Пауэлл любезно сказал репортерам, которые следуют за ним, что Федеральная резервная система не рассматривает вопрос о повышении процентной ставки на три четверти процентного пункта. Начиная со следующего дня, фондовый рынок судорогой резко опустился как будто подавляющее большинство инвесторов думает, что он не может контролировать инфляцию, повышая процентную ставку всего на полпункта. Индекс волатильности Cboe, или VIX, вырос выше 30, уровня, отражающего широко распространенные опасения, что индекс S&P 500 продолжит падение в течение следующего месяца.
Помните, как бывший глава ФРС Алан Гринспен, который, казалось, никогда ни в чем не сомневался, признал во время финансового кризиса 2007–09 годов, что его взгляд на мир был неправильным? Данные по инфляции могут заставить Пауэлла изменить свое мнение о масштабах будущего повышения ставок. Если ФРС станет более ястребиной, чем он выразился, он может попасть в момент Гринспена, не понимая, во что ввязался.
Теперь инвесторы должны задуматься над оценкой Пауэллом его способности сдерживать инфляцию за счет повышения на полпункта. В конце концов, инфляция зашкаливает, и некоторые причины неподвластны чьему-либо контролю, в том числе недавняя вооружение товаров, безжалостная воинственность Китая, Covid-19 и вторжение России в Украину. Можно ли обуздать эти дикие силы повышением ставок на 50 базисных пунктов, как, по-видимому, считает ФРС?
Споры о том, что может произойти дальше, стали доминировать в повествовании о рынке. Сезон корпоративных отчетов все еще в разгаре, и хотя результаты были достаточно хорошими, это никого не волнует. Важно будущее.
Легкие ралли, которые в значительной степени характеризовали фондовый рынок с марта 2009 года, ушли в историю. ФРС поставила, как мы давно предсказывали, истек. Политика легких денег ФРС больше не поощряет инвесторов рисковать все дальше и дальше по так называемой кривой риска. Теперь риск — это то, чем нужно управлять, а не принимать его.
Одним из способов управления риском является продавать опционы колл на акции, которыми вы владеете, стратегия, известная как написание покрытого колла. Продажа этих коллов принесет некоторый доход и даже хеджирует акции на сумму денег, полученную от продажи. Когда VIX высок, инвесторы обычно получают больше за продажу опционов, чем когда VIX низок.
Стандартный подход к этой консервативной стратегии состоит в том, чтобы продавать колл-опционы, которые примерно на 10% выше, чем соответствующая цена исполнения. Выбирайте звонки, срок действия которых истекает через шесть недель или меньше. Цель состоит в том, чтобы продавать коллы, которые в идеале торгуются не менее чем за 1 доллар или представляют значительный процент от цены соответствующих акций. Многие инвесторы используют стратегию для получения дохода и снижения риска.
Рассматривать
Tyson Foods
(тикер: ТСН), акция мы ранее выделили как способ заработать на инфляции. Компания только что сообщил о доходах и акции выросли на новостях.
Поскольку акции Tyson стоят 90.20 доллара, инвесторы могут продать июньский колл за 100 долларов примерно за 60 центов. Если акции ниже цены исполнения на момент экспирации, инвесторы могут сохранить премию колл. Если цена акции превышает цену исполнения, инвесторы обязаны продать акции по цене исполнения 100 долларов или могут перенести колл на другой срок действия, чтобы избежать уступки.
Большой риск для стратегии покрытого колла заключается в том, что цена акции поднимется намного выше цены исполнения. Риск этого, возможно, низок в текущей макросреде, но не позволяйте этому создавать ложную уверенность. Вам не нужен собственный момент Гринспена. б
Стивен М. Сирс - президент и главный операционный директор Options Solutions, специализированной фирмы по управлению активами. Ни он, ни фирма не имеют позиций по опционам или базовым ценным бумагам, упомянутым в этой колонке.