Первая половина 2022 года была исторически неудачным периодом для рынков, и резня не ограничивалась акциями. Поскольку акции и облигации распродавались одновременно, инвесторы, которые годами полагались на портфель 60-40, названный так потому, что он предполагает хранение 60% активов в акциях, а оставшиеся 40% в облигациях, изо всех сил пытались найти передышку от продажа.
Практически все области инвестиций (за исключением реальных активов, таких как жилье, и растущих сырьевых товаров, таких как нефть).
кл00,
) имеет низкую доходность денежных средств и их эквивалентов, таких как краткосрочные казначейские облигации.
По мнению аналитиков Goldman Sachs, Penn Mutual Asset Management и других, портфель 60-40 работал так плохо на протяжении десятилетий.
«Это было одно из худших начал года за очень долгое время», — сказал Ришаб Бхандари, старший портфельный менеджер Capstone Investment Advisors.
По данным группы аналитиков во главе с главным глобальным стратегом по акциям Питером Оппенгеймером, оценка Goldman об эффективности портфеля модели 60-40 упала примерно на 20% с начала года, что стало худшим результатом с 1960-х годов.
Продажа акций и облигаций в этом году привела к тому, что 60-40 портфелей достигли худших результатов за последние десятилетия. ИСТОЧНИК: ГОЛДМАН САЧС
Государственные облигации переживали худший год с 1865 года, когда закончилась Гражданская война в США. как сообщает MarketWatch ранее. Что касается акций, то S&P 500 завершил первую половину года с худшие показатели в начале года с начала 1970-х годов. Согласно данным Джима Рейда из Deutsche Bank, с поправкой на инфляцию это был худший период реальной доходности с 1960-х годов.
Это была очень необычная ситуация. За последние 20 лет схема портфеля 60-40 хорошо работала для инвесторов, особенно в десятилетие после финансового кризиса, когда акции и облигации росли одновременно. Согласно рыночным данным, предоставленным FactSet, часто, когда акции переживали тяжелые времена, облигации обычно росли, помогая компенсировать потери со стороны акций портфеля.
Читать (с мая): Прощай, ТИНА? Почему инвесторы на фондовом рынке не могут позволить себе игнорировать рост реальной доходности
Мэтт Дайер, инвестиционный аналитик Penn Mutual Asset Management, отметил, что начиная с 2000 года США вступили в 20-летний период устойчиво отрицательной корреляции между акциями и облигациями, за исключением посткризисного периода между 2009 и 2012 годами. Дайер проиллюстрировал долгосрочную корреляцию между акциями и облигациями на диаграмме ниже, которая показывает, что отношения начали меняться в 2021 году, до того, как в 2022 году начались тандемные продажи.
Корреляция между акциями и облигациями, которая десятилетиями была отрицательной, в этом году снова стала положительной. ИСТОЧНИК: PENN MUTUAL ASSET MANAGEMENT
Индивидуальные инвесторы обычно не имеют доступа к альтернативам, таким как хедж-фонды и частные инвестиции, поэтому акции и облигации обычно служат их наиболее легко инвестируемыми активами. Однако в этом году этот выбор стал проблематичным, поскольку индивидуальным инвесторам, по сути, некуда было обратиться, кроме наличных денег или фонда, ориентированного на сырьевые товары.
Действительно, за последние шесть месяцев более 90% активов, отслеживаемых Goldman, оказались хуже портфеля денежных эквивалентов в виде краткосрочных казначейских векселей.
Денежные средства превзошли большинство активов за последние шесть месяцев, за исключением сырьевых товаров, таких как нефть. ИСТОЧНИК: ГОЛДМАН САЧС
Институциональные инвесторы, с другой стороны, имеют больше возможностей для хеджирования своих портфелей от одновременной продажи облигаций и акций. По словам Бхандари из Capstone, одним из вариантов, доступных пенсионным фондам, хедж-фондам и другим учреждениям, является покупка внебиржевых опционов, предназначенных для погашения, когда акции и облигации падают. Бхандари сказал, что подобные варианты позволили его фирме хеджировать свои акции и облигации экономически эффективным способом, поскольку вариант, который окупается только в случае падения как облигаций, так и акций, обычно дешевле, чем стандартный вариант, который окупается, если падают только акции. .
