(Блумберг) — Кто знает, почему акции выросли во вторник. Но один факт, который следует принять во внимание, — это массовый всплеск коротких продаж, который произошел на прошлой неделе.
Самые читаемые от Bloomberg
Хедж-фонды, отслеживаемые Goldman Sachs Group Inc., удвоили ставку на медвежьи ставки, при этом сумма коротких продаж в долларах достигла самого высокого уровня со времен финансового кризиса 2008 года. Аналогичные тенденции наблюдались в подразделениях прайм-брокеров Morgan Stanley и JPMorgan Chase & Co., где у клиентов увеличились медвежьи позиции.
Есть признаки того, что короткое покрытие может работать во время отскока рынка во вторник. Поскольку S&P 500 поднялся более чем на 2% по состоянию на 12 часов дня в Нью-Йорке, корзина Goldman, состоящая из наиболее продаваемых акций, выросла почти вдвое.
Медвежье позиционирование помогло управляющим капиталом добиться большего успеха во время обвала акций в 2022 году, когда S&P 500 упал более чем на 20% от своего рекорда, хотя иногда такие ставки служат топливом для ралли, когда медведи вынуждены прикрываться.
«Это поднимает вопрос о том, что может произойти, если мы получим более значимый отскок и прорыв рыночного нисходящего тренда», — написали аналитики JPMorgan, включая Джона Шлеге, в пятничной заметке. «Мы могли бы быть ближе к минимумам, чем были несколько дней назад».
Медвежий настрой усилился на фоне неустанных продаж, которые привели к снижению акций в течение 10 из последних 11 недель, в том числе по меньшей мере на 5%. Данные Goldman показывают, что за неделю до четверга короткие продажи резко возросли по отдельным акциям и макропродуктам, таким как биржевые фонды. В JPMorgan количество добавленных коротких позиций было более чем на три стандартных отклонения выше исторического среднего значения.
«Менеджеры увеличили микро- и макрохеджирование на фоне резкого падения рынка», — написали в заметке аналитики Goldman, в том числе Винсент Лин. «За единственным исключением скоб, во всех секторах наблюдалось увеличение коротких замыканий».
Нет ничего необычного в том, что скептики увеличивают медвежьи позиции во время рыночных крахов. По данным Goldman, девять из 10 крупнейших недель коротких продаж пришлись на медвежьи рынки. Доходность на следующий день была смешанной: S&P 500 показал широкий диапазон результатов, от роста на 7% до снижения на 12%, как показывают данные, собранные Bloomberg.
«Медведи» перезагружаются после того, как в последнее десятилетие они почти полностью исчезли, когда стремление Федеральной резервной системы прийти на помощь рынку сокрушило все попытки сделать ставку против акций.
Теперь, когда ФРС приступает к самому агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики за последние десятилетия, до сих пор из стоимости акций было удалено целых 15 триллионов долларов, что является благом для продавцов коротких позиций.
Увеличение ставок на дальнейшее снижение, наряду с раскручиванием длинных вложений, привело к значительному сокращению вложений в акции среди профессиональных спекулянтов. Чистый левередж для длинных/коротких хедж-фондов, показатель их аппетита к риску, упал на прошлой неделе до самого низкого уровня с апреля 2009 года, как показывают данные, собранные Morgan Stanley.
Подобные данные о позиционировании широко используются для оценки того, приближаются ли акции к дну. По мнению Дэвида Розенберга, главного экономиста и стратега Rosenberg Research & Associates Inc., еще слишком рано говорить, что все ясно.
«Короткое покрытие дает большой импульс акциям», — сказал Розенберг. «Этот шаг следует рассматривать в контексте общего нисходящего тренда — это означает, что митинги можно арендовать, но не владеть».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-follows-biggest-hedge-163000373.html.