Глядя на сползание экономики США в сторону рецессии, слишком легко убедить себя, что доллар скоро начнет падать. Но сначала уместно вспомнить одну из памятных фраз бывшего председателя Федеральной резервной системы Пола Волкера. Комментарии о валютном рынке. Чтобы доллар упал, он должен упасть по отношению к другой валюте. По крайней мере, в течение следующего года будет сложно найти кандидата на роль доллара.
Доллар достиг 20-летний максимум в июне по отношению к корзине валют, представленной индексом доллара США (тикер: DXY), и по состоянию на четверг вырос более чем на 10% с начала года. Среди основных факторов резкого роста было гораздо более быстрое восстановление экономики США после рецессии, вызванной пандемией, чем у ее основных торговых партнеров. Поскольку экономика США показала признаки перегрева и инфляции, Федеральная резервная система была вынуждена перейти к ястребиной денежно-кредитной политике, которая включала самый быстрый темп повышения процентных ставок за последние 30 лет. Как и в прошлом, более привлекательные процентные ставки, предлагаемые в США, чем за границей, действовали как магнит для притока иностранного капитала, который повышал стоимость доллара.
Экономика США в настоящее время демонстрирует признаки того, что она находится на пороге рецессии. Финансовые рынки показали худшие послевоенные показатели в первом полугодии. В результате, казалось бы, лишь вопрос времени, когда Федеральная резервная система будет вынуждена отказаться от своей нынешней агрессивной денежно-кредитной политики. Если бы это произошло, можно было бы подумать, что точно так же, как высокие процентные ставки в США привлекают приток капитала, менее привлекательные внутренние процентные ставки, чем зарубежные, могут заставить капитал начать движение в обратном направлении.
Можно также подумать, что с предлагаемыми более низкими процентными ставками в США инвесторы больше не могут закрывать глаза на долгосрочные слабости доллара. В частности, они могут начать фокусировать свое внимание на зияющем дефиците торгового баланса США и на нездоровой траектории, на которой сейчас находится государственный долг страны. Если это произойдет, доллар может начать падать, поскольку инвесторы начнут бежать от доллара.
Но в какую валюту бегут инвесторы? В то время как у доллара есть свои слабости, другие мировые валюты, похоже, страдают от большие проблемы, чем доллар по крайней мере в обозримом будущем.
По крайней мере, в течение следующего года или около того евро вряд ли будет казаться более привлекательным, чем доллар. Действительно, есть все шансы, что Европейская экономика будет испытывать гораздо более глубокую экономическую рецессию, чем, вероятно, в Соединенных Штатах. Россия теперь угрожает отключить газ экспорт, на который европейцы так сильно полагаются в своих энергетических потребностях. Тем временем возобновившаяся политическая нестабильность в Италии может привести к очередному витку долгового кризиса еврозоны.
Китайский юань тоже сейчас страдает от собственных серьезных проблем. Стратегия абсолютной нетерпимости президента Си Цзиньпина к Covid уже привела к остановке китайской экономики. Это, в свою очередь, усугубляет долговые проблемы, с которыми сталкивается крупный Китай. сектор недвижимости. Если руководствоваться прошлым, то китайское правительство отреагирует на эти проблемы, снова вливая кредиты в экономику, что неизбежно окажет сильное давление на юань.
Если евро и юань вряд ли составят серьезную конкуренцию доллару, то же самое, безусловно, следует сказать и о странах с формирующимся рынком с большой задолженностью в целом. По данным Всемирного банка, это лишь вопрос времени, когда мы увидим волну формирующийся рынок дефолты, вызванные продолжающимся шоком мировых цен на нефть и продовольствие.
Все это не означает, что американские экономисты должны снисходительно относиться к долгосрочным проблемам доллара. Скорее это означает, что по крайней мере в обозримом будущем разворот доллара маловероятен, потому что остальная мировая экономика находится в еще худшем состоянии, чем наша.
Комментарии гостей, подобные этому, написаны авторами вне отделов новостей Barron's и MarketWatch. Они отражают точку зрения и мнения авторов. Отправляйте комментарии и другие отзывы по адресу [электронная почта защищена].
Доллар упадет только тогда, когда инвесторам будет куда бежать
Размер текста
Источник: https://www.barrons.com/articles/dollar-currency-economy-euro-renminbi-51659122491?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.