(Блумберг) — Боаз Вайнштейн, основатель хедж-фонда, известный тем, что делает противоречивые ставки на загадочных рынках, дает несколько неортодоксальных советов инвесторам, обеспокоенным ростом процентных ставок в США: «Загрузитесь на SPAC».
Самые читаемые от Bloomberg
По словам Вайнштейна, основателя Saba Capital Management, специализированные компании по приобретению, одна из самых горячих сделок во время прошлогодней финансовой мании, теперь настолько не в фаворе и так неправильно поняты инвесторами, что они недооценены. По его словам, многие кредитные деривативы также выглядят дешевыми.
Инвесторы в акционерный капитал SPAC опасаются, что у них слишком много выдающихся автомобилей и недостаточно хороших компаний, чтобы их можно было купить. Но ценные бумаги имеют интересную структуру, которая во многих ситуациях делает их похожими на облигации, сказал Вайнштейн, выступая на вебинаре «Лучшие идеи на 2022 год», который он провел в пятницу.
Деньги, которые собирают SPAC, хранятся в доверительном управлении и инвестируются в казначейские облигации, средства, которые в конечном итоге могут быть разблокированы, когда транспортное средство решит купить компанию. Например, вместо того, чтобы поддерживать покупку, инвесторