(Нажмите здесь чтобы подписаться на информационный бюллетень Delivering Alpha.)
В течение последних двух десятилетий Брюс Флэтт был генеральным директором Управление активами Brookfield, превратив ее во вторую по величине альтернативную фирму в мире. Он управляет активами на сумму более 725 миллиардов долларов, охватывающими разнообразный портфель, состоящий из недвижимости, прямых инвестиций, инфраструктуры, энергетического перехода, кредита и страхования.
Флэтт излагает свою обширную перспективу в эксклюзивном интервью информационному бюллетеню CNBC Delivering Alpha, где он объясняет, почему его не слишком беспокоят многочисленные препятствия, с которыми сегодня сталкивается экономика.
(Видео ниже было отредактировано для увеличения длины и ясности. Полное видео см. выше.)
Лесли Пикер: Я хочу начать с высоты птичьего полета, потому что сейчас у вас есть такая уникальная точка зрения в экономике. И учитывая все факторы, вызвавшие распродажу на публичном рынке — инфляцию, более высокие процентные ставки, опасения по поводу геополитики, проблемы с цепочками поставок Китая, России и т. д. — каково было влияние с вашей точки зрения?
Брюс Флэтт: Долгосрочное создание богатства заключается в инвестировании в великий бизнес с великими людьми и накоплении сложных процентов в долгосрочной перспективе. Таким образом, несмотря на войны, пандемии, взрывы, рецессии и все остальное, что вы только что упомянули, за последние 30 лет мы просто продолжали покупать отличные компании, продолжали накапливать сложные проценты, и прибыль была превосходной. Итак, я бы сказал, что всем просто нужно продолжать инвестировать, не слишком волноваться о рыночных колебаниях, которые происходят каждый день, и просто продолжать в том же духе. И в этом секрет успеха в инвестировании.
Сборщик: Учитывая то, что вы видите с точки зрения рынка сделок. В сфере недвижимости и тому подобное — есть опасения по поводу рецессии, есть вопросы о том, достигли ли мы дна — видите ли вы какие-либо признаки того, что что-то из этого уже на горизонте?
Флэт: Хорошей новостью является то, что корпоративные балансы очень сильны. Личные балансовые отчеты очень сильны. Если у нас будет рецессия, это будет легкая рецессия, и это хорошо. Но в этом нет никаких сомнений — смотрите, нам нужно снизить инфляцию во всем мире, и либо она со временем снизится естественным путем, либо центральные банки заставят ее снизиться. И эти два сценария рисуют по-разному, но они будут успешными. Мы пройдем через все это, как всегда. А мы выйдем с другой стороны. Для нас важно то, что инфляция очень положительно влияет на реальные активы. И это действительно прибыльные вещи, в которые мы инвестируем, и они производят – они приносят большие деньги, и это очень положительный момент для того типа вещей, которыми мы владеем.
Сборщик: Как это работает? Почему инфляция такая положительная, учитывая, что стоимость долга растет?
Флэт: Когда мы покупаем реальные активы, вы вкладываете много денег авансом. Ваши расходы относительно невелики по сравнению с этим, а прибыль высока. Таким образом, когда инфляция влияет, она влияет на весь актив, но влияет на расходы лишь в небольшой степени. Таким образом, со временем доходы складываются намного, намного больше, когда вы получаете инфляцию, входящую в доходы, и это влияет. Итак, долг немного вырастет, если у вас нет кредитного плеча с фиксированной процентной ставкой, но многие люди, которые сегодня владеют этими активами, имеют кредитное плечо с фиксированной процентной ставкой. Если они делали то, что должны были делать, то за последние несколько лет они фиксировали свой левередж на историческом минимуме. Но, может быть, просто сделать шаг назад, все эти активы действительно хорошо работают при низких процентных ставках, и, судя по всем прогнозам, у нас будут низкие процентные ставки. У нас не будет таких низких ставок, как они были, но у нас будут более низкие ставки, будь то 3% на Казначейство, 4% на Казначейство, 5% на Казначейство, эти активы, которыми мы владеем. делать очень, очень хорошо.
Лесли Пикер: Итак, вас не пугает пятилетка?
Флэтт: Нет нет. Я не думаю, что мы доберемся туда. Но нет.
Сборщик: Недавно вы объявили о довольно хорошо известном плане по выделению 25% акций вашего бизнеса по управлению активами. Чего вы хотите добиться от этой сделки?
Флэт: Наш бизнес в целом состоит из двух частей, которые работают вместе, но очень разные. У нас есть капитал в размере 75 миллиардов долларов, который мы удерживаем в бизнесе более 30 лет. И большинство из них этого не сделали, и поэтому мы уникальны с этой точки зрения. А еще у нас есть бизнес по управлению активами, и этот бизнес просто другой. Они хорошо работают вместе, но это просто другое. Итак, мы передаем нашим акционерам 25% этого бизнеса. Итак, все, что мы делаем, это делим то, что есть у каждого акционера, на их основные ценные бумаги, и теперь они сами будут владеть 25% бизнеса по управлению активами. Однако в будущем владелец безопасности может выбирать и выбирать, и, вероятно, многие просто останутся с нами в основной компании наверху. Но если кто-то хочет получить доступ только к управляющему активами, он может купить только его. И я думаю, что это будет хорошо для акционеров, но это также, с точки зрения промышленности, позволяет нам иметь безопасность, которую, если мы решим ее использовать, мы можем использовать в перспективе одной отрасли. Таким образом, мы могли бы делать слияния и поглощения или другие вещи с этой гарантией.
