Компании находятся в отчаянном положении — по крайней мере, за пределами сельских рынков, где кабель невозможен, — и объединение может дать больше шансов на выживание. Разумеется, слухи о сделке вновь появились на прошлой неделе, когда газета New York Post сообщила, что обе стороны ведут переговоры о слиянии.
Компании отказались комментировать отчет. Я сомневаюсь, что слияние когда-либо произойдет. Мой скептицизм восходит к 2002 году, когда Федеральная комиссия по связи отменила попытку объединить две службы спутникового телевидения на том основании, что это существенно снизит конкуренцию, особенно в более сельских районах.
«В лучшем случае это слияние создаст дуополию в областях, обслуживаемых кабелем; в худшем случае это приведет к слиянию с монополией в необслуживаемых районах», — сказал тогдашний председатель FCC Майкл Пауэлл. Он назвал это «противоположностью тому, чего требуют общественные интересы».
Безусловно, за последние два десятилетия произошло много такого, что изменило расчет сделки, в том числе
AT & T
(тикер: T) заплатил 67 миллиардов долларов за DirecTV в 2015 году, прежде чем продать 30% акций в прошлом году частной инвестиционной компании.
ТПГ
(ТПГ). По этой сделке стоимость DirecTV была примерно на 75% ниже покупной цены AT&T.
Что на самом деле не изменилось, так это то, что до сих пор есть части страны, недоступные для обычного широкополосного доступа. В то время как недавно подписанный администрацией Байдена законопроект об инфраструктуре на сумму 1 триллион долларов частично направлен на расширение широкополосного доступа в сельской местности, Dish (DISH) и DirecTV остаются единственными вариантами платного телевидения в некоторых частях страны. Вероятно, этого достаточно, чтобы регуляторы не одобрили какую-либо сделку.
И хотя совместное использование спутников может снизить затраты, Крейг Моффет, аналитик в области телекоммуникаций и основатель специализированной исследовательской фирмы MoffettNathanson, отмечает, что эти две системы несовместимы, а это означает, что обеим компаниям необходимо будет сохранить свои спутниковые группировки. По словам Моффетта, ни одна из служб не добавляла спутники за последние пять лет, и через три-четыре года у Dish будет только один спутник в течение ожидаемого срока службы. Моффетт считает, что обе службы в конечном итоге исчезнут из-за отказа их спутников. «Никто не думает, что в запуске новых спутников есть экономический смысл, — говорит он.
«У нас есть парк спутников, и частью нашего бизнеса является управление их жизненным циклом», — сказал мне Диш на прошлой неделе.
Сателлиты уже могут быть спорным вопросом для инвесторов. Моффетт говорит, что Dish «на самом деле не была акциями спутникового телевидения в течение многих лет», поскольку рынок был сосредоточен на зарождающемся беспроводном бизнесе компании и стоимости его основного спектра.
Dish согласилась создать услугу беспроводной связи к 2025 году, но первоначально она будет работать как торговый посредник AT&T. Моффетт, который имеет нейтральный рейтинг акций Dish, говорит, что акции будут торговаться на настроениях, а не на фундаментальных показателях, пока услуга беспроводной связи не будет запущена, что делает их «сложными акциями». Что не сложно, так это то, что сделка Dish/DirecTV все еще кажется принятием желаемого за действительное.
Учитывая постоянную нехватку чипов, удивительно, что
Тайвань Полупроводник
(TSM), крупнейший в мире контрактный производитель чипов, в 2021 году значительно отстал от рынка в целом. Акции выросли на скромные 12% по сравнению с ростом на 27% у
S&P 500.
(Моя коллега Решма Кападиа в июне прошлого года написала подробный обзор компании, предсказав ее падение.)
На акции повлияло несколько факторов, в том числе угроза усиления конкуренции со стороны
Intel
(INTC), которая планирует создать собственный бизнес по производству микрочипов по контракту. TSMC также сталкивается с геополитическими рисками из-за растущих опасений, что материковый Китай может установить большую власть над Тайванем — в последние месяцы обе стороны проводят военные учения.
Но настроение может измениться. Акции TSMC выросли на 17% с конца декабря. Это включает в себя 5-процентный прирост в четверг после того, как компания опубликовала результаты за четвертый квартал, которые оказались лучше, чем ожидалось. Выручка подскочила на 24.1% за квартал до 15.7 млрд долларов благодаря высокому спросу со стороны смартфонов, ПК, серверов и автомобилей. Компания видит сильные тенденции в текущем квартале, а также повысила свои долгосрочные цели по выручке и валовой прибыли.
Одним из признаков оптимизма TSMC является то, что она ожидает от 40 до 44 миллиардов долларов капитальных затрат в 2022 году по сравнению с 30 миллиардами долларов в 2021 году и выше оценок Уолл-стрит. Это хорошая новость для сектора полупроводникового оборудования и отличная новость для таких компаний, как
Apple
(AAPL) и
Компания Qualcomm
(QCOM), которые полагаются на TSMC для производства ключевых чипов.
Аналитик New Street Research Пьер Феррагу недавно назвал TSMC одним из своих лучших кандидатов на 2022 год. Он считает, что выручка компании в конечном итоге превысит 100 миллиардов долларов по сравнению с 54.8 миллиардами долларов в 2021 году.
Аналитик Citi Рональд Шу, еще один бык, считает, что потенциал роста акций составляет 50% по сравнению с текущими уровнями.
TSMC недавно превзошел
Nvidia
(NVDA) как самая дорогая в мире компания по производству микросхем с рыночной капитализацией около 700 миллиардов долларов. Если бы мне пришлось выбирать следующую компанию, которая присоединится к клубу стоимостью 1 триллион долларов, я бы выбрал Taiwan Semi, которая контролирует 60% мирового рынка производства чипов. Возможно, это самая важная технологическая компания в мире.
Написать Эрик Дж. Савиц в [электронная почта защищена]