(Блумберг) — Трейдеры с Уолл-стрит готовятся к новому фейерверку на фондовом рынке в пятницу после очередной недели глобальной нестабильности.
Самые читаемые от Bloomberg
По данным Goldman Sachs Group Inc., в результате ежеквартального события, известного как тройное колдовство, истекает срок действия опционов на акции и индексы примерно на $3.5 трлн. время с 2019 года — предполагая, что группа инвесторов будет активно торговать вокруг этих позиций.
И еще раз, это тройное волшебство совпадает с перебалансировкой эталонных индексов, включая S&P 500 — комбинация, которая имеет тенденцию вызывать однодневные объемы, которые считаются одними из самых высоких за год. По оценке Говарда Сильверблатта, старшего аналитика индексов S&P Dow Jones Indices, изменение баланса только в индексе может стимулировать сделки с акциями на 33 миллиарда долларов.
Пятничная сессия завершается как раз тогда, когда S&P 500 восстанавливает свои позиции после трехдневного скачка, поддерживаемого оптимизмом Федеральной резервной системы в отношении того, что экономика может выдержать повышение ставок, и обещанием Китая поддержать свои финансовые рынки. Тем не менее, по словам профессионалов деривативов, ралли было вызвано тем, что дилеры закрывают короткие позиции, чтобы сбалансировать риски, в то время как спрос на хеджирование акций повышен.
Теперь, когда истекает срок действия многих контрактов, ключевой вопрос заключается в том, будут ли инвесторы восстанавливать свои запасы защитных опционов пут на фоне опасений роста и войны в Украине — или они будут преследовать восстановление рынка с контрактами колл.
«Я никогда не видел среды, в которой у вас было бы так много потенциальных избытков на рынке, которые невозможно контролировать», — сказал Дэвид Вагнер, управляющий портфелем в Aptus Capital Advisors. «Посмотрим, смогут ли люди перераспределить свои путы».
S&P 500 поднялся почти на 6% за последние три сессии, что стало лучшим ралли с 2020 года, поскольку такие люди, как Марко Коланович из JPMorgan Chase & Co., призывают инвесторов идти ва-банк.
Взрывной объем деривативов был неотъемлемой частью постпандемического рынка — снова и снова раскручивая базовые акции в обоих направлениях. По мнению стратегов, в том числе Чарли МакЭллигота из Nomura Holdings, рост S&P 500 на этой неделе снова был усилен хеджирующей активностью маркет-мейкеров.
Это сложный процесс, но он работает примерно так: когда дилер продает опцион пут, он, по сути, делает ставку на рост базового актива. Чтобы компенсировать этот нежелательный направленный риск, маркет-мейкер обычно продает часть актива, чтобы сохранить нейтральную позицию. Когда срок действия опционов пут истечет или они будут исполнены, эти действия хеджирования будут отменены, что может создать попутный ветер для актива.
Еще одним фактором, влияющим на дилеров, является их текущая позиция «короткая гамма» или «короткая дельта», которая требует от них следовать преобладающим рыночным тенденциям: покупать акции, когда они растут, и продавать, когда они падают.
Согласно оценкам МакЭллиготта, стратега по кросс-активам в Nomura, в начале недели их вложения в продукты S&P 500 находились на уровне, близком к максимальной «короткой гамме» по сравнению с историей. Три дня спустя это превратилось в «нулевую гамму». Попутно дилеры были вынуждены выкупать акции и закрывать свои короткие позиции.
При слабом настроении рынка и подверженности институциональных фондов акциям, близким к многолетним минимумам, осторожность на рынке деривативов ощущается повсюду. Например, 20-дневное среднее соотношение пут-колл Cboe для акций колеблется около двухлетнего максимума.
«Мы видим общую тенденцию к продолжающемуся неприятию риска среди инвесторов и ожидаем, что фондовый рынок останется волатильным», — сказал Стив Сирс, президент Options Solutions. «Существует так много крупных событий, которые могут изменить темп рынка, что хеджирование и терпеливая стойкость кажутся сигналом рынка опционов».
Опционы, находящиеся далеко от денег или в деньгах, получают меньше внимания на Уолл-Стрит в дни экспирации. По словам стратега Goldman Рокки Фишмана, теперь, когда необычно большое количество контрактов S&P 500 находится близко к спотовой цене, торговая активность в пятницу будет более бурной, чем обычно.
«Наиболее интересны опционы, которые близки к деньгам, поскольку по мере приближения срока действия появляется неопределенность в отношении того, окажутся ли они в деньгах или нет», — сказал он. «Эта неопределенность может побудить инвесторов активно торговать вокруг этих позиций».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html.