Уличные доходы занижены на 27% от S&P 500 во 2К22

Уличный доход (на основе Закс Заработок) завышают прибыль большинства компаний S&P 500. Однако есть много компаний S&P 500, чья уличная прибыль занижает их истинную прибыль. Эти компании более прибыльны, чем думают инвесторы, и в большинстве случаев также недооценены.

Этот отчет показывает:

• распространенность и величина заниженной уличной прибыли в индексе S&P 500
• почему Street Earnings (и GAAP) ошибочны
• пять компаний S&P 500 с заниженной прибылью на улицах и очень привлекательными рейтингами акций

Более 150 компаний из списка S&P 500 занизили уличную прибыль

Для 153 компаний из S&P 500, или 31%, Street Earnings занижает основную прибыль за последние двенадцать месяцев (TTM), закончившихся календарным 2 кварталом 22 года. В TTM на конец 2 кв. 21 г. 120 компаний занизили свои доходы. Исследование My Core Earnings основано на последних проверенных финансовых данных, которые в большинстве случаев относятся к календарю 2Q22 10-Q. Данные о ценах на 8.

Когда Street Earnings занижает Core Earnings, они делают это в среднем на -15% на компанию, как показано на рисунке 1. Street Earnings занижают Core Earnings более чем на 10% для ~ 10% компаний S&P 500.

Рисунок 1. Уличные доходы занижены в среднем на -28% в TTM за 2 квартал 22 г.

153 компании с заниженной уличной прибылью представляют 27% рыночной капитализации S&P 500 по состоянию на 8 августа 12 г., что соответствует уровню за 22 квартал 1 г., измеряемому с помощью данных TTM за каждый квартал. Средний заниженный % рассчитывается как Street Distortion, который представляет собой разницу между Street Earnings и Core Earnings.

Рисунок 2: Заниженная уличная прибыль в% от рыночной капитализации: с 2012 г. по 8

Пять самых заниженных доходов в S&P 500

Компании, которые занижают прибыль, встречаются реже, чем в прошлые годы, но вы можете найти их, если знаете, где искать.

На Рисунке 3 показаны пять акций S&P 500 с очень привлекательными рейтингами акций и самой заниженной уличной прибылью (на основе искажения уличной торговли в процентах от уличной прибыли на акцию) по сравнению с TTM до 2 квартала 22 года. «Street Distortion» равен разнице между основной прибылью на акцию и уличной прибылью на акцию. Инвесторы, использующие Street Earnings, упускают из виду истинную прибыльность этих предприятий.

Рисунок 3. Компании из списка S&P 500 с самой заниженной уличной прибылью: TTM до 2 квартала 22 г.

* Измеряется как искажение улиц в процентах от прибыли на акцию на улицах.

В разделе ниже я подробно описываю скрыт и сообщил необычные статьи, которые искажают прибыль VFC Corporation по GAAPVFC
. Все эти необычные предметы удалены из Core Earnings.

Прибыль VF Corporation (VFC) TTM за 2 кв. 22 г. занижена на $0.71 на акцию

Разница между уличной прибылью VF Corporation за 2 кв. 22 г. (3.00 долл. США на акцию) и базовой прибылью (3.71 долл. США на акцию) составляет 0.71 долл. США на акцию, как показано на рис. 4. Я называю эту разницу «искажением уличной торговли», которая составляет 24% уличной прибыли.

Прибыль VF Corporation по GAAP TTM за 2 кв. 22 г. (2.58 долл. США на акцию) занижает базовую прибыль на 1.14 долл. США на акцию.

Этот пример показывает, что уличная прибыль страдает от многих из тех же недостатков, что и показатели прибыли по GAAP.

Рис. 4. Сравнение прибыли VF Corporation по GAAP, обычной и основной прибыли: TTM до 2 кв. 22 г.

Ниже я подробно описываю различия между Core Earnings и GAAP Earnings, чтобы читатели могли проверить результаты исследований. Я был бы рад сопоставить основные доходы с уличными доходами, но не могу, потому что у меня нет подробностей о том, как аналитики рассчитывают свои уличные доходы.

Показатель искажения доходов VF Corporation является сильным, а ее рейтинг акций очень привлекательным, отчасти благодаря рентабельности инвестированного капитала (ROIC) в размере 11% и соотношению цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) в 0.9.

На рис. 5 показаны различия между основной прибылью VF Corporation и прибылью по GAAP.

Рисунок 5. Сопоставление прибыли VF Corporation по GAAP с основной прибылью: TTM до 2 кв. 22 г.

Подробнее:

Искажение общей прибыли в размере -1.14 долл. США на акцию, что равно -444 млн долл. США, состоит из следующего:

Скрытые необычные расходы, нетто = - 1.11 доллара на акцию, что равняется - 436 миллиона долларов и состоит из

- $436 млн скрытых расходов на реструктуризацию в период TTM на основе

• - $ 4 миллионов в ускоренной амортизации в 1 квартале 23 финансового года
• - $ 2 миллионов в выходных пособиях и льготах, связанных с работниками, в 1 квартале 23 финансового года
• - $ 0.3 миллионов в связи с расторжением контракта и другими расходами в 1 квартале 23 финансового года
• - $ 410 миллионов снижение балансовой стоимости активов в форме права пользования в 4 квартале 22 финансового года
• - $ 3 миллионов в ускоренной амортизации в 4 квартале 22 финансового года
• - $ 5 миллионов в выходных пособиях и льготах, связанных с работниками, в 4 квартале 22 финансового года
• - $ 0.7 миллионов в связи с расторжением контракта и другими расходами в 4 квартале 22 финансового года
• - $ 4 миллионов обесценение, отраженное в расходах по аренде в 4 квартале 22 финансового года
• - $ 0.6 миллионов в ускоренной амортизации в 3 квартале 22 финансового года
• - $ 3 миллионов в выходных пособиях и пособиях работникам в 3 квартале 22 финансового года
• - $ 2 миллионов в ускоренной амортизации во 2 квартале 22 финансового года
• - $ 1 миллионов в выходных пособиях и пособиях работникам в 2 квартале 22 финансового года

0.5 миллиона долларов США в период TTM на основе $ 0.7 миллионов уменьшение резерва по сомнительным долгам в 2022 финансовом году 10-К

Зарегистрированные необычные расходы до налогообложения, нетто = - 0.27 доллара США на акцию, что составляет - 105 миллиона долларов США и состоит из

- $78 млн прочих расходов в период TTM на основе

- $ 4 миллионов убыток от погашения долга в 3 квартале 22 финансового года

24 миллиона долларов контра-корректировки на периодические пенсионные расходы. Эти повторяющиеся расходы отражаются в неповторяющихся позициях, поэтому я добавляю их обратно и исключаю из искажения доходов.

Налоговые искажения = 0.25 доллара на акцию, что равняется 96 миллионам долларов.

Отчетные нестандартные расходы после уплаты налогов, нетто = <0.01 доллара США на акцию, что составляет 399 тысяч долларов США и состоит из

• $ 0.4 миллионов доход от прекращенной деятельности в 4 квартале 22 финансового года

Несмотря на то, что сходство между уличными доходами и доходами по GAAP для VF Corporation не равнозначно, они указывают на то, что в уличных доходах отсутствуют многие необычные элементы доходов по GAAP, а искажение улиц в размере 0.71 долл. США на акцию подчеркивает, что основные доходы включают более полный набор необычных элементов при расчете. Истинная прибыльность VF Corporation.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер и Брайан Пеллегрини не получают вознаграждения за то, чтобы писать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.