Не воюйте с ФРС уже давно стало девизом Уолл-стрит. Но до сих пор центральный банк страны неохотно боролся с инфляцией, а его руководство напоминало руководство Джорджа Макклеллана, генерала Гражданской войны, уволенного президентом Линкольном за то, что он не смог агрессивно атаковать армию Конфедерации под командованием Роберта Ли.
На прошлой неделе чиновники ФРС активизировали свою риторическую антиинфляционную кампанию, а Джером Пауэлл почти пообещал увеличение целевого диапазона федеральных фондов на полпункта на следующем заседании Федерального комитета по открытым рынкам 3-4 мая. И другие президенты округов ФРС подняли вопрос о возможности более решительных действий, включая повышение ставок на целых три четверти процентного пункта, чего ФРС не делала с 1994 года.
В результате рынок фьючерсов на федеральные фонды повысил цену на полпункта в следующем месяце, на три четверти пункта на заседании FOMC 13-14 июня и еще на полпункта на совещании 26-27 июля. В целом, это приведет к повышению ключевой ставки ФРС до 2.00–2.25% с вероятностью около 87%, согласно Сайт CME FedWatch по состоянию на пятницу, по сравнению с менее чем 16% неделей ранее.
Это уничтожило запасы, с
S & P 500
и
Nasdaq Composite
снижается третью неделю подряд, уступая 2.75% и 3.83% соответственно, а
Промышленный индекс доу-джонса
зафиксировав четвертую подряд проигрышную неделю, потеряв 1.86%. Краткосрочный конец рынка казначейских облигаций показал наибольшую корректировку в ожидании повышения ставок: двухлетние облигации выросли на 0.27 процентного пункта за неделю до 2.713%, а 10-летние облигации приблизились к 3% до 2.905%. , до 0.097 пункта — зловещее развитие, как отмечалось ранее.
Движения рынков контрастируют с минимальной фактической корректировкой политики ФРС с целевым диапазоном процентной ставки в диапазоне 0.25–0.50%, что всего на четверть пункта выше почти нулевого чрезвычайного уровня пандемии, и продолжается расширение своего баланса на 8.9 трлн долларов еще на 10 миллиардов долларов за последнюю неделю. Ожидается, что в стиле Макклеллана FOMC объявит на совещании в следующем месяце о своем плане борьбы, чтобы начать сокращать свой баланс, который более чем удвоился по сравнению с допандемическим показателем.
Некоторые наблюдатели за ФРС ожидают даже более быстрого повышения ставок, чем прогнозировалось, что уже вызывает беспокойство у фондовых толп. Экономисты Nomura North America Аити Амемия, Роберт Дент и Кенни Ли прогнозируют рост на три четверти пункта в июне и июле, а затем три четверти пункта в сентябре, ноябре и декабре. Это поднимет ставку по федеральным фондам до 3.00–3.25% к концу года.
По состоянию на пятницу колл-опцион на конец года на рынке фьючерсов федеральных фондов разделился примерно 50 на 50 в диапазоне от 2.75% до 3% и от 3% до 3.25%. 15 апреля к декабрьскому совещанию по вопросам политики шансы были в диапазоне 2.50–2.75%.
Цель ФРС состояла в том, чтобы ужесточить финансовые условия, хотя и не сразу, как признала президент ФРС Кливленда Лоретта Местер в интервью CNBC в пятницу днем. Это слабое утешение для инвесторов, которым в этом году негде было спрятаться. В виде я уже писал ранееТрадиционный портфель, состоящий из 60% акций и 40% облигаций, обеспечивает слабую защиту от роста инфляции и процентных ставок.
Сбалансированный индекс Vanguard
По данным Morningstar, фонд (тикер: VBAIX), прокси для портфеля 60/40, имел общую доходность минус 8.80% в этом году до четверга. Судя по средним значениям, пятничный спад, вероятно, стоил ему еще 1.7% или около того.
Подробнее Вверх и вниз по Уолл-стрит:Ключевая доходность облигаций приближается к 3%. Это плохой знак для акций.
На предстоящей неделе инвесторы получат передышку от парада спикеров ФРС, которые вступают в период затишья в преддверии заседания по вопросам политики 4 мая. Поскольку жребий, по-видимому, брошен за повышение ставки на полпункта, ключевые данные, за которыми следует следить, включают индекс затрат на занятость в первом квартале, ключевой показатель инфляции для центрального банка. Экономисты Deutsche Bank ожидают роста на 4.6% в годовом исчислении, самого большого с 1991 года. Это должно сдвинуть с места генералов денежно-кредитной политики.
Написать Рэндалл В. Форсайт в [электронная почта защищена]