(Блумберг) — Инвесторам следует готовиться к еще большей боли, поскольку фондовые индексы США еще не достигли дна за год, считает Майк Уилсон, главный стратег по акциям США в Morgan Stanley.
Самые читаемые от Bloomberg
«Обычно индекс падает в последнюю очередь, — сказал Уилсон, который предсказал распродажу акций в этом году, в интервью Bloomberg Markets в среду, имея в виду S&P 500. думаю, все еще нужно преодолеть эти июньские минимумы».
Базовый индикатор США вырос на 17% с минимума середины июня 3,666.77 после падения более чем на 20% в первой половине. Затем с середины августа S&P 500 упал на фоне опасений, что агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы может привести к рецессии в экономике.
«Мы рассматриваем 3,400 для сценария рецессии роста или мягкой посадки», — отметил Уилсон.
Это будет означать падение S&P 15 на 500% по сравнению с закрытием вторника. «Настоящая рецессия» приблизила бы индекс к 3,000. И хотя трудно предсказать дно рынка, главный стратег банка по акциям в США сказал, что «направление вниз по крайней мере в течение следующего квартала или двух».
Американские акции изо всех сил пытались найти прочную основу в последний день августа, месяца, когда все, от казначейских ценных бумаг до сырьевых товаров, упало, поскольку центральные банки активизировали свои усилия по предотвращению палящей инфляции. Инвесторы с нетерпением ждали пятничного отчета по занятости, который должен дать больше информации о темпах повышения ставок ФРС.
Читайте: Пауэлл отказывается от цели мягкой посадки, поскольку он ищет рецессию роста
Тенденции операционной маржи оказались хуже прогнозов, отметил Уилсон, добавив, что он ожидает, что это негативное направление сохранится.
«Множитель P/E неверен не потому, что ФРС собирается быть ястребиным, а потому, что фондовый рынок слишком оптимистичен в отношении перспектив прибыли», — сказал Уилсон, имея в виду соотношение цены к прибыли. «Множители начнут снижаться по мере сокращения доходов, а затем где-то в середине этого процесса сокращения доходов рынок достигнет дна, и мы думаем, что это, вероятно, произойдет в период с сентября по декабрь».
На июньском минимуме S&P 500 торговался с 18-кратной прибылью, что многократно превышало минимальные оценки, наблюдаемые во всех предыдущих 11 медвежьих циклах с 1950-х годов. Текущий P/E для индекса находится выше 19.
Между тем оценки прибыли S&P 500 на 2023 год в последние недели снижались. Консенсус-прибыль снизилась на $6.60 на акцию за следующие четыре квартала в совокупности, при этом ожидания в отношении третьего квартала больше всего пострадали, заявили стратеги Bloomberg Intelligence Джина Мартин Адамс и Венди Сунг в заметке, опубликованной 18 августа.
Поскольку ФРС по-прежнему сосредоточена на экономических данных, Уилсон считает, что центральный банк «всегда будет опаздывать по своей природе», поскольку он опирается на два самых ретроспективных источника данных: данные рынка труда и инфляцию.
«К тому времени, когда рынок труда развалится, будет слишком поздно», — сказал он, поскольку к тому времени станет очевидно, что экономика США находится в рецессии. «ФРС имеет значение, но я думаю, что мы оценили большую часть проблем ФРС после первого года», — добавил он.
Несколько чиновников ФРС, последним из которых стала президент ФРС Кливленда Лоретта Местер, на этой неделе независимо друг от друга подчеркнули свою приверженность борьбе с инфляцией, достигшей максимума за последние четыре десятилетия, но остались неясными в отношении того, насколько масштабными будут их политические шаги в следующем месяце.
Подробнее: Местер ФРС поддерживает ставки выше 4% в начале следующего года, без сокращений в 2023 году
Председатель ФРС Джером Пауэлл в своем выступлении 26 августа на ежегодном выездном собрании ФРС в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, сказал, что снижение ценового давления до целевого уровня в 2% было «всеобъемлющей задачей» ФРС.
Тем не менее, несмотря на волатильность рынка, акции энергетических компаний продолжают опережать более широкий индекс. Вот почему Уилсон, чья фирма нейтрально относится к этому сектору, предложил рассматривать S&P 500, исключая эту отрасль.
«Когда с энергетикой все в порядке, это обычно плохо для всего остального», — сказал он, добавив, что расхождение продолжится. «Энергия на самом деле является антитезой всему остальному».
(Обновления с комментариями повсюду и добавление диаграммы)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/stock-indexes-face-fresh-low-175512474.html.