(Блумберг) — Грег Беккер сидел в красном кресле на закрытой конференции в Лос-Анджелесе на прошлой неделе, скрестив ноги и рассекая воздух одной рукой.
Самые читаемые от Bloomberg
«Мы гордимся тем, что являемся лучшим финансовым партнером в самые трудные времена», — заявил главный исполнительный директор SVB Financial Group на Upfront Summit 1 марта, за день до того, как его фирма была номинирована на звание «Банк года» на гала-концерте в Лондоне.
Буквально через неделю все развалилось.
Крах SVB в управление Федеральной корпорации по страхованию депозитов произошел внезапно в пятницу после безумных 44 часов, в течение которых ее давняя клиентская база технологических стартапов выдергивала депозиты. Но его судьба была решена много лет назад — в разгар финансовой мании, охватившей Америку, когда разразилась пандемия.
В 330 году американские компании, поддерживаемые венчурным капиталом, привлекли 2021 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает предыдущий рекорд годом ранее. ETF Кэти Вуд росли, а розничные трейдеры на Reddit запугивали хедж-фонды.
Важно отметить, что Федеральная резервная система установила процентные ставки на беспрецедентно низком уровне. И в радикальной перестройке своих рамок он пообещал удерживать их там до тех пор, пока не увидит устойчивую инфляцию значительно выше 2% — результат, который не прогнозировался официальными лицами.
SVB получила десятки миллиардов долларов от своих венчурных клиентов, а затем, будучи уверенной, что ставки останутся стабильными, вложила эти деньги в долгосрочные облигации.
При этом он создал — и попал прямо в — ловушку.
Беккеру и другим руководителям базирующегося в Санта-Кларе учреждения, второго по величине банкрота в истории США после Washington Mutual в 2008 году, придется считаться с тем, почему они не защитили его от рисков поглощения нестабильных молодых технологических предприятий. депозитов и от повышения процентных ставок по активам.
Также остаются нерешенными вопросы о том, как SVB управляла своим шатким положением в последние месяцы, и не ошиблась ли она, выжидая и не заблокировав вливание капитала в размере 2.25 миллиарда долларов, прежде чем публично объявить об убытках, которые встревожили ее клиентов.
Тем не менее, десятилетия снижения процентных ставок, которые начались в начале 1980-х годов, когда SVB была основана из-за игры в покер, сделали ересь среди профессионалов рынка, предполагающих, что доходность облигаций может расти без потрясений в экономике. Как оказалось, у американских потребителей все в порядке, и рабочих мест предостаточно.
Именно банки, особенно мелкие, которые находятся вне поля зрения ФРС, сейчас выглядят как самые слабые звенья. SVB является самым ярким примером того, как Уолл-стрит была ошеломлена динамикой мировой экономики после шока, вызванного Covid.
Инвесторы не ждут, чтобы узнать, какое учреждение может быть следующим, поскольку индекс KBW Bank упал больше всего за неделю с марта 2020 года.
В SVB «был большой риск, на который не пошли бы другие банки», — сказала Сара Кунст, управляющий директор фонда венчурного капитала Cleo Capital. «Это в конечном итоге было частью их кончины».
Богатый наличными
В марте 2021 года у SVB была проблема, которую можно было бы считать завидной: у ее клиентов было много денег.
Согласно данным, собранным Bloomberg, общий объем депозитов банка резко вырос за предыдущие 12 месяцев, примерно до 124 миллиардов долларов с 62 миллиардов долларов. Этот 100-процентный скачок намного опередил 24-процентный рост в JPMorgan Chase & Co. и 36.5-процентный скачок в First Republic Bank, еще одном калифорнийском учреждении.
«Я всегда говорю людям, что уверен, что у меня лучшая должность генерального директора банка в мире и, возможно, одна из лучших должностей генерального директора», — сказал Беккер в интервью Bloomberg TV в мае 2021 года.
Когда его спросили, является ли недавний рост доходов банка устойчивым, Беккер, который присоединился к SVB в 1993 году, улыбнулся и заговорил на языке технических провидцев.
«Инновационная экономика — лучшее место для жизни», — сказал он. «Нам очень повезло, что мы находимся прямо в центре этого».
Тем не менее, FDIC страхует только банковские депозиты до 250,000 93 долларов, а у клиентов SVB было гораздо больше. Это означало, что большая часть денег, спрятанных в SVB, не была застрахована: более 31% внутренних депозитов по состоянию на XNUMX декабря, согласно отчету регулирующих органов.
Какое-то время это разоблачение не вызывало никаких опасений. SVB легко преодолела нормативные препятствия, оценив свое финансовое состояние.
