На минимуме в пятницу S&P 500 упал на 20% по сравнению с пиком. И хотя он закрылся немного выше — избегая технического определения медвежьего рынка — узкий промах разжег пламя в быстро накаляющихся спорах между медведями и быками о судьбе фондового рынка.
Быки сохраняют оптимизм в отношении того, что спад является кратковременное сокращение и что фондовый рынок уже оценил резкое замедление. Оптимисты считают, что в ближайшие несколько месяцев инфляция начнет остывать, а Федеральная резервная система, в свою очередь, ослабит свою политику ужесточения.
Они также указывают на постоянную силу рынка труда, о чем свидетельствует низкий уровень безработицы и количество обращений за пособием по безработице в течение нескольких недель, которые колебались вокруг самого низкого уровня за последние десятилетия. А с сильным рынком труда приходит здоровый потребитель. Конечно, Розничные продажи в апреле оправдали консенсус-прогнозы, поднявшись на 0.9% по сравнению с предыдущим месяцем.
Но аналитики, настроенные по-медвежьи, прислушались к своему призыву, призывая инвесторов переждать следующие пару месяцев, поскольку опасения по поводу рецессии становятся все более острыми.
«Мы считаем, что шансы ФРС сильно усложняются в ее стремлении избежать рецессии», — написали в заметке аналитики Wolfe Research во главе с Крисом Сеньеком. «Хотя подавляющее большинство уличных экономистов не согласны с нами, рынки все больше склоняются к нашей точке зрения».
Многие экономисты предполагают, что США уже достигли пика инфляции, а индекс потребительских цен показывает признаки роста. замедление в апреле. Тем не менее, инфляция остается близкой к самой высокой отметке за последние десятилетия, и команда Wolfe Research считает, что в последующие кварталы цифры могут оказаться более горячими, чем ожидалось.
Аналитики пишут, что, возможно, более тревожным является то, что инфляция все больше проникает в экономику. Это создает ряд циклов отрицательной обратной связи, которые будут поддерживать рост цен далеко за пределами 2022 года и заставят ФРС ужесточить политику более жестко и на более длительный период времени, чем в настоящее время прогнозирует Уолл-стрит, добавили они.
Эти тенденции не сулят ничего хорошего фондовому рынку, который уже потерпел поражение в течение года.
«Мы считаем, что следующая фаза медвежьего рынка будет обусловлена растущими рисками рецессии (наш базовый сценарий остается 2023 г.) и пересмотром доходов в сторону понижения», — написали они.
Рецессия серьезно повлияет на здоровье потребителей, вызвав отрицательный рост реальных доходов и сдерживая дискреционные покупки и доверие потребителей. Аналитики говорят, что хотя у потребителей есть лучшая защита от рецессии после двух лет накоплений на пандемию, этой подушки может быть недостаточно, чтобы пережить рецессию.
В то время как быки считают, что фондовый рынок уже оценил опасения рецессии, команда Вулфа считает, что акции по-прежнему выглядят дорого по нескольким параметрам — и они будут только дорожать, поскольку аналитики начнут пересматривать свои ожидания по доходам в сторону понижения. Они прогнозируют, что операционная прибыль S&P 500 на акцию упадет как минимум на 15% от пика до минимума.
Некоторые рассматривают этот недостаток как возможность для покупки, особенно в заведомо дорогом технологическом секторе. Аналитики Jefferies, например, стал бычьим по акциям технологических компаний В понедельник, заявив, что скоро может начаться торгуемое ралли для технологий.
Аналитики Wolfe возражали, заявляя, что доходы сектора снова окажутся цикличными, поскольку экономика вступает в рецессию. Ключом к покупке циклических акций является покупка в нужное время. На данный момент это «слишком рано».
Напишите Сабрине Эскобар по адресу [электронная почта защищена]