Небольшие эмитенты муниципальных образований видят потенциальную непредвиденную прибыль в размере 620% для своих налогоплательщиков

В настоящее время на рассмотрении Сената находится Закон о прозрачности финансовых данных (S. 4295 — «FDTA») это законодательство, выводящее финансовую отчетность компаний и муниципалитетов на новый уровень. Это открывает путь к внедрению машиночитаемой цифровой финансовой отчетности, полностью основанной на существующей информации, которая уже собрана и необходима, и делает ее доступной для всех бесплатно.

Для рынка муниципальных облигаций, где раскрытие информации всегда было и остается борьбой, этот закон потенциально может преобразовать. Это обеспечивает доступ и прозрачность государственной финансовой отчетности, которая является стандартом для публичных компаний, но беспрецедентна для государственного сектора.

Благо для небольших муниципалитетов

Это также потенциально благо для небольших эмитентов муниципальных облигаций. Закон о прозрачности финансовых данных может обеспечить рентабельность инвестиций в размере 620% для небольших эмитентов муниципальных облигаций. Сложно поверить? Читать дальше.

Рынок муниципальных облигаций, насчитывающий более 50,000 XNUMX муниципальных образований, является источником капитала для муниципалитетов, некоммерческих организаций и органов государственной власти. С начала года более 7,600 эмитентов продали облигаций почти на 323 миллиарда долларов. занимать средства для таких проектов, как больницы, школы, ратуши и другие общественные цели.

Из года в год наибольшее число заемщиков составляют более мелкие или редкие эмитенты долговых обязательств. Пока что в 2022 году половина рынка приходилась на эмитентов с облигационным финансированием менее 10 миллионов долларов. Увеличьте это количество эмитентов до выпусков облигаций на сумму менее 50 миллионов долларов, и 83% рыночного выпуска были произведены этими более мелкими или редкими заемщиками.

Если перевести это в доллары от эмитентов, то в этом году эти эмитенты продали облигаций на сумму 76.6 млрд долларов.

Как правильно с первого раза

Если вы являетесь главой финансового отдела небольшого города, поселка или местного органа власти, вам, скорее всего, нужно брать кредит один или два раза в десятилетие, чтобы финансировать, скажем, водоочистную станцию ​​или здание общественной безопасности. У вас есть только один шанс сделать все правильно — выпустить облигации с лучшей процентной ставкой. Если вы ошибаетесь, даже всего на несколько 1/100 % (известный как «базисный пункт» на языке облигаций), эти дополнительные расходы вытекают из вашего бюджета и долларов ваших налогоплательщиков и попадают в карманы владельцев облигаций в течение следующих 1 лет.

Более того, инвесторы знают, что, как только они покупают облигации небольшого эмитента или небольшого выпуска, они, как правило, не могут легко продать эти облигации без существенной скидки на стоимость. Более того, последующее раскрытие информации от эмитента может даже не потребоваться. Это означает, что у рынка не будет критической финансовой информации, что затрудняет получение точной или даже справедливой стоимости их облигаций.

Соответственно, инвесторы взимают так называемую «премию за ликвидность» — более высокую процентную ставку, взимаемую за отсутствие возможности продать, отследить или получить точную оценку облигаций. Как вы увидите, это означает, что миллионы долларов, которые в противном случае могли бы быть использованы в общественных целях, идут держателям облигаций, а не возвращаются в общество.

Поворачивая столы

Закон о прозрачности финансовых данных может изменить ситуацию. FDTA привносит раскрытие информации в цифровую эпоху, определяя теги данных на основе существующей финансовой информации, собранной муниципалитетом или государственным органом.

Наличие структурированных данных, классифицированных по установленным правилам бухгалтерского учета (например, GAAP или GASB) и представленных в цифровом формате, упрощает сбор, подготовку и отправку небольшим заемщиком. Это сочетание скорости, эффективности и прозрачности.

Посчитайте: 2/100 от 1% = 716,500 XNUMX долларов.

Во что это выливается, когда деньги налогоплательщиков возвращаются в бюджет? Предположим, что в условиях растущих процентных ставок, когда каждый базисный пункт имеет значение, эта более точная информация снижает премию за ликвидность всего на два скромных базисных пункта — 2/100.^th 1% — на 30-летнюю облигацию.

Это непредвиденная прибыль, составляющая в среднем 716,500 24,000 долларов на одного небольшого эмитента. Это похоже на выигрышный лотерейный билет, за который платят около 30 XNUMX долларов в год в течение XNUMX лет обратно в сообщество. Это даже не считая экономии от упрощения существующих громоздких и трудоемких процессов, требующих подачи документов на бумаге или в формате PDF.

Глядя дареному коню в зубы

Конечно, всегда найдутся те, кто посмотрит дареному коню в зубы. Одна правительственная финансовая профессиональная ассоциация заявила, что модернизация существующей устаревшей устаревшей технологии для создания машиночитаемых отчетов будет означать, что некоторым муниципалитетам, возможно, придется инвестировать как минимум от 50,000 100,000 до XNUMX XNUMX долларов США для модернизации этих систем.

Эти цифры либо в лучшем случае анекдотичны, либо вводят в заблуждение в худшем. В любом случае, к сожалению, они отражают прискорбное непонимание данных, тегов и технологий. Как правильно отмечает Cato Institute, языки данных — это всего лишь системы тегов, применяемые к окончательным финансовым отчетам. Теги, применяемые к отчетам, определяются существующими стандартами сбора информации государственным учреждением, что означает, что почти во всех случаях они оформлены в соответствии со стандартами GAAP.

Кроме того, требования к отчетности не только остались прежними, но и получили большее значение, поскольку для них определены машиночитаемые теги. Существующие системы учета остаются такими, какие они есть. Нет необходимости переписывать или заменять системы учета.

Кроме того, есть освобождение от раскрытия информации для некоторых небольших эмитентов облигаций. Этих эмитентов может даже не коснуться законодательство.

Наконец, опрос, проведенный Американским институтом сертифицированных бухгалтеров (AICPA), сообщает, что большинство небольших публичных компаний тратят менее 5,500 долларов на соблюдение существующего мандата SEC по подаче цифровых документов. Трудно представить, что небольшому муниципалитету требуется в десять раз больше средств, чем небольшой публичной компании для подачи документов в цифровом виде, даже с первоначальными вложениями в модернизацию!

620% возврат инвестиций

Но давайте все же подыграем. Даже в верхней части этих цифр, с годовой окупаемостью в размере 24,000 100,000 долларов США, эти первоначальные инвестиции в размере 4 30 долларов США окупаются чуть более чем за 26 года. После этого по 620-летней облигации следующие XNUMX лет — бесплатные и чистые сбережения, которые остаются в муниципальной казне. Налогоплательщики получают потенциальную чистую прибыль в размере XNUMX% от инвестиций.

Теперь, если FDTA может принести такую ​​прибыль налогоплательщикам за счет более качественных данных и технологий, я надеюсь, что будет принят еще один закон, который поможет таким же образом увеличить доходность фондового рынка. По прошествии этого года моему портфелю наверняка понадобится импульс.