Должен ли я вкладывать все свои деньги по облигациям в TIPS?

«В прошлом году я перевел небольшую сумму из своего 401(k) в фонд Vanguard Inflation Protected Securities. Оказалось, что это хороший шаг для 5.7%, которые я заработал в 2021 году. Не такие уж хорошие новости для небольшой суммы, которую я все еще имею в индексе облигаций США Fidelity, который потерял 1.8% в прошлом году. Я подумываю о том, чтобы перевести все деньги, вырученные в виде облигаций, в фонд TIPS, а также немного наличных.

"Как вы думаете?"

Мэтт, Нью-Джерси

Мой ответ:

Вполне возможно, что 2022 год станет еще одним хорошим годом для TIP. Возможно, но маловероятно. Нет, я не думаю, что это хорошая идея вкладываться в эти облигации.

Чтобы обосновать свое мнение, я углублюсь в два вопроса, имеющих центральное значение для любого портфельного решения. Один из них — диверсификация: вам нужно диверсифицировать свои ставки на инфляцию. Другая вещь - ожидаемое возвращение, и вам не понравятся новости об этом.

Диверсификация естественна для инвесторов в акции. Они знают, что неразумно вкладывать все свои деньги в одну акцию. Не так очевидна диверсификация, которая должна идти в портфеле облигаций очень высокого качества, то есть облигаций, дефолт по которым крайне маловероятен.

Два упомянутых вами фонда очень похожи. Обе компании владеют крупными облигациями, гарантированными правительством США, в случае с Vanguard, потому что это все, что у них есть, а в случае с Fidelity, потому что, отслеживая весь рынок ценных бумаг, в конечном итоге они в основном инвестируются в крупнейшего заемщика — правительство.

Оба фонда имеют продолжительность менее семи лет, что является мерой чувствительности к процентным ставкам. То есть, когда процентные ставки скачут вверх и вниз, эти фонды примерно так же волатильны, как цена бескупонной облигации с погашением в 2029 году.

Оба фонда имеют низкие комиссии. Оба являются хорошим выбором для якоря с фиксированным доходом в пенсионном портфеле.

Большая разница в том, что делает с ними инфляция. Фонд Fidelity не имеет защиты от инфляции. Фонд Vanguard TIPS защищен. Он владеет облигациями, которые возмещают инвесторам любое падение стоимости доллара.

Таким образом, TIPS должны быть лучшими облигациями для владения? Не так быстро. Обратите внимание на процентные купоны. Доходность портфеля незащищенных облигаций является номинальной и составляет 1.7%. Доходность по TIPS — это реальная доходность, и это хорошо, но это смехотворно низкая цифра: минус 0.9%.

Переведя обе цифры в номинальном выражении для сравнения, получим следующее. Средняя облигация в портфеле Fidelity, если держать ее до погашения, будет приносить 1.7% годовых. Средняя облигация в портфеле Vanguard TIPS, если она удерживается до погашения, будет приносить процентную ставку минус 0.9% плюс поправка на инфляцию. Если инфляция в среднем составит 2%, облигации TIPS принесут 1.1% в номинальном выражении. Если инфляция в среднем составит 3%, они принесут 2.1%.

Если инфляция в среднем превышает 2.6%, TIPS выходят вперед. Если инфляция в среднем составляет менее 2.6%, вы пожалеете, что не купили незащищенные облигации.

Вы не знаете, что произойдет с инфляцией. Рецессия сделает его низким. Обильное печатание денег Федеральной резервной системой сделало бы его высоким. В сложившихся обстоятельствах разумным решением будет диверсифицировать ваши ставки на инфляцию.

Вы можете вложить половину своих денег по облигациям в каждый вид фонда: один с поправкой на инфляцию, а другой без нее. Между прочим, вы можете получить оба вида фондов облигаций (TIPS и номинальные) либо в Fidelity, либо в Vanguard. Комиссии Vanguard низкие, а Fidelity, по крайней мере, на эти продукты, еще ниже.

Теперь посмотрите на ожидаемую прибыль. Было бы удобно, если бы недавнее прошлое на Уолл-стрит указывало на будущее. Так работает теннис; Джокович хорошо выступил в прошлом году, так что он, вероятно, преуспеет и в этом году. Акции и облигации так не работают. Если бы они это сделали, мы все могли бы быть богатыми. Да ведь мы могли бы победить рынок, просто купив то, что выросло больше всего в прошлом году.

То, что произойдет с любым из этих фондов облигаций в 2022 году, можно предположить, но на основании результатов 2021 года делать вывод о том, что TIPS лучше покупать, чем незащищенные облигации, наивно.

Годовые изменения цен на облигации зависят от скачков вверх и вниз рыночных процентных ставок. Эти изменения непредсказуемы. Но долгосрочная доходность облигации, которая не дефолтна, полностью известна заранее. Это доходность к погашению. YTM учитывает процентные платежи, а также любую разницу между сегодняшней ценой и выплатой по номинальной стоимости.

Эта доходность к погашению является очень хорошей оценкой ожидаемой доходности фонда облигаций — «ожидание» означает сумму всех возможных результатов, умноженную на их вероятности. (Если вы выиграете 20 долларов за орел и ничего за решку, ваш ожидаемый доход от подбрасывания монеты составит 10 долларов.)

Доходность к погашению для каждого из этих фондов облигаций ужасна. Для незащищенных облигаций это 1.7% до инфляции и, вероятно, отрицательное число после инфляции. Для TIPS это определенно будет отрицательное число после инфляции. Короче говоря, рациональные покупатели облигаций ожидают проигрыша с точки зрения покупательной способности.

С такой низкой процентной доходностью, зачем кому-то покупать облигации? Не для того, чтобы делать деньги. Облигации служат другой цели. Обычно они сохраняют капитал во время крахов фондового рынка. Они как страховка от пожара. Вы не ожидаете получить прибыль от страхования от пожара, но имеет смысл его купить.

Подводя итог: переместите часть, но не слишком большую часть вашего незащищенного фонда облигаций в фонд TIPS, и не ожидайте богатства ни от того, ни от другого.

У вас есть головоломка о личных финансах, на которую стоит обратить внимание? Это может включать, например, единовременные пенсионные выплаты, счета Roth, планирование имущества, опционы для сотрудников или прирост капитала. Отправьте описание на адрес williambaldwinfinance—по адресу—gmail—точка—com. В поле «Тема» укажите «Запрос». Укажите имя и штат проживания. Включите достаточно деталей, чтобы произвести полезный анализ.

Письма будут отредактированы для ясности и краткости; будут выбраны только некоторые; ответы предназначены для обучения и не заменяют профессиональные советы.

Колонка советов прошлой недели:

БОЛЬШЕ ОТ FORBESДолжен ли я погасить ипотеку?By Уильям Болдуин