Акции упали на 25% после закрытия торгов в среду. В четверг он упал на 16% до 221.45 доллара.
За квартал, закончившийся в январе, выручка Snowflake (тикер: SNOW) составила 383.8 млн долларов, что на 101% больше, чем консенсус-прогноз Уолл-стрит в 372.6 млн долларов. Выручка от продукции за квартал составила 359.6 млн долларов, что на 102% больше, чем ожидалось от 345 до 350 млн долларов, о котором руководство говорило инвесторам. Snowflake не дает ориентиров по общему доходу.
Но в четверг аналитики отметили, что разница, с которой компания превзошла ожидания, была меньше, чем в предыдущем квартале, что свидетельствует о небольшом замедлении роста по сравнению со 104% роста в октябрьском квартале.
Основная проблема акций связана с бизнес-моделью компании, основанной на потреблении. Клиенты Snowflake платят за используемое вычислительное время, ни больше, ни меньше. А генеральный директор Фрэнк Слутман объяснил в интервью, что в январе компания внесла изменения в свое программное обеспечение, которое позволяет клиентам выполнять ту же работу с меньшими ресурсами.
Корректировка обошлась компании примерно в 2 миллиона долларов всего за три недели в январе, и этот сдвиг будет оставаться фактором в предстоящие месяцы, способствуя прогнозу на 2023 финансовый год, который не соответствует оценкам Street. Компания оценивает чистое влияние на выручку в текущем году примерно в 97 миллионов долларов, но Слутман видит в долгосрочной перспективе чистый положительный эффект.
«Это не благотворительность, — сказал он. «Когда вы делаете что-то дешевле, люди покупают больше». В данном случае это относится к вычислительному времени.
Morgan Stanley
Аналитик Кейт Вайс сказал в исследовательской заметке, что Snowflake делает ставку на теорию под названием «Парадокс Джевонса», названную в честь английского экономиста XIX века Уильяма Стэнли Джевонса. Идея состоит в том, что по мере того, как технический прогресс увеличивает эффективность использования ресурса, скорость потребления увеличивается из-за увеличения спроса.
Вайс отметил, что компания считает, что это изменение снизит темпы роста в 2023 финансовом году примерно на 8 процентных пунктов, но сказал, что долгосрочные последствия будут положительными. Он повторил свой рейтинг «Перевес» по акциям.
«Улучшая соотношение цены и качества для конечного потребителя, Snowflake наносит удар по краткосрочной монетизации, но должен обеспечить больший объем рабочих нагрузок, переносимых на платформу, и более устойчивый рост в долгосрочной перспективе», — сказал он. «Мы воспользуемся смещением, чтобы укрепить позиции в этой основной франшизе программного обеспечения».
Еще одним фактором, который может способствовать снижению котировок, является заявление компании о том, что она согласилась приобрести Streamlit, компанию из Сан-Франциско, которая предоставляет программное обеспечение, упрощающее создание приложений для визуализации данных на основе платформы Snowflake. Слутман сказал, что компания платит 800 миллионов долларов — 80% акциями, а остальное — наличными. Сделка не принесет значительных доходов, но в этом году добавит около 25 миллионов долларов операционных расходов, которые уже отражены в прогнозах.
Споры об акциях Snowflake на Уолл-стрит не изменились. Акции являются одной из самых быстрорастущих публичных компаний в мире и одной из самых дорогих по соотношению цены к объему продаж.
В течение всего года Snowflake прогнозирует выручку от продукции в размере от 1.88 до 1.90 миллиарда долларов, что означает рост на 65% до 67%. Общий доход будет немного выше. Предполагая, что это может быть 2 миллиарда долларов, акции торгуются примерно в 34 раза больше, чем форвардные продажи. Но также верно и то, что акции ранее торговались с еще более высокой оценкой: акции упали примерно на 45% с момента
Nasdaq Composite
пик пришелся на ноябрь.
Многие аналитики снизили свои целевые цены на акции в четверг, но большинство из них по-прежнему настроены оптимистично.
Аналитик Truist Джоэл Фишбейн подтвердил свою рекомендацию «Покупать» и целевую цену в 400 долларов. «Мы являемся покупателями на откате, поскольку мы видим сквозные преимущества [корректировки продукта] как продолжение стратегии, которая сделала Snowflake лидером рынка», — сказал он в исследовательской записке. «Учитывая подразумеваемую оценку, мы считаем акции привлекательными с поправкой на рост».
Аналитик Mizuho Грегг Московиц сделал аналогичный призыв, повторив свою рекомендацию «Покупать», но снизив целевую цену до 370 долларов с 410 долларов. Он согласен с тем, что корректировка платформы сначала снизит потребление, но со временем «весьма вероятно, станет чистым положительным моментом, стимулируя больший рост рабочей нагрузки». Он повысил свой прогноз выручки в 2024 финансовом году до 3.2 млрд долларов с 3 млрд долларов, отчасти из-за ожидаемого ускорения роста, поскольку смена платформы снижает затраты для клиентов.
Напишите Эрику Дж. Савитцу по адресу [электронная почта защищена]