(Блумберг) — Среди многих превосходных степеней, связанных с рынками в июле, один, который может снова преследовать Федеральный комитет по открытым рынкам, — это среда и четверг, когда акции продемонстрировали самый большой рост после заседания за всю историю.
Самые читаемые от Bloomberg
Полагая, что услышали голубиный настрой от Джерома Пауэлла, трейдеры подняли S&P 500 почти на 4% за два дня и продолжили покупать в пятницу. Как бы ни приветствовали быков, всплеск поднимает вопрос о том, когда сам отскок начнет работать против цели снижения раздувания экономики. Это вопрос, который инвесторы должны учитывать при расчете устойчивости восстановления.
Динамика, при которой растущие акции усложняют задачу по подавлению инфляции, является одной из причин, по которой гигантские ралли редки во времена ужесточения. Хотя у ФРС может быть двойственное отношение к акциям в целом, роль рынков в посредничестве реального экономического рычага — финансовых условий — означает, что они никогда полностью не забываются. Прямо сейчас эти условия ослабевают пропорционально росту S&P 500. Может ли это беспокоить Пауэлла?
Глава ФРС заявил в среду, что политики будут следить за тем, являются ли финансовые условия — показатель рыночного стресса для всех активов — «достаточно жесткими». Но за несколько дней, прошедших после второго подряд повышения ставки центральным банком на 75 базисных пунктов, эта мера теперь находится на более слабом уровне, чем до первого повышения ставки в марте.
«Они не хотят более легких финансовых условий, потому что хотят более низкого спроса», — сказал глобальный макростратег Bespoke Investment Group Джордж Пиркс. «По сути, рынки предполагают, что мы достигли пика ястребиной агрессивности и смягчимся раньше, чем ожидалось. Я сомневаюсь, что ФРС поддержит это».
S&P 500 вырос на 4.3% за неделю и на 9.1% в июле, что стало лучшим месячным ростом с ноября 2020 года. Его рост резко возрос после того, как Пауэлл поднял ставки на три четверти процентного пункта и предположил, что темпы роста могут замедлиться в конце этого года. Скачок почти на 4% только в среду и четверг стал самым большим двухдневным ростом за всю историю наблюдений после ужесточения ФРС.
Риск-на-импульсе распространился на корпоративные облигации, причем спреды как инвестиционного уровня, так и высокодоходных сузились по сравнению с пиками в начале месяца, поскольку трейдеры урезали ставки на сверхагрессивную ФРС. Доходность казначейских облигаций также снизилась по всей кривой: доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 2.65% после достижения 3.5% в июне.
В совокупности рост акций и облигаций помог ослабить финансовые условия в США, которые составили -0.46 по сравнению с -0.79 в марте, согласно оценке Bloomberg. Снижение этого ключевого показателя может вызвать разочарование у трейдеров, которые пошли ва-банк на идее более дружелюбного ФРС, Брайана Ника из Nuveen.
«Если целью ФРС путем повышения процентных ставок является замедление экономики за счет ужесточения финансовых условий, то этого не произошло с тех пор, как они стали более серьезно относиться к повышению ставок», — сказал Ник, главный инвестиционный стратег Nuveen. «Боюсь, нас ждет еще один пример того, что стало очень знакомым, а именно: ФРС должна остановить вечеринку на своем следующем заседании или до этого».
Этот страх не отражается на рыночных ценах. Свопы показывают, что трейдеры ожидают, что ставка по федеральным фондам достигнет пика около 3.3% до конца 2022 года, что менее чем на процентный пункт выше ее текущего уровня. В какой-то момент в последние месяцы этот уровень приближался к 4%.
В то время как ФРС, вероятно, предпочла бы продолжение ужесточения, условия все еще «значительно сжались» в последние месяцы, сказала Анастасия Аморозо из iCapital.
«Финансовые условия сильно ужесточились с начала года», — сказал Аморозо, главный инвестиционный стратег iCapital, в интервью в нью-йоркской штаб-квартире Bloomberg. «Тот факт, что кредитные спреды были более узкими, тот факт, что цены на акции были ниже, тот факт, что ставки по всей кривой были намного выше, все это будет оказывать понижательное давление на экономику в ближайшие месяцы».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html.