Бухгалтер из США, успешный в Китае, смотрит в Юго-Восточную Азию в поисках нового роста

Через пять лет после окончания колледжа в 1983 году нью-йоркский бухгалтер Дрю Бернштейн в подходящий момент решился стать предпринимателем вместе с другом детства Нилом Пинчуком. Основанию Bernstein & Pinchuk LLP предшествовал фондовый бум, который привлек клиентов в США и раннюю международную экспансию в Европу.

Двадцать лет спустя, на фоне быстрого роста числа листингов китайских компаний в США и теплых отношений между двумя странами, Бернштейн вылетел на северо-восток Китая, чтобы встретиться с потенциальным клиентом из частной компании, которая хотела стать публичной. Там, вспоминал Бернштейн, у него хватило «высокомерия» подумать, что он готов проводить бухгалтерские проверки в стране, которая все еще находится в запутанном переходе от маоистских времен к рыночной, глобализированной экономике.

Это окупилось. Bernstein & Pinchuk выделили китайскую часть бизнеса в совместное предприятие с Marcum LLP в 2011 году. Сейчас в MBP, объединенной фирме, сопредседателями которой является Bernstein, работает около 200 человек в материковом Китае, в том числе шесть партнеров в пяти городах, которые представляют пример американского предпринимательского успеха в стране.

И все же времена меняются. Геополитика в сочетании с регулятивной неопределенностью в Китае и США замедлила некогда быстро развивающиеся листинги в Нью-Йорке и на Nasdaq растущими материковыми компаниями, такими как Alibaba, JD.com и Netease. Хотя обнародованные во вторник планы по листингу SPAC (или специализированной компании по приобретению) шанхайской группой Lanvin Group Fosun International будут стоить более 1 миллиарда долларов, недавний поток китайских IPO в США был ничтожным. Meihua International Medical Technologies привлекла всего 36 миллионов долларов, прежде чем она начала торговаться на Nasdaq в феврале, что стало первым листингом в Китае с октября.

Бернштейн, которому сейчас 65 лет, определился с новой целью бизнеса: Юго-Восточная Азия. MBP планирует открыть офис в мае в Сингапуре в качестве трамплина для развивающегося региона, в который также входят Индонезия, Филиппины, Вьетнам и Малайзия. Бернштейн считает, что этот район — «очень игнорируемая часть мира», особенно в США. «Я думаю, что мы находимся в самом начале для них, потому что все начинает налаживаться».

Что выстраивается? Во-первых, рост ВВП — по крайней мере, по состоянию на февраль, до того, как мир потрясло жестокое вторжение России в Украину. «Наш прогноз для развивающихся стран Азии заключается в том, что экономический рост составит 5.3% в 2022 году, — заявил 1 февраля главный экономист Азиатского банка развития Альберт Парк. и борьба с болезнью Covid-19».

Еще одним потенциальным плюсом для Сингапура, главного финансового центра Юго-Восточной Азии, является снижение интереса иностранных компаний к региональным финансовым услугам, конкурирующим с Гонконгом. Согласно опросу, опубликованному Европейская торговая палата в Гонконге в среду, четверть респондентов планировали «полностью» переехать из Гонконга в следующие 12 месяцев с учетом текущих ограничений Covid-19, а 24% планируют переехать частично. Более 50% заявили, что у них возникли проблемы с набором иностранного персонала. Международные инвесторы также обеспокоены последствиями тесных отношений Китая с Москвой после войны на Украине, выведением денег из китайских акций в «беспрецедентных» масштабах с конца февраля, сообщило сегодня агентство Bloomberg со ссылкой на Институт международных финансов.

Еще одно преимущество Бернштейна как для Сингапура, так и для Юго-Восточной Азии: его опыт работы с растущим числом SPAC. MBP работал над «десятками» транзакций SPAC в США за последние несколько лет и видит, что западный капитал ищет партнерских отношений с растущими компаниями в Юго-Восточной Азии через комбинации SPAC, которые могли бы торговаться на нью-йоркских или азиатских биржах. «У вас есть (примерно) 500 SPAC (в США), которые ищут цели и компании, представляющие ценность», — сказал Бернстайн. Он полагает, что SPAC и другие международные инвесторы, наблюдающие за перспективами Юго-Восточной Азии, будут готовы предложить относительно большие объемы капитала, которые иначе не были бы так легко доступны для местных предпринимателей.

Хотя азиатские биржи медленнее внедряют SPAC, чем американские, Бернстайн видит, что это развивается с улучшением регулирования. «Я не сомневаюсь, что и Гонконг, и Сингапур признают ценность SPAC как инструмента для привлечения капитала», — сказал он. «Рынок SPAC в Азии сейчас находится в зачаточном состоянии».