Сборщик: Читая между чаевыми листьями, кажется, что вы можете использовать это в качестве валюты для потенциальных дальнейших слияний и поглощений по управлению активами. Я знаю, что вы недавно купили Oaktree, что было очень важным событием в мире управления активами.
Флэт: Говард Маркс и Брюс Карш — лучшие в кредитовании. Мы не покупали Oaktree, мы сотрудничали с ними. Итак, мы купили 65%, мы выкупили паблик Oaktree. Они остались владельцами на 35%, и мы очень рады быть с ними партнерами. И для этого мы заплатили часть наличными и часть акциями материнской компании. Обычно мы не выпускаем акции материнской компании и не хотим делать этого в будущем. Таким образом, наличие безопасности, точно такой же, как то, что мы бы купили, может быть добавочным в будущем, если мы когда-нибудь снова захотим сделать что-то подобное,
Сборщик: Недавно вы выделили 15 миллиардов долларов в свой фонд перехода к энергетике. Какова ваша конечная цель этой стратегии? И как это вписывается в нынешнюю обстановку, когда, с одной стороны, все эти опасения по поводу энергетической безопасности, учитывая то, что происходит в Восточной Европе, и зависимость там от российских энергоносителей, а с другой стороны, это желание иметь более чистая экосистема и менее углеродоемкая энергетическая инфраструктура по всему миру?
Флэт: Мы занимаемся возобновляемыми источниками энергии, начиная с гидроэлектростанций 30-40 лет назад. На сегодняшний день мы являемся одним из крупнейших в области гидроэнергетики, ветра и солнца, и мы продолжаем развивать этот бизнес. Это основа нашего фонда энергетического перехода. Но вдобавок к этому мы предоставляем капитал или покупаем предприятия с углеродом. Так, например, мы покупаем бизнес, который вырабатывает электроэнергию на угле, но наша задача будет заключаться в том, чтобы перевести этот бизнес в течение следующих 10 лет на менее углеродный. Итак, здесь важно не просто сказать, что мы собираемся отказаться от углеродоемких предприятий. Кто-то должен делать тяжелую работу. Итак, наша работа заключается в том, чтобы взять с собой работающих людей, капитал, который у нас есть, и помочь компаниям перейти отсюда сюда. Помните, мы не можем все быть здесь, не можем все использовать возобновляемые источники энергии. Итак, нам нужно помочь людям перевести свои балансовые отчеты.
Сборщик: Недавно была предложена громкая сделка из вашего фонда роста, крупнейший чек, насколько я понимаю, из вашего венчурного фонда, который должен работать с Илоном Маском и его поглощением Twitter, внося около 250 миллионов долларов в акционерный капитал для этой сделки. . В чем здесь была ничья? Зачем ввязываться в поглощение Twitter?
Флэт: Мы строим растущий бизнес. Технологии всегда были очень важны. Его значение в инвестиционном мире растет. То, что во многих случаях не имело смысла для нас и нашего основного бизнеса, так это оценка. И сегодня оценки становятся намного более разумными. Так что я думаю, что во всех наших бизнесах это будет иметь гораздо большее значение в будущем, потому что оценки реальны. Та конкретная ситуация, о которой вы говорите, которую я не буду комментировать по поводу сделки, но у нас были давние отношения с рядом инвестиций с Tesla и Elon, и поэтому она возникла из этого.
Сборщик: Как вы думаете, каковы его мотивы в связи со сделкой и чего вы надеетесь добиться от нее? Учитывая только весь шум, всю волосатость.
Флэт: Я не буду больше комментировать это оттуда. Наши с ним отношения, и мы его поддерживаем, но слушайте, наша команда по развитию считает, что это хороший бизнес.
Сборщик: Вы являетесь генеральным директором Brookfield вот уже два десятилетия, принося значительную прибыль своим акционерам. Я сделал некоторые расчеты ранее, похоже, примерно в 10 раз больше, чем у S&P на основе сложных процентов, начиная с 2002 года, когда вы заняли пост генерального директора. С чем вы связываете этот успех? И считаете ли вы, что прошлые доходы свидетельствуют о доходах в будущем?
Флэт: Доход зависит от того, во что вы инвестируете и придерживаетесь ли вы этого, и нам повезло. Я возьму удачу здесь. Нам повезло, мы занялись альтернативным бизнесом. Это невероятный бизнес. Процентные ставки сильно упали. Деньги накапливались в институциональных фондах по всему миру и в фондах благосостояния по всему миру, и мы смогли построить бизнес и отношения, чтобы заставить эти деньги работать. Итак, это счастливая часть. Дальше дело за исполнением. И мы сделали много маленьких ошибок, но не так много больших. И поэтому исполнение было довольно хорошим. И мы застряли в этом, и большой успех просто в том, чтобы придерживаться этого. Итак, мы неплохо побегали. Что касается будущего, послушайте, я думаю, что в этом бизнесе есть еще большая взлетная полоса еще на 10 лет, и поэтому мы взволнованы, и одна из причин, по которой мы еще раз разделяем бизнес, заключается в том, что мы видим много взлетно-посадочной полосы. для роста в будущем.
Источник: https://www.cnbc.com/2022/05/20/the-ceo-of-the-worlds-second-largest-alternatives-firm-is-optimistic-about-a-light-recession.html.