(Блумберг) — Поскольку усиливающаяся борьба Федеральной резервной системы с инфляцией разрушает все активы на Уолл-стрит, инвесторы задаются вопросом: зачем покупать сейчас, когда все еще может удешевиться?
Самые читаемые от Bloomberg
То, что началось как умеренная распродажа акций в этом месяце, превратилось в углубляющееся падение, вызванное процентными ставками, которое свело на нет практически весь летний рост индекса S&P 500. Аппетитных доходностей по корпоративным долгам оказалось недостаточно, чтобы привлечь покупателей, в то время как инвесторы все чаще оставляют свои деньги наличными, ожидая еще большей боли, причиненной экономике центральными банками, и лучших возможностей для покупок. В то же время долговой кризис Citrix Systems Inc. подчеркивает ужесточение климата для привлечения капитала в корпоративной Америке, омрачая перспективы компаний-должников на фондовом рынке.
Все это происходит в неудачное время для компаний, столкнувшихся с сокращением прибыли. Оценки акций, хотя и ниже многолетних максимумов, возможно, будут продолжать падать после того, как индекс S&P 500 удвоится по сравнению с дном пандемии. И даже несмотря на то, что номинальная доходность казначейских облигаций находится на самом высоком уровне за более чем десятилетие, ставки с поправкой на инфляцию имеют возможность подняться еще выше.
Джером Пауэлл и его коллеги из ФРС не будут расстроены резким падением цен на активы. Последние шесть месяцев они, сначала скрыто, а затем прямо, заявляли, что инфляция не сможет снизиться до тех пор, пока не утихнут эксцессы на финансовых рынках. С тех пор как центральный банк начал ужесточение политики в марте, доходность по 10-летним облигациям подскочила более чем на 1.5 процентных пункта, акции упали на 20%, а спреды по бросовым облигациям расширились примерно на 90 базисных пунктов. Вероятно, будет еще больше боли.
«Послание ФРС заключается в том, что мы будем продолжать повышать ставки до тех пор, пока что-то не пойдет не так», — сказал глобальный макростратег Bespoke Investment Group Джордж Пиркс. «Тот факт, что еще ничего не сломано, говорит нам о том, что мы еще не закончили. Если ФРС в таком настроении, как рынки должны достичь дна?»
Учитывая, что в четверг индекс S&P 500 падает третий день подряд после худшего показателя в день ФРС с января 2021 года, похоже, что инвесторы наконец-то прислушиваются к посланию центрального банка: после эпохи пиковых монетарных стимулов снижение инфляции цен на активы является необходимым. побочный продукт охлаждения ценового давления в экономике в целом.
Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил об этом в конце августа, отметив, что он «рад» видеть разгром рынка в ответ на речь Пауэлла в Джексон-Хоуле, в которой председатель Джером Пауэлл подчеркнул, что центральный банк намерен искоренить инфляцию.
Пауэлл неоднократно ссылался на рынок труда на пресс-конференции в среду, отмечая, что его сила остается «разбалансированной», поскольку политики стремятся взять под контроль самую высокую инфляцию за последнее поколение.
По данным Bloomberg, после того, как в августе была прервана трехмесячная полоса оттоков средств подряд, из биржевых фондов США было выведено более $5 млрд. Между тем, наиболее спекулятивные сегменты рынка подвергаются наказанию. Корзина нерентабельных технологических компаний Goldman Sachs в сентябре упала на 12%, что является худшим месячным показателем с мая.
«Если появятся более агрессивные продавцы и менее агрессивные покупатели, этот дисбаланс спроса и предложения наверняка вызовет некоторое снижение инфляции цен на акции», — сказал в телефонном разговоре Арт Хоган, главный рыночный стратег B. Riley. «И в той степени, через которую мы сейчас переживаем, это похоже на снижение спроса на другие вещи».
Тем не менее, хотя цены на все классы активов продолжают снижаться, серьезных признаков паники инвесторов, таких как принудительная ликвидация или системный стресс, не наблюдается. Финансовые условия — показатель рыночного стресса по отношению к активам — ближе к уровням, которые были достигнуты во время стартового повышения ставки ФРС в марте. Хотя выдача кредитов замедлилась, компании инвестиционного уровня по-прежнему в целом способны осваивать первичные рынки, хотя и за определенную цену.
На этом фоне имеет смысл продержаться и дождаться более крупных сделок с ФРС на тропе войны, считает Ким Форрест из Bokeh Capital Partners.
«ФРС разработала стратегию борьбы с инфляцией, и похоже, что она убьет и экономику. И именно поэтому у нас забастовка покупателей», — заявил в интервью Форрест, основатель и главный инвестиционный директор фирмы. «Все дело в том, что сегодня утром я сидел и просматривал вещи, которые хочу купить, и мой главный вопрос заключается в следующем: будут ли они дешевле в следующем месяце? И ответ: возможно. Может быть."
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/era-inflation-ended-asset-prices-200613115.html.