Уличные доходы, отраженные в Zacks Earnings, позиционируются как скорректированные для удаления неповторяющихся элементов. Базовые доходы моей фирмы показывают, что доходы улиц не учитывают существенное количество необычных статей, что искажает представление инвестора о прибыльности S&P 500. В этом отчете показано:
- распространенность и величина завышенных показателей уличной прибыли в индексе S&P 500
- почему уличные доходы (и доходы по GAAP) ошибочны и не корректируются, как было обещано
- пять компаний S&P 500 с завышенной прибылью на улицах и непривлекательным или худшим рейтингом акций
Более 180 компаний из списка S&P 500 завышают прибыль на акцию более чем на 10%
Для 340 компаний из S&P 500, или 68%, Street Earnings завышают основные доходы за последние двенадцать месяцев (TTM), закончившихся календарным 2 кварталом 22 года. В TTM на конец 2 квартала 21 года 371 компания завысила свои доходы. Исследование My Core Earnings основано на последних проверенных финансовых данных, которые в большинстве случаев относятся к календарю 2Q22 10-Q. Данные о ценах на 8.
Когда Street Earnings завышают Core Earnings, они делают это в среднем на 19%, как показано на рисунке 1. Для более чем трети S&P 500 (186 компаний) Street Earnings завышают Core Earnings более чем на 10%.
Рисунок 1. Уличные доходы завышены в среднем на 19% в TTM за 2 квартал 22 г.
340 компаний с завышенной уличной прибылью составляют 73% рыночной капитализации S&P 500 по состоянию на 8, что на 12% больше, чем на 22 квартал 70 года, согласно данным TTM за каждый квартал. Средний завышенный % рассчитывается как Street Distortion, который представляет собой разницу между Street Earnings и Core Earnings.
Рисунок 2: Завышенная уличная прибыль в% от рыночной капитализации: с 2012 г. по 8
Пять худших нарушителей в S&P 500
На Рисунке 3 показаны пять акций S&P 500 с непривлекательным или худшим рейтингом акций и наиболее завышенной уличной прибылью (искажение уличной торговли в процентах от уличной прибыли на акцию) по сравнению с TTM до 2 квартала 22 года. «Street Distortion» равен разнице между основной прибылью на акцию и уличной прибылью на акцию. Инвесторы, использующие Street Earnings, упускают истинную прибыльность, или ее отсутствие, этих предприятий.
Рис. 3. Компании из списка S&P 500 с самой завышенной прибылью на улицах: TTM до 2 квартала 22 г.
* Измеряется как искажение улиц в процентах от прибыли на акцию на улицах.
В разделе ниже я подробно описываю скрыт и сообщил необычные статьи, которые искажают прибыль Salesforce Inc. (CRM) по GAAP. Все эти необычные предметы удалены из Core Earnings.
Прибыль Salesforce Inc (CRM) TTM за 2 кв. 22 г. завышена на $2.09 на акцию
Разница между уличным доходом Salesforce (2.30 долл. США на акцию) и основным доходом (0.21 долл. США на акцию) составляет 2.09 долл. США на акцию, или 91% процента уличного дохода.
Прибыль Salesforce по GAAP завышает основную прибыль на 0.80 долл. США на акцию, что указывает на то, что уличная прибыль более завышена и не учитывает многие необычные элементы, которые искажают прибыль GAAP для Salesforce.
Рис. 4. Сравнение доходов Salesforce по GAAP, уличным и базовым доходам: TTM до 2 квартала 22 г.
Ниже я подробно описываю различия между Core Earnings и GAAP Earnings, чтобы читатели могли проверить мои исследования. Я был бы рад сопоставить основные доходы с уличными доходами, но не могу, потому что у меня нет подробностей о том, как аналитики рассчитывают свои уличные доходы.
Оценка искажения доходов Salesforce не соответствует действительности, а рейтинг акций непривлекателен. Salesforce получает непривлекательную оценку из-за низкой рентабельности инвестированного капитала (ROIC) в размере 1% и высокой оценки. Несмотря на то, что CRM торгуется по цене 184 доллара за акцию, ее экономическая балансовая стоимость (EBV) или отсутствие роста стоимости составляет всего 8 долларов за акцию.
На рис. 5 показаны различия между основной прибылью Salesforce и прибылью по GAAP.
Рис. 5. Сопоставление доходов Salesforce по GAAP и основных доходов: TTM до 2 квартала 22 г.
Подробнее:
Искажение общей прибыли в размере 0.80 доллара США на акцию, что составляет 793 миллиона долларов США, состоит из следующего:
Сообщаемая необычная прибыль, чистая = 0.69 доллара на акцию, что равняется 685 миллионам долларов и включает:
960 миллионов долларов реализованной и нереализованной прибыли от долевых ценных бумаг в период TTM на основе
- $ 712 миллионов в нереализованной прибыли, признанной по частным долевым ценным бумагам в 4 квартале 22 финансового года
- $ 283 миллионов в реализованной прибыли от продажи ценных бумаг в 4 квартале 22 финансового года
- - $ 35 миллионов в нереализованных убытках, признанных по публично обращающимся долевым ценным бумагам в 4 квартале 22 г.
- $ 7 миллионов в прибыли от стратегических инвестиций в 1 квартале 23 финансового года
- $37 млн в виде обесценения частных долевых и долговых ценных бумаг в период TTM на основе - $ 37 миллионов в 4К22 финансового года
- $245 млн прочих расходов в период TTM на основе
Скрытые необычные расходы, нетто = - 0.04 доллара на акцию, что равняется - 41 миллионам долларов и состоит из:
- - $ 41 миллионов транзакционных издержек, связанных с приобретениями в период TTM, исходя из -54 млн долларов США, указанных в отчете 2022-K за 10 финансовый год.
Налоговые искажения = 0.15 доллара на акцию, что равняется 149 миллионам долларов.
Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер и Брайан Пеллегрини не получают вознаграждения за то, чтобы писать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.
Source: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/09/15/street-earnings-overstated-for-73-of-sp-500-in-2q22/