Потенциал Сингапура еще больше выделяется для Bernstein благодаря многолетнему опыту и международным связям Сингапурской биржи, а также открытости Сингапура для бизнес-иммигрантов. В топ-10 самых богатых в списке миллиардеров Forbes 2021 года с сингапурским гражданством входят представители Большого Китая, в том числе Чжан Юн, председатель сети ресторанов Haidilao; Ли Ситинг, председатель Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics; Форрест Ли, основатель интернет-магазина Sea, Шу Пин, соучредитель Haidilao; и Джейсон Чанг, председатель Advanced Semiconductor Engineering.

Бернштейн также видит в Сингапуре технологический центр с потенциалом, родственным Израилю, со своими доморощенными талантами и способностью привлекать к своим берегам аутсайдеров. Например, компания Grab со штаб-квартирой в Сингапуре дебютировала на Nasdaq в декабре после слияния с Altimeter Growth в рамках крупнейшего на данный момент листинга в Юго-Восточной Азии и сделки SPAC. Этот листинг до сих пор был катастрофой для инвесторов, с тех пор потеряв более 70% своей стоимости.

По его мнению, помимо технологий, компании, которые обслуживают потребителей с растущим располагаемым доходом, также будут привлекательны для западных инвесторов в акции. «Когда кто-то, кто зарабатывает 4,000 долларов в год, удваивает свой доход, 100% этого возвращается в экономику». По его мнению, Индонезия с ее большим населением, составляющим более 275 миллионов человек, является «безусловно номером один, не считая Сингапура» по потенциалу роста для MBP, за ней следуют Филиппины, Вьетнам и Малайзия.

Что ждет зарубежные листинги Китая? По мнению Бернстайна, недавнее стремление Китая поощрять перераспределение доходов через стремление к «общему процветанию» может ограничить привлекательность страны для предпринимателей, если зайти слишком далеко. По его словам, ограничения на то, «кто» может добиться успеха, «сколько» они могут заработать, а также глобальные информационные потоки могут стать «сложной задачей» для специалистов по планированию, стремящихся к росту экономики в долгосрочной перспективе.

В то же время регуляторная неопределенность как в США, так и в Китае замедляет листинг китайских компаний за рубежом. «И США, и Китай установили правила, и рынку неясно, как эти правила будут применяться», — сказал он. К ним относятся пороговые значения для правительственной проверки Китаем и требования к раскрытию бухгалтерской информации Комиссией по ценным бумагам и биржам. «В каком-то смысле рынки заставят людей устанавливать четкие правила», — сказал Бернстайн. «Одна вещь, в которой я уверен в Китае, это то, что они всегда очень ясно представляли, что они хотят сделать, и невероятно туманны в деталях того, как это делается. И это ничем не отличается».

Однако в конечном итоге стороны США и Китая придут к соглашению о правилах бухгалтерского учета для облегчения листинга, предсказывает он. «Я описываю Китай и США как 50-летний брак, и именно так оно и было. И в 50-летнем браке бывают очень хорошие и очень плохие времена. Но, в конце концов, как я всегда говорю, причина, по которой никто не развелся, в том, что они не могли себе этого позволить».

MBP, хотя и меньше, чем большая бухгалтерская четверка — Deloitte, Pricewaterhouse, EY и KPMG, считает, что ее многолетний опыт работы с листингами китайских компаний в США предлагает ценность для клиентов в Юго-Восточной Азии для местных предприятий, ищущих международный капитал, и западных инвесторов, ищущих предприятия для вложения денег. в, и даже предприятия материкового Китая, стремящиеся выйти в регион.

«Когда я выхожу на рынок, я выхожу на рынок только потому, что чувствую, что могу добавить ценность. Я не собираюсь делать то же самое, что и все остальные. Я собираюсь сделать это лучше и выйти на первое место, потому что каждый раз, когда ты это делаешь, единственное, что происходит, это то, что ты оказываешься в центре толпы».

Недавно посетив Сингапур, он сказал, что чувствует себя так же, как два десятилетия назад в Китае. «Когда я приехал в Китай 20 лет назад, я смотрел в окно и не знал, где что находится. У меня там не было сотрудников. У меня был свой мобильный телефон. Я не знаю, откуда взялся бизнес — даже сегодня».

Итак, продолжил он, «похоже, все указывает на это» в Юго-Восточной Азии. «Дело не в том, что (Юго-Восточная Азия) заменит Китай. Ничто не заменит Китай, потому что ничто не может сравниться с Китаем по размеру, размаху и глубине. Но, по крайней мере, учитывая природу того, что я делаю и работаю на развивающихся рынках, вы не можете игнорировать то, что происходит у вас под носом».

См. Соответствующий пост:

Самые богатые в Китае становятся еще богаче, но сталкиваются со старением и сменой семей

@rflannerychina