10% в 2016 финансовом году (FYE 9/30) до 12% в 2021 финансовом году, а оборачиваемость инвестированного капитала выросла с 0.86 до 0.94 за тот же период. Рост маржи и улучшение оборачиваемости инвестированного капитала увеличили ROIC Hillenbrand с 9% в 2016 финансовом году до 11% в 2021 финансовом году.

Рисунок 1: Выручка и NOPAT с 2016 финансового года

Хилленбранд недооценен

При текущей цене $51 за акцию отношение цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) HI составляет 0.8. Это соотношение означает, что рынок ожидает постоянного снижения NOPAT Hillenbrand на 20%. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным для компании, которая ежегодно увеличивала NOPAT на 11% в течение последнего десятилетия.

Даже если маржа Hillenbrand по NOPAT упадет до 11% (соответствует среднему показателю за три года по сравнению с 12% в 2021 финансовом году) и NOPAT компании вырастет всего на 2% ежегодно в течение следующего десятилетия, сегодня акции стоят 68 долларов за акцию. потенциал роста 33%. См. математику, лежащую в основе этого обратного сценария DCF. Если Hillenbrand увеличит прибыль в соответствии с историческими уровнями, у акций будет еще больший потенциал роста.

Важные детали, обнаруженные в финансовых отчетах с помощью технологии робо-аналитиков моей фирмы

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я делаю на основе результатов Robo-Analyst в 10-K Хилленбранда:

Отчет о прибылях и убытках: я внес коррективы на сумму 229 миллионов долларов, в результате чего были исключены внереализационные расходы на 85 миллионов долларов (3% от выручки). Вы можете увидеть все корректировки, внесенные в отчет о прибылях и убытках Hillenbrand, здесь.

Балансовый отчет: я внес коррективы в размере 796 миллионов долларов для расчета инвестированного капитала с чистым увеличением на 22 миллиона долларов. Одной из наиболее заметных корректировок стало списание активов на 190 миллионов долларов. Эта корректировка составила 6% от заявленных чистых активов. Вы можете увидеть все изменения, внесенные в баланс Hillenbrand, здесь.

Оценка: я внес коррективы на 2.1 миллиарда долларов, в результате чего акционерная стоимость снизилась на 1.4 миллиарда долларов. Одной из наиболее заметных корректировок акционерной стоимости стал избыток денежных средств в размере 303 млн долларов. Эта корректировка представляет собой 4% рыночной капитализации Hillenbrand. См. все корректировки оценки Hillenbrand здесь.

Статья о самых опасных акциях: NeoGenomics Inc.
NEO

NeoGenomics, Inc. (NEO) — акции, представленные в модельном портфеле самых опасных акций за январь.

Экономическая прибыль NeoGenomics, истинные денежные потоки бизнеса, упала с -4 миллионов долларов в 2015 году до -100 миллионов долларов за последние двенадцать месяцев (TTM). Маржа NOPAT компании упала с 0% в 2015 году до -8% TTM, в то время как ROIC упал с -1% до -4% за то же время.

Рисунок 2: Экономические доходы с 2015 г.

NeoGenomics обеспечивает низкий риск/вознаграждение

Несмотря на плохие фундаментальные показатели, NeoGenomics рассчитана на значительный рост прибыли, и я считаю, что акции переоценены.

Чтобы оправдать свою текущую цену в 25 долларов за акцию, NeoGenomics должна повысить свою маржу NOPAT до 5% (по сравнению с -8% TTM) и ежегодно увеличивать доход на 28% в течение следующего десятилетия. См. математику, лежащую в основе этого обратного сценария DCF. В этом сценарии NeoGenomics NOPAT в 2030 году равняется 240 миллионам долларов. Учитывая, что NOPAT NeoGenomics упал с 19 миллионов долларов в 2019 году до -37 миллионов долларов по сравнению с TTM, я думаю, что эти ожидания чрезмерно оптимистичны.

Даже если NeoGenomics сможет достичь маржи NOPAT в размере 5% и увеличить выручку на 15% ежегодно в течение следующего десятилетия, сегодня акции стоят всего 7 долларов за акцию, что на 72% ниже текущей цены акций. См. математику, лежащую в основе этого обратного сценария DCF. Если выручка NeoGenomics будет расти более медленными темпами или маржа NOPAT не восстановится до уровня 2013 года, у акций будет еще больший спад.

Каждый из этих сценариев также предполагает, что NeoGenomics может увеличить выручку, NOPAT и свободный денежный поток без увеличения оборотного капитала или основных средств. Это предположение маловероятно, но позволяет мне создать действительно наилучшие сценарии, демонстрирующие, насколько высоки ожидания, заложенные в текущую оценку.

Важные детали, обнаруженные в финансовых отчетах с помощью технологии робо-аналитиков моей фирмы

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я делаю на основе результатов Robo-Analyst в тестах NeoGenomics 10-K и 10-Q:

Отчет о прибылях и убытках: я внес коррективы на 43 миллиона долларов, в результате чего внереализационная прибыль (11% выручки) составила 2 миллионов долларов. Вы можете увидеть все корректировки, внесенные в отчет о прибылях и убытках NeoGenomics, здесь.

Балансовый отчет: я внес коррективы в размере 300 миллионов долларов, чтобы рассчитать инвестированный капитал с чистым уменьшением на 285 миллионов долларов. Одной из наиболее заметных корректировок стало списание активов на 5 миллионов долларов. Эта корректировка составила <1% от заявленных чистых активов. Вы можете увидеть все изменения, внесенные в баланс NeoGenomics, здесь.

Оценка: я внес корректировки в размере 1.0 миллиарда долларов, при этом чистая стоимость акций уменьшилась до 379 миллионов долларов. Помимо общего долга, наиболее заметная корректировка акционерной стоимости составила 316 миллионов долларов избыточных денежных средств. Эта корректировка составляет 10% рыночной капитализации NeoGenomics. Все изменения в оценке NeoGenomics смотрите здесь.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II и Мэтт Шулер не получают никакой компенсации, чтобы написать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.