Скотт Майнерд из Гуггенхайма был предупреждение о страшном лете вперед, рекомендуя инвесторам обращаться к реальным активам, таким как товары, недвижимость и изобразительное искусствовместо акций.
Портфель 60/40 мертв?
Поскольку перспективы экономики США становятся все более неопределенными, аналитики по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, что будет дальше с портфелем 60-40. Дайер отметил, что если председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл Волкеровский сдвиг в денежно-кредитной политике Чтобы обуздать инфляцию, возможно, что положительная корреляция между доходностью акций и облигаций может сохраниться, поскольку рост процентных ставок, вероятно, спровоцирует дальнейшие потери в облигациях (которые, как правило, распродаются по мере роста процентных ставок). Такой шаг также может еще больше повредить акциям (если более высокая стоимость заимствований и замедление экономики снизят прибыль корпораций).
Председатель Пауэлл на прошлой неделе повторил, что его цель по снижению инфляции до 2% и сохранению сильного рынка труда остается возможным результатом, даже несмотря на его тон по этому вопросу. приобрел более мрачный оттенок.
Тем не менее, корреляция между акциями и облигациями может вернуться к своей исторической модели. Аналитики Goldman Sachs предупредили, что, если экономика США замедлится быстрее, чем ожидается в настоящее время, спрос на облигации может оживиться, поскольку инвесторы ищут активы-убежища, даже если акции продолжат слабеть.
Бхандари сказал, что он оптимистичен в отношении того, что большая часть проблем с акциями и облигациями уже прошла, и что портфели 60-40 могут восстановить часть своих потерь во второй половине года. Что бы ни случилось дальше, в конечном счете зависит от того, начнет ли инфляция снижаться и войдет ли экономика США в тяжелую рецессию или нет.
По словам Бхандари, если экономический спад в США окажется более серьезным, чем рассчитывали инвесторы, то акции могут столкнуться с еще большими проблемами. Между тем, что касается ставок, все дело в инфляции. Если индекс потребительских цен, тщательно отслеживаемый показатель инфляции, остается неизменно высоким, то ФРС может быть вынуждена еще более агрессивно повышать процентные ставки, что вызовет еще большую боль по облигациям.
Как бы то ни было, инвесторы получили некоторую передышку после пятничных продаж, поскольку цены на облигации и акции выросли в преддверии праздничных выходных, а рынки закрылись в понедельник. Доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
По данным Dow Jones Market Data, в пятницу индекс снизился на 7.2 базисных пункта до 2.901%, снизившись с недавнего пика в 3.482%, установленного 14 июня.
S&P 500
SPX,
По данным FactSet, в пятницу акции выросли на 1.1% и закрылись на отметке 3,825.33, при этом по-прежнему фиксируя недельное снижение на 2.2%. Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
также вырос на 1.1% в пятницу, но закрылся на 1.3% ниже за неделю, в то время как индекс Nasdaq Composite
КОМП,
в пятницу прибавил 0.9%, потеряв за неделю 4.1%.
Что касается экономических данных, рынки вновь откроются во вторник, когда будут опубликованы майские данные о заказах на производство и основное капитальное оборудование. Среда приносит данные о занятости и протоколы последнего заседания ФРС по вопросам политики, за которыми следуют дополнительные данные о занятости в четверг и несколько спикеров ФРС. Но главным событием недели, скорее всего, станет пятничный отчет по заработной плате за июнь.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/the-60-40-portfolio-is-supposed-to-protect-investors-from-volatility-so-why-is-it-having-such-a- плохой год-11656716626?siteid=yhoof2&yptr=yahoo