Акции для рецессии, которая может — или не может — наступить

Размер текста

Ассоциация кривая доходности ненадолго перевернулась на прошлой неделе— и это сигнал рецессии, который похож либо на поездку Пола Ревера, либо на мальчика, который кричал «волки». Хорошая новость: инвесторам пока не нужно решать, что именно.

Кривая доходности относится к разнице в доходности между различными сроками погашения казначейских ценных бумаг. Обычно краткосрочные векселя со сроком погашения, измеряемым неделями или месяцами, приносят меньше процентов, чем долгосрочные векселя и облигации, что приводит к восходящей кривой. Иногда, однако, долгосрочная доходность ниже, чем краткосрочная ставка, инверсия, которая часто сигнализирует о надвигающейся рецессии.

Не все инверсии имеют одинаковый вес. Доходность пятилетних казначейских облигаций недавно превысила доходность 30-летних, что дает мало информации. Однако доходность двухлетних облигаций, превышающая доходность 10-летних, исторически была признаком того, что грядет экономический спад, хотя еще месяцы. Это произошло на прошлой неделе, когда двухлетняя облигация закрылась на уровне 2.43%, а 10-летняя — на уровне 2.374%.

Не нужно пока сходить с ума. В то время как первая инверсия привлекает все внимание, им нужно беспокоиться о второй, говорит Николас Колас, соучредитель DataTrek Research. Он отмечает, что кривая доходности часто инвертируется, затем возвращается к своей нормальной форме, прежде чем снова инвертироваться. Инверсия не вызывает рецессии. Наоборот, это просто признак того, что экономика достаточно хрупкая, чтобы внешнее событие могло спровоцировать замедление. Так было в 2001 году, когда dot-com пузырь и 9/11 вызвала рецессию, а в 1990 г., когда это произошло после вторжения Ирака в Кувейт. «Перевернутые кривые просто означают «будьте осторожны», — пишет Колас.

Быть осторожным может означать избавление от акций и переход к наличным деньгам, но это может быть слишком осторожно — и при этом игнорируется тот факт, что инфляция подрывает ценность денег, пока мы говорим. Другим вариантом была бы покупка акций, которые исторически показали лучшие результаты во время рецессии. На прошлой неделе аналитики из Credit Suisse во главе со стратегом Патриком Палфри представили такой список, и он полон потребительских товаров, в том числе

Clorox

(тикер: CLX),

Campbell Soup

(КПБ) и

Kroger

(КР); медицинские компании, такие как

Becton Dickinson

(БДКС),

Pfizer

(PFE) и

Danaher

(ДХР); и коммунальные услуги, в том числе

Доминион Энергия

(D)

Duke Energy

(ДУК) и

NextEra Energy

(НЭЭ).

Единственный недостаток: этим акциям действительно нужна рецессия, чтобы превзойти их: корзина рецессионных акций Credit Suisse упала на 4.6% в этом году, отставая от 50 акций в корзине роста, которые выросли на 3.3%.

Лучшим вариантом может быть поиск бенефициаров рецессии, которые находятся по крайней мере в средней трети своих секторов во время расширения, в том числе

Продвинутые Автозапчасти (AAP)

и

Доллар дерево

(DLTR) на усмотрение потребителя;

Конагра Брэндс

(CAG) и Hershey (HSY) в скобах; и акции здравоохранения

AbbVie

(ABBV) и

Amgen

(AMGN), которые выиграют как от рецессии, так и от роста, как и коммунальные предприятия.

Атмос Энергия

(АТО) и

Exelon

(ИСКЛ).

Таким образом, есть немного нападения, чтобы пойти с защитой.

Написать Бен Левизон в [электронная почта защищена]