Криптовалютный рынок стоимостью 2 триллиона долларов вызывает интерес инвесторов, контроль со стороны регулирующих органов США

Надзор за криптовалютами, который появился в 2009 году, носит неоднозначный характер. Регулирующие органы в администрации Байдена работают над разъяснением правил для рынка, стоимость которого в 2021 году примерно утроилась и превысила 2 триллиона долларов, что привлекло миллионы американских инвесторов и усилило беспокойство по поводу финансовой стабильности.

Вот некоторые из ключевых вопросов, связанных с установлением этих правил:

В чем разница между криптовалютой и другими активами?

Традиционная финансовая система построена вокруг посредников - банков, брокерских контор, фондовых или товарных бирж и управляющих активами. Государственные и отраслевые регулирующие органы контролируют такие фирмы для защиты инвесторов, продвижения справедливых и упорядоченных рынков, защиты от финансовых пузырей и предотвращения таких преступлений, как отмывание денег или уклонение от уплаты налогов.

Такой надзор требует компромиссов. Банки и брокерские компании должны откладывать деньги на возможные потери и должны знать, кто их клиенты; взамен держатели их счетов защищены страхованием, поддерживаемым государством. Публичные компании должны следовать стандартизированной практике бухгалтерского учета и раскрывать информацию о своих финансах и операциях; взамен они получают доступ к десяткам триллионов долларов ликвидности на рынках акций и облигаций.

Ключевое убеждение сторонников криптовалюты заключается в том, что технологии могут заменить таких посредников и устранить необходимость в доверии.

Вот как разыгрывается такая схема: Биткойн позволяет любым двум людям в любой точке мира, у которых есть подключение к Интернету, осуществить перевод стоимости за несколько минут без посредников. Транзакции записываются в базу данных, которая называется блокчейн. Он общедоступен в сети компьютеров, на которых запущены отдельные копии одной и той же программы. Это должно гарантировать, что никто в сети не будет подделывать криптовалюту или дважды тратить одни и те же биткойны.

Нужно ли регулировать криптовалюты?

Поскольку сторонники криптовалюты говорят, что активы уменьшают роль традиционных посредников, некоторые утверждают, что они не нуждаются в регулировании, как банки, ценные бумаги или инвестиционные фонды.

Но под поверхностью, по словам регуляторов и экспертов, почти всегда работают люди.

Большинство новых инвесторов в криптовалюту выходят на рынок через торговые платформы, такие как

Коинбейс Глобальный Инк

или Gemini Trust Co. LLC. Эти компании берут доллары инвесторов и конвертируют их в биткойны, эфир или десятки других цифровых токенов. Они взимают комиссию, хранят активы и выпускают продукты, которые иногда предлагают инвесторам возврат.

Быстро растущий набор приложений для криптовалюты, известный как «децентрализованное финансирование», обычно позволяет определенным пользователям голосовать за то, как они работают. Они часто поддерживаются разработчиками программного обеспечения и взимают комиссию за транзакции.

И хотя сети, такие как биткойн, могут выполнять транзакции без посредников, все еще существует небольшая группа программистов, известных как специалисты по обслуживанию, которые имеют возможность изменять базовый код в случае появления ошибок.

Политики говорят, что присутствие людей во всех этих системах создает потенциал для конфликта интересов и требует надзора.

Необратимость и анонимность многих криптовалютных транзакций делает их популярными среди мошенников и преступников, а активы вызвали всплеск атак программ-вымогателей, таких как та, которая поразила Colonial Pipeline Ltd. в 2021 году. Управление и его неясные связи с финансовой системой в целом также вызывают озабоченность по поводу стабильности. В то время как икота в значительной степени сдерживалась на рынке криптографии, потенциал побочных эффектов в реальном мире может возрасти по мере того, как все больше людей вкладывают свои сбережения в класс активов.

«Немногие технологии в истории, начиная с глубокой древности, могут сохраняться в течение длительного времени вне рамок государственной политики», - заявил председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Гэри Генслер

- заявил в декабре в Совете генеральных директоров Wall Street Journal.

Кто будет нести ответственность?

В США за финансовыми учреждениями и рынками следят несколько федеральных агентств и агентств штатов.

Банки регулируются Федеральной резервной системой, Управлением финансового контролера и банковскими комиссиями штата. Брокеры, управляющие активами и фондовые биржи контролируются Комиссией по ценным бумагам и биржам, которая также устанавливает требования к раскрытию информации для публичных компаний. Торговые площадки для фьючерсов и других деривативов регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами.

Услуги по переводу денег, такие как

Western Union,

лицензируются правительствами штатов.