Но под поверхностью скрывались серьезные убытки по долгосрочным облигациям, раскупаемым в тот период быстрого роста депозитов, которые были в значительной степени скрыты от глаз благодаря правилам бухгалтерского учета. По состоянию на конец 15 года его убытки от переоценки по рынку превысили 2022 миллиардов долларов по ценным бумагам, удерживаемым до погашения, что почти эквивалентно всей его базе собственного капитала в размере 16.2 миллиарда долларов.
Тем не менее, после того как банк опубликовал результаты за четвертый квартал в январе, инвесторы были настроены оптимистично, а аналитик Bank of America Corp. написал, что банк «возможно, прошел точку максимального давления».
Вскоре стало ясно, что это не так.
Трудное место
На встрече в конце прошлой недели Moody's Investors Service сообщило плохие новости для SVB: нереализованные убытки банка означают, что он подвергается серьезному риску понижения кредитного рейтинга, потенциально более чем на один уровень, по словам человека, знакомого с этим вопросом.
Это поставило SVB в трудное положение. Чтобы укрепить свой баланс, ему потребуется избавиться от значительной части своих инвестиций в облигации с убытком, чтобы увеличить свою ликвидность, что может напугать вкладчиков. Но если остаться в стороне и получить понижение рейтинга на несколько ступеней, это может спровоцировать аналогичный исход.
SVB вместе со своим консультантом Goldman Sachs Group Inc. в конечном итоге решили продать портфель и объявить о сделке с акциями на сумму 2.25 миллиарда долларов, сказал человек, пожелавший остаться неназванным для обсуждения внутренних обсуждений. В любом случае, в среду агентство Moody's понизило его рейтинг.
По словам источника, в то время крупные взаимные фонды и хедж-фонды проявили интерес к крупным позициям в акциях.
То есть до тех пор, пока они не осознали, как быстро банк теряет депозиты, что только ухудшилось в четверг после того, как ряд известных венчурных фирм, в том числе Founders Fund Питера Тиля, посоветовали портфельным компаниям забрать деньги в качестве меры предосторожности.
"Успокойся"
Примерно в то же время, в четверг днем, SVB обращалась к своим крупнейшим клиентам, подчеркивая, что компания хорошо капитализирована, имеет высококачественный баланс и «достаточную ликвидность и гибкость», согласно служебной записке, просмотренной Bloomberg. У Беккера была телефонная конференция, на которой он призвал людей «сохранять спокойствие».
Но они были уже слишком поздно.
SVB «должен был обратить внимание на основы банковского дела: одинаковые вкладчики будут идти одинаковыми путями в одно и то же время, — сказал Дэниел Коэн, бывший председатель Bancorp, — банкиры всегда переоценивают лояльность своих клиентов».
По словам собеседника, вице-президент во время одного разговора с клиентом публичной компании, казалось, придерживался сценария и не предоставил никакой новой информации.
В четверг этот клиент решил перевести часть своих денежных средств в JPMorgan для диверсификации активов; транзакция заняла два часа, чтобы перейти на веб-сайт SVB, и все еще помечена как «в обработке».
Тот же клиент пытался перевести большую сумму в пятницу утром, но никакие попытки перевести деньги не сработали, сказал человек.
Быстрый свертывание
Обвал в пятницу произошел в течение нескольких часов. SVB отказался от запланированного увеличения капитала после того, как акции упали более чем на 60% в четверг. К этому моменту американские регулирующие органы обрушились на калифорнийские офисы банка.
У SVB «не было такого большого капитала, какой должен был быть у рискованной организации», — сказал в телефонном интервью в пятницу Уильям Исаак, бывший председатель FDIC с 1981 по 1985 год. «Как только это началось, его было уже не остановить. И именно поэтому им просто пришлось его закрыть».
Еще до полудня в Нью-Йорке Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии закрыл SVB и назначил FDIC управляющим. В нем говорилось, что главный офис и все филиалы откроются в понедельник.
К тому времени цель SVB — найти покупателя и завершить сделку, даже если для этого потребуется продать активы компании по частям, по словам человека, знакомого с этим вопросом.
Тем временем основатели стартапов беспокоятся о том, смогут ли они получать зарплату. FDIC заявила, что застрахованные вкладчики получат доступ к своим средствам не позднее утра понедельника.
Сумма депозитов SVB, превышающая страховой лимит в размере 250,000 XNUMX долларов США: «не определена».
– При содействии Шридхара Натараджана, Сары Фрайер, Кристал Це, Амелии Поллард, Макса Рейеса, Джиллиан Тан, Макса Абельсона, Сонали Басак, Дженни Суран и Кейли Лейнц.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html.