На прошлой неделе сенаторы США предсказуемо сосредоточились на китайской технологической угрозе, приняв Закон о чипах и науке, который выделяет 52 миллиарда долларов на внутреннее производство полупроводников. Настоящим препятствием для решоринга чипов является дружелюбный, но ненадежный Тайвань. «С 1980-х годов Тайвань выстроил цепочку поставок, которая находится в нескольких минутах ходьбы, — говорит Мехди Хоссейни, старший технический аналитик Susquehanna International Group.
TSMC (тикер: TSM) находится в центре этой прибыльной сети. Литейные заводы или фабрики компании штампуют половину микрочипов в мире, в три раза больше, чем ее ближайший конкурент.
Samsung Electronics
(005930. Корея).
Поддерживать это превосходство дорого. Но топ-менеджеры TSMC сочли, что оно того стоило в прошлом году, когда они запустили трехлетний инвестиционный бум на рекордную сумму в 100 миллиардов долларов.
Разорение, казалось, имело смысл в 2021 году, когда мировой спрос на чипы подскочил на четверть. Но, может быть, и не будет в 2023 году, если, как
Группа Гартнер
прогнозирует, рынок сократится на 2.5%. Инвесторы сосредоточились на этом мрачном прогнозе, а не на бандитизме TSMC. текущие результаты. (Выручка выросла на 37%, а прибыль — на 76% по сравнению с прошлым годом во втором квартале.) В этом году акции упали на 27%, что немного хуже, чем
ВанЭк Полупроводник
биржевой фонд (SMH). Этого достаточно, чтобы TSMC превзошла падших китайских интернет-ангелов.
Tencent Holdings
(700. Гонконг) и
Alibaba Group Holding
(BABA) как крупнейшей компании на развивающихся рынках.
TSMC добилась своего, строго придерживаясь своего вязания. Он производит микросхемы, разработанные другими — и точка. «Одним из ключей к TSMC является то, что они дали обет не конкурировать со своими клиентами», — говорит Гленн О'Доннелл, директор по исследованиям консалтинговой компании Forrester.
Samsung, напротив, расползается вниз по течению за телефонами и другой бытовой электроникой. Значок полупроводника США
Intel
(INTC) почти уступила литейный бизнес, но теперь намерена снова войти в него с собственными инвестициями в размере 20 миллиардов долларов.
Обратная сторона отсутствия конкуренции — сильная зависимость от нескольких ключевых клиентов. Четверть бизнес TSMC, по оценке Хоссейни, происходит от
Apple
(ААПЛ), который отчет о квартальных продажах и прибыли что немного превзошло оценки.
Nvidia
(НВДА),
Компания Qualcomm
(QCOM) и
Усовершенствованные микроустройства
(AMD) поставляют еще по 5% каждая. TSMC не смогла бы отказаться от снижения продаж iPhone, если бы глобальная инфляция или что-то еще привело к падению спроса.
Хорошая новость заключается в том, что TSMC продуктивно инвестирует в следующий подъем, говорят инвесторы. По словам Криша Санкара, старшего аналитика-исследователя Cowen, около 80% вложенных капиталовложений направлено на «передовые» чипы толщиной менее 10 нанометров. Они стоят намного дороже, и спрос на них должен сохраняться лучше. «Люди больше беспокоятся о [более толстых] передовых чипах», — отмечает он.
Компания немного хеджирует свои географические ставки, планируя новые крупные фабрики в США и Японии. Японский объект, с которым TSMC сотрудничает
Сони Групп
(SONY) и поставщик автозапчастей
Denso
(6902.Japan), имеет хорошие возможности для удовлетворения местного всплеска электромобилей, говорит Хоссейни.
Samsung, Intel и другим компаниям предстоит нелегкое время, предупреждает Четан Сегал, портфельный менеджер Templeton Developing Markets Trust. «TSMC занимает лидирующие позиции в отрасли, где быть вторым номером зачастую недостаточно», — комментирует он. «Мы по-прежнему считаем, что это одни из лучших акций на развивающихся рынках».
Или будет, в конце концов.
Эл. почта: [электронная почта защищена]
