Энергетический переход изменит горнодобывающую промышленность.

Но как могут справиться рынки переходных металлов?

^{Авторы: Робин Гриффин, Энтони Кнутсон и Оливер Хитман из металлургической и горнодобывающей группы Wood Mackenzie.}

К 2050 году энергетический переход может привести к утроению спроса на никель (Ni), спрос на медь (Cu) более чем в два раза, а спрос на химические вещества на основе лития вырастет на 700%. Нагрузка на добытчиков переходных металлов будет огромной, и отрасль будет трансформироваться по мере того, как инвесторы будут пытаться доставить необходимый металл.

В частности, сырье для аккумуляторов будет зависеть от месторождений, которые еще не определены. Литий является ярким примером. Существует много неопределенности в отношении затрат на добычу на известных литиевых проектах, не говоря уже о миллионах тонн лития, необходимых из неисследованных источников, некоторые из которых будут зависеть от непроверенных технологий. Добавьте к этому вероятность мировых цен на углерод, и вы поймете, почему долгосрочные цены на литий и другие энергетические переходные металлы являются предметом ожесточенных споров.

Итак, как мы должны думать о затратах на поставку и, следовательно, о ценах на гораздо более крупном рынке будущего, неблагоприятном для выбросов углерода?

Давайте остановимся на литии и начнем с сегодняшней кривой стоимости. Текущая предельная денежная себестоимость C1[1] химического производства лития (на основе рафинированного LCE[2]) составляет около 5,000 долларов США/тонну для рассола, 9,000 долларов США/тонну для сподумена и более 10,000 XNUMX долларов США/тонну для лепидолита – исходя из затраты на производство, транспортировку и переработку концентрата.

Учитывая, что в настоящее время цены составляют около 60,000 XNUMX долларов США за тонну переработанного LCE, разумно задаться вопросом, являются ли затраты хорошим индикатором будущих цен. Но литий является одним из самых распространенных элементов на Земле, и также разумно ожидать, что литий в конечном итоге будет вести себя так же, как и все другие добытые металлы. То есть рынок будет цикличным, и цены время от времени будут возвращаться к уровням поддержки кривой затрат. Вполне вероятно, что поддержка кривой затрат станет более частой, когда декарбонизация автомобильного и энергосетевого сектора достигнет зрелости, а рост спроса замедлится.

Но как тогда будет выглядеть кривая затрат, особенно с учетом нашего ускоренный энергетический переход прогноз сценария, при котором спрос на литий может составить 7 миллионов тонн в год (Мт в год) к 2050 году по сравнению с 1 Мт в год в 2022 году. Наш текущий портфель проектов составляет примерно 1.5 Мт годовой мощности, при этом стоимость проекта C3[3] варьируется до 15,000 XNUMX долларов США/ т LCE рафинированный.

Крайне маловероятно, что нынешняя структура затрат будет устойчивой, даже если рынки вернутся к равновесию.

Во-первых, содержание в месторождениях полезных ископаемых снижается по мере добычи существующих рудных тел с более высоким содержанием, а новые рыночные условия позволяют проводить оценку и разработку месторождений с более низким содержанием.

Во-вторых, большая зависимость от источников лепидолита в будущем означает более высокие затраты на обогащение и химическую переработку. Структурная сложность лепидолитов обычно приводит к более низкому содержанию лития и более высокому содержанию примесей.

В-третьих, в дополнение к новым источникам полезных ископаемых, вероятна зависимость от источников глины и даже морской воды, что означает применение зарождающихся технологий из месторождений с чрезвычайно низким содержанием золота, что повлечет за собой дополнительные сложности и технические проблемы, что приведет к увеличению затрат.

Короче говоря, тип месторождений, которые населяют четвертый квартиль текущей кривой затрат, со временем увеличит свою долю добычи.

Кроме того, конкуренция за рабочую силу, оборудование и сырье приведет к тому, что капитальные и эксплуатационные расходы продолжат расти, особенно при высоких темпах роста спроса. Риск разработки и операционный риск также, вероятно, со временем увеличатся, поскольку литий добывается из более сложных месторождений в юрисдикциях с более высоким риском. Следует ожидать более дорогих заемных и собственных средств, а также более высоких темпов сбоев.

Несмотря на потенциал технологической экономии в долгосрочной перспективе, основываясь на том, что мы знаем о существующих операциях, трудно представить, чтобы стимулирующие затраты оставались ниже 20,000 XNUMX долларов США за тонну LCE Refined до учета затрат на выбросы углерода.