Эти агентства разрабатывают правила и положения, контролируют финансовые рынки, направляют инспекторов для проверки соблюдения компаниями закона и принятия принудительных мер в отношении компаний или руководителей, подозреваемых в их нарушении.

Решение о том, какие из них должны регулировать криптовалюты и каковы будут их полномочия, находится в стадии разработки. Некоторые высокопоставленные политики заявили, что в существующих законах есть пробелы, и призвали Конгресс заполнить их. Между тем, SEC и CFTC взяли на себя ведущую роль в борьбе с криптовалютными проектами или торговыми платформами, которые, по их мнению, нарушают закон или обманывают инвесторов.

Какое агентство регулирует биткойн?

До сих пор ни одно агентство не претендовало на полную юрисдикцию для наблюдения за двумя крупнейшими криптовалютами, биткойнами и эфиром, которые вместе составляют более 60% всего рынка.

Это связано с тем, что CFTC не имеет юридических полномочий регулировать рынки наличных товаров для товаров, которые являются классом активов, к которому, по мнению некоторых регуляторов и судов, относятся биткойн и эфир. Наличные рынки или рынок, на котором товары или ценные бумаги оплачиваются и принимаются в точках продажи, не имеют всеобъемлющего финансового регулятора.

Конгрессу, вероятно, придется принять закон, чтобы CFTC получила такие полномочия. 

Министерство финансов считает, что платформы, которые многие инвесторы используют для покупки и продажи биткойнов, являются предприятиями по переводу денег. Этим фирмам, как правило, необходимо получать лицензии от правительств штатов, чтобы работать, знать своих клиентов и принимать определенные меры для предотвращения отмывания денег. Но они сталкиваются с гораздо меньшим количеством требований и меньшим контролем, чем традиционные фондовые или товарные биржи.

Однако CFTC имеет право пресекать мошенничество на рынках биткойнов. Он также наблюдает за биржами, такими как

Чикагская товарная биржа Инк,

в котором перечислены фьючерсные контракты на биткойны и эфир.

Как регулирующие органы рассматривают другие типы криптовалют?

Это зависит от их атрибутов.

Например, администрация Байдена планирует регулировать эмитентов стейблкоинов - быстрорастущего подмножества криптовалют, которые привязывают свою стоимость к национальной валюте, такой как доллар, - аналогично банкам, хотя регулирующие органы попросили Конгресс сначала принять всеобъемлющее законодательство. 

Но самый большой вопрос, с которым сталкивается индустрия криптовалют, заключается в том, соответствует ли актив юридическому определению ценной бумаги или «вложению денег в общее предприятие с разумным ожиданием получения прибыли от усилий других». Если определение выполнено, то его эмитент должен зарегистрироваться в SEC вместе с любыми торговыми платформами, которые предлагают такие активы, и брокерами, которые их продают.

Насколько прост этот тест SEC?

Г-н Генслер, глава SEC, говорит, что закон уже ясен. Правовой тест, используемый для идентификации ценной бумаги, был установлен Верховным судом в 1946 году, а SEC предоставила рекомендации по его применению к криптовалютам в 2019 году. Агентство также выиграло десятки судебных исков против ответчиков, которые продавали незарегистрированные ценные бумаги в так называемых первоначальных ценах. предложения монет.

Г-н Генслер отказался указать, какие криптовалюты, если таковые имеются, не являются ценными бумагами и, следовательно, не входят в сферу компетенции агентства. Но он неоднократно призывал крупные криптовалютные биржи зарегистрироваться в агентстве, заявив, что весьма вероятно, что они предлагают ценные бумаги на своих платформах.

Его зацепили криптоплатформы?

Регистрация в качестве биржи в SEC медленная, дорогостоящая и бюрократическая. Никакие крупные платформы для торговли криптовалютой этого не сделали.

Вместо этого некоторые пытались перестать обслуживать клиентов из США. Другие придерживаются другого подхода. Coinbase, например, утверждает, что разрешает торговлю только активами, «для которых, как мы считаем, есть достаточно веские аргументы, чтобы сделать вывод о том, что криптоактив не является ценной бумагой».

Ситуация оставляет основные платформы для торговли криптовалютой открытыми для возможности принудительных действий SEC, которые могут вынудить их заплатить штрафы, исключить популярные токены или возместить клиентам убытки. Это риск, на который они были готовы пойти ради возможности быстро получить прибыль на горячем рынке.

«Очень выгодно перечислять вещи, которые могут быть ценными бумагами, но называть их не ценными бумагами», - говорит Дуглас Бортвик, коммерческий директор INX Ltd., криптовалютной фирмы, которая утверждает, что работала над созданием зарегистрированной торговой платформы в SEC.

Написать Пол Кирнан в [электронная почта защищена]