Что-то сломалось, но ФРС все еще ожидает повышения ставок

Когда Федеральная резервная система начинает повышать процентные ставки, она обычно продолжает это делать до тех пор, пока что-то не сломается, или так гласит коллективная мудрость Уолл-Стрит.

Так с второе и третье по величине банкротство банков за всю историю в бухгалтерских книгах только за последние несколько дней и беспокойства о будущем, это, казалось бы, можно было бы квалифицировать как значительный сбой и причину для центрального банка отступить.

связанные новости инвестирования

Не так быстро.

Даже с учетом краха за последние несколько дней Silicon Valley Bank и Signature Bank, которые вынуждают регуляторы действовать, рынки по-прежнему ожидают, что ФРС продолжит свои усилия по борьбе с инфляцией.

На самом деле, драматические события даже технически нельзя квалифицировать как нарушение коллективного сознания Уолл-Стрит.

«Нет, это не так», — сказал Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. «Достаточно ли этого, чтобы квалифицироваться как разрыв, который приведет к развороту ФРС? Рынок в целом так не думает».

В то время как рыночное ценообразование было нестабильным В понедельник предпочтение было отдано ФРС, которая продолжит ужесточение денежно-кредитной политики. Трейдеры оценили 85-процентную вероятность повышения процентной ставки на 0.25 процентных пункта, когда Федеральный комитет по открытым рынкам соберется 21-22 марта в Вашингтоне. оценка CME Group. В течение короткого периода на прошлой неделе рынки ожидали движения на 0.5 пункта после комментариев председателя ФРС. Джером Пауэлл свидетельствует о том, что центральный банк обеспокоен последние горячие данные по инфляции.

Об этом сообщил Goldman Sachs в понедельник. не ожидает, что ФРС подняться вообще в этом месяце, хотя мало кто из других синоптиков Уолл-стрит разделял эту позицию. И Bank of America, и Citigroup заявили, что ожидают, что ФРС сделает шаг на четверть пункта, за которым, вероятно, последуют еще несколько.

Более того, несмотря на то, что Goldman заявил, что считает, что ФРС пропустит март, он все еще ожидает повышения на четверть пункта в мае, июне и июле.

«Мы думаем, что чиновники ФРС, скорее всего, сейчас отдадут приоритет финансовой стабильности, рассматривая ее как насущную проблему, а высокую инфляцию — как среднесрочную проблему», — сказал Голдман клиентам в записке.

Кросби сказал, что ФРС, по крайней мере, обсудит идею воздержания от повышения.

Заседание на следующей неделе является важным в том смысле, что FOMC не только примет решение по ставкам, но и обновит свои прогнозы на будущее, включая прогноз по ВВП, безработице и инфляции.

«Несомненно, они это обсуждают. Вопрос в том, будут ли они обеспокоены тем, что это подпитывает страх?» она сказала. «Они должны телеграфировать [перед встречей] рынку, что они собираются сделать паузу или что они собираются продолжать борьбу с инфляцией. Все это подлежит обсуждению».

Экономист Citigroup Эндрю Холленхорст сказал, что пауза — термин, который чиновники ФРС обычно не любят — теперь пошлет рынку неверный сигнал.

ФРС стремилась укрепить свою репутацию борца с инфляцией после того, как в течение нескольких месяцев отрицала рост цен как «временный» эффект первых дней пандемии Covid. Пауэлл неоднократно заявлял, что ФРС будет придерживаться этого курса, пока не добьется значительного прогресса в снижении инфляции до целевого уровня в 2%.

Citi, по сути, видит, что ФРС продолжает повышать базовую ставку по фондам до целевого диапазона 5.5%-5.75% по сравнению с текущими 4.5%-4.75% и значительно выше рыночных цен 4.75%-5%.

«По нашему мнению, чиновники ФРС вряд ли изменят курс на заседании на следующей неделе, приостановив повышение ставок», — сказал Холленхорст в клиентской записке. «Это побудит рынки и общественность предположить, что решимость ФРС бороться с инфляцией действует только до того момента, когда на финансовых рынках или в реальной экономике возникают какие-либо колебания».

Bank of America заявил, что по-прежнему «наблюдает» за любыми признаками распространения текущего банковского кризиса, что может изменить прогноз.

«Если ФРС удастся сдержать недавнюю волатильность рынка и ограждать традиционный банковский сектор, то она сможет продолжать постепенные темпы повышения ставок до тех пор, пока денежно-кредитная политика не станет достаточно ограничительной», — сказал клиентам Майкл Гапен, главный экономист BofA по США. . «Наш взгляд на денежно-кредитную политику всегда зависит от данных; в настоящее время он также зависит от стрессов на финансовых рынках».

Пауэлл также подчеркнул важность данных для направления, в котором он хочет направлять политику.

ФРС получит свой окончательный взгляд на показатели инфляции на этой неделе, когда министерство труда опубликует свой индекс потребительских цен за февраль во вторник и аналогичный показатель цен производителей в среду. Опрос ФРБ Нью-Йорка, опубликованный в понедельник, показал, что годовые инфляционные ожидания резко упали в течение месяца.