Углеродные режимы усиливают неопределенность в отношении будущих затрат

Появление цен на углерод может ускорить рост затрат для производителей лития. Добыча, обогащение и переработка лития требует больших затрат энергии. Основные источники выбросов выделены при обжиге руды и кислотном обжиге при рафинировании минеральных концентратов, а также при экстракционной перекачке и сборе рассолов. Мы рассчитываем глобальную интенсивность выбросов категорий 2023 и 1 на 2 год в среднем от 2.5 до 3.0 т CO.₂e / t LCE, очищенный для солевых отложений и от 10 до 12 CO₂e/t LCE, уточненный для типичных источников сподумена. Значения выбросов были получены из готовящегося к выпуску модуля Wood Mackenzie для сравнительного анализа выбросов лития, который, как ожидается, будет запущен в начале второго квартала 2 года.

Режимы ценообразования на выбросы углерода в обозримом будущем станут реальностью. Вопрос о том, возобладает ли в конечном итоге глобальная схема, остается спорным, но большинству майнеров и переработчиков придется либо декарбонизировать, либо платить за привилегию выбрасывать парниковые газы. Чтобы учесть его влияние на рынок, мы можем применять различные цены на углерод к нашим данным о затратах: в этом случае мы использовали мировую цену в размере 88 долларов США за тонну, которая будет достигнута к 2050 году в соответствии с нашим базовым сценарием, и 133 доллара США за тонну в соответствии с нашим базовым сценарием. градусный сценарий[2.0] и 4 доллара США за тонну для соответствия 163-градусному сценарию[1.5].

Когда мы применяем эти цены на углерод к постоянным выбросам на глобальных предприятиях и проектах по производству лития в 2025 году, например, средневзвешенная денежная себестоимость C1 в размере 5,700 долларов США за тонну рафинированного LCE увеличивается на 600 долларов США за тонну, 900 долларов США за тонну и 1,100 долларов США за тонну. т соответственно. При одном и том же изучении типов литиевых месторождений предельные издержки растут с разной скоростью, отражая их различную энергоемкость.

Что может означать ценообразование на углерод для металлов?

Более высокие предельные издержки, как правило, означают более высокие цены в среднем, и это будет справедливо для всех товаров до тех пор, пока декарбонизация предложения не достигнет зрелости, когда влияние затрат на углерод уменьшится. В то же время ранние игроки могут получить некоторый рост маржи по мере того, как они движутся вниз по кривой затрат.

Энергетический переход предлагает светлое будущее для всех переходных металлов. Поставщики лития, никеля и кобальта, меди и алюминия будут вынуждены удовлетворять потребности транспортного и энергетического секторов при одновременном обезуглероживании собственных операций. Финансисты и правительства сталкиваются с тем же давлением, что и сторонники перемен. Некоторая сдержанность понятна, учитывая неопределенность в отношении технологий и политики. Но «удача сопутствует смелым» — это пословица, идеально подходящая для тех поставщиков, которые хотят ускорить разработку месторождений и свои цели по обезуглероживанию. По мере того как кривые затрат растут и круче, эти майнеры и переработчики должны получать более высокую маржу.

Узнайте больше от наших экспертов, приняв участие в форуме Wood Mackenzie Future Facing Commodities Forum 16 марта, зарегистрируйтесь сейчас.

_{[1] Прямые денежные затраты без учета роялти, износа и амортизации, основного капитала.}

_{[2] Эквивалент карбоната лития. Преобразование концентрата 6 % лития в химикат с содержанием 56.5 % лития}

_{[3] Включите денежные затраты категории C1, а также роялти, износ и амортизацию, поддерживающий капитал, корпоративные подслушанные расходы и процентные отчисления.}

_{[4] Сценарий ускоренного энергетического перехода Вуда Маккензи на 2.0 градуса иллюстрирует наше видение возможного состояния мира, которое ограничивает повышение глобальной температуры с доиндустриальных времен до 2.0 °C к концу этого века.}

_{[5] Сценарий ускоренного энергетического перехода Вуда Маккензи на 1.5 градуса иллюстрирует наше видение возможного состояния мира, которое ограничивает повышение глобальной температуры с доиндустриальных времен до 1.5 °C к концу этого века (Глобальные чистые нулевые выбросы на 2050 г. по сценарию AET1.5)}