Федеральная резервная система может дать сигнал о повышении процентной ставки в марте

Ожидается, что на этой неделе Федеральная резервная система заявит, что продвигается вперед с повышением процентных ставок и рассматривает возможность ужесточения другой политики, отменяя простую политику, которую она ввела для борьбы с пандемией.

ФРС начинает свое двухдневное заседание во вторник, а в среду днем ​​центральный банк, как ожидается, опубликует новое заявление, демонстрирующее его решимость бороться с инфляцией. Ожидается, что на фоне резкой коррекции фондового рынка представители ФРС заявят, что готовы поднять ставку по федеральным фондам с нуля уже в марте.

«Мы не ожидаем, что они будут звучать по-голубиному», - сказал Марк Кабана, глава отдела стратегии коротких ставок по США в Bank of America. «Рынок [облигаций], кажется, реагирует на падение акций плюс геополитическую напряженность, поэтому, возможно, ФРС звучит не так ястребино, как в противном случае. Но мы не думаем, что ФРС собирается выйти и сказать рынку, что это неправильно для ценообразования в четырех повышениях ставок в этом году».

ФРС оказалась в первой серьезной битве с инфляцией за последние десятилетия после двух лет очень простой политики, проводимой для противодействия экономическим и финансовым последствиям пандемии. Индекс потребительских цен в декабре вырос на 7%, что является самым высоким показателем с 1982 года.

В заявлении на этой неделе Кабана сказал, что ФРС может указать, что ее первое повышение ставки с 2018 года может произойти уже на следующем заседании, которое состоится в марте. Он сделал аналогичный комментарий в 2015 году в заявлении за месяц до первого повышения ставки после финансового кризиса.

Распродажа на фондовом рынке, если уж на то пошло, усложнила работу ФРС. В понедельник S&P 500 опустился на территорию коррекции на 10% по сравнению с рекордным закрытием перед гигантским внутридневным разворотом рынка. Учитывая, что пандемия продолжается, а Россия угрожает военными действиями и Украине, ФРС придется признать эти риски.

«Что им нужно будет сделать, так это сказать, что мы будем реагировать, как того требуют условия. Нам приходится иметь дело с инфляцией, и даже с тем, что мы наблюдаем, финансовые условия слишком свободны. Это единственное сообщение, которое они могут дать в настоящее время», — сказала Дайан Суонк, главный экономист Grant Thornton.

Пауэлл, как обычно, проинформирует СМИ после того, как ФРС опубликует свое заявление в 2:XNUMX по восточному времени. Ожидается, что тон Пауэлла также будет воинственным.

«Я думаю, он скажет, что каждое совещание проводится в прямом эфире, и мы собираемся использовать все инструменты для борьбы с инфляцией, которая все еще является проблемой даже при падении S&P 500 на 10%. Это все еще на 15% больше, чем в прошлом году», — сказал Кабана. «Я не думаю, что они будут напуганы этим. Им нужно ужесточить финансовые условия, чтобы они могли лучше справляться с инфляцией… Я просто не думаю, что ФРС будет удивлена ​​этим, и я не думаю, что они почувствуют, что экономика упадет. Утес."

Чиновники ФРС также обсуждают сокращение своего баланса почти на 9 триллионов долларов, который увеличился более чем вдвое во время пандемии. На своем декабрьском заседании представители центрального банка обсудили балансовый отчет, и некоторые стратеги ожидают, что спад начнется в июне или даже в мае.

Программа покупки активов центрального банка, завершение которой запланировано на март, внесла основной вклад в размер баланса. ФРС ежемесячно покупала казначейские и ипотечные ценные бумаги на сумму 120 миллиардов долларов, но сворачивала их.

Ожидается, что после завершения этой программы чиновники ФРС начнут изучать, как они будут сокращать баланс. В настоящее время ФРС заменяет ценные бумаги, срок погашения которых истекает, рыночными покупками. Он может изменить эту операцию и предпринять другие шаги, например, изменить срок действия ценных бумаг, которыми он владеет.

«Тот факт, что они говорят об уменьшении баланса в то же время, когда они все еще увеличивают его, немного непоследователен», — сказал Суонк. По этой причине она ожидает, что на заседании на этой неделе могут быть некоторые разногласия, и по крайней мере один член ФРС, такой как президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, может настаивать на немедленном прекращении покупок.

Суонк сказал, что в ФРС также ведутся споры о том, насколько агрессивными они должны быть с повышением ставок. Некоторые эксперты рынка предполагают, что ФРС может быстро выйти из ворот, повысив ставку на полпроцента в марте, хотя консенсус предполагает повышение на четверть пункта.

Изменяя баланс в то же время, когда он поднимает ставки, ФРС ускорит темпы ужесточения. Суонк сказал, что каждые 500 миллиардов долларов на балансе стоят 25 базисных пунктов ужесточения. «Они говорят о снижении его на 100 миллиардов долларов в месяц. Они могли бы легко двигаться быстрее», — сказала она.

Кабана сказал, что он ожидает от 70% до 80% распродажи акций из-за перехода ФРС к более жесткой политике. Он сказал, что разговаривал с инвесторами, которые были очень удивлены тем, что ФРС обсуждает сокращение баланса.

«Это говорило мне. Это рынок, который пристрастился к «путу» ФРС и вере в то, что ФРС всегда вас поддерживает», — сказал он. «Мысль о том, что ФРС может нанести ущерб рынку, была непостижимой».

Барри Кнапп, глава исследовательского отдела Ironsides Macroeconomics, сказал, что падение фондового рынка не стало неожиданностью и что падение S&P 11 на 500% по состоянию на понедельник соответствовало среднему снижению после других ужесточений ФРС.

Начиная с свертывания первой программы количественного смягчения после финансового кризиса, он сказал, что в период с 2010 по 2018 год было восемь случаев, когда среднее снижение составило 11%.

«Мы должны стабилизироваться здесь. Я не думаю, что [председатель ФРС] Джером Пауэлл может сказать здесь что-то, что усугубит ситуацию. Рассматривается возможность сокращения начального баланса. Все настоящие голуби сказали, что пора начинать. Инфляция сейчас является проблемой», — сказал он. «Рынок стабилизируется, потому что внешний вид роста не ухудшается».

Кнапп сказал, что одним из наиболее тревожных компонентов инфляции является арендная плата и стоимость жилья, которые, как ожидается, будут расти. Он сказал, что если ФРС перейдет к исключению ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, из своего баланса, это поможет замедлить инфляцию в целом.

«Если они хотят ужесточить финансовые условия, они хотят замедлить инфляцию, основной причиной инфляции в 2022 году будет инфляция, связанная с жильем», — сказал он. «Цены на товары снизятся, цепочки поставок очистятся. Но этот рост цен на жилье и аренду будет продолжать расти. Это уже выше 4%. Основной канал ФРС для замедления инфляции в этом случае — через рынок жилья».