По словам преподавателя Гарвардского университета и известного писателя Викрама Маншарамани, взрывной рост пассивной торговли, страх упустить выгоду и слепая вера в «знаменитых генеральных директоров» способствовали росту числа быстрорастущих технологических компаний.
Теперь автор, сделавший себе имя на обнаружении рыночных пузырей в своей книге «Бумбустология: обнаружение финансовых пузырей до того, как они лопнут», говорит, что еще один может вот-вот лопнуть.
«Я считаю, что пузырь пассивного инвестирования назревает и, возможно, на самом деле начал показывать некоторые признаки того, что здесь трескаются и лопаются», — сказал Маншарамани, говоря о будущем финансов Yahoo Finance. «У нас были потоки, влияющие на цены, больше, чем фундаментальные факторы во многих секторах. И частично это обусловлено огромными суммами денег, поступающими в некоторые из этих индексов».
По данным Bloomberg Intelligence, на пассивное инвестирование, которое отслеживает взвешенный по рынку индекс или портфель, в настоящее время приходится более половины всех публично торгуемых индексных фондов акций США. Фонды пережили взрывной рост отчасти потому, что они взимают гораздо более низкие комиссии благодаря тому, как они управляются. Но Маншарамани, который также является лектором в Гарвардском университете, утверждает, что чрезмерное влияние пассивного инвестирования привело к искажению цен на акции, когда рынок все больше управляется потоками капитала и алгоритмами, основанными на импульсе.
В качестве примера он указывает на рост фондов, ориентированных на экологические, социальные и управленческие вопросы (ESG). По данным Refinitiv Lipper, благодаря растущему пониманию проблем, связанных с климатом, к концу ноября прошлого года в индексы, ориентированные на ESG, было вложено около 650 миллиардов долларов, что привело к рекордному результату в 2021 году. Но Маншарамани утверждает, что спрос не обязательно соответствовало предложению на рынке.
В результате приток капитала из фондов с мандатами ESG в основном сконцентрировался в нескольких акциях, что привело к завышенной оценке компаний, которые считаются устойчивыми для инвестиций, сказал он.
«У этих фондов было не так много мест, где они могли бы хранить столько денег, сколько получали. Таким образом, эти потоки привели акции к уровням, которых, возможно, у них не было бы, если бы у них не было этого маниакального пузыря в стиле ESG, если хотите, который назревал на стороне», — сказал он.
«Визионерская логика»
Маншарамани сказал, что оценки были усугублены страхом упустить выгоду и «силой рассказывания историй» руководителями знаменитостей, выделив Tesla (TSLA) в качестве яркого примера. По его словам, чрезмерное влияние генерального директора Илона Маска в компании и его способность убедить потенциальных инвесторов в «фантастическом новом мире» подстегнули рост акций, создав разрыв между фундаментальными принципами фирмы и ценой, по которой инвесторы оценивают компанию.
Социальные сети только повысили это.
«Есть эта дальновидная логика, которая заключается в том, что все в будущем. Это все идет. У нас есть полностью автономное вождение, у нас есть робо-такси, у нас есть солнечные зоны, у нас есть батареи… мы отправляемся на Марс и отправляем туда машину. Что бы это ни было, все это правдоподобно для тех, кто хочет верить в гору. Как только настроения меняются, вы можете увидеть, как они быстро меняются», — сказал он. «Я думаю, что если бы вы избавились от некоторых из этих факторов давления, поскольку они поддерживали акции, возможно, акции не были бы там, где они есть».
Недавние движения в акциях Tesla могут указывать на то, что изменение настроений уже происходит. Акции упали более чем на 25% по сравнению с максимумами, достигнутыми прошлой осенью, несмотря на то, что компания зафиксировала рекордную прибыль в последнем квартале.
По словам Маншарамани, акции других компаний, которые растут в сфере высоких технологий, снизились вместе с производителем электромобилей из-за опасений по поводу более высоких ставок, что привело к снижению оценок, что стало ближе к реальности.
«[С] более высокими ценами, равными большему спросу, вы получаете самореализующийся цикл», — сказал он. «Кстати, это произойдет и при падении. Ниже цены, меньше спроса, ниже цены, меньше спроса».
Акико Фудзита - ведущий и репортер Yahoo Finance. Следуйте за ней в Twitter @АкикоФуджита
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
Источник: https://finance.yahoo.com/news/stocks-are-starting-to-show-signs-of-cracking-and-bursting-harvard-lecturer-192107907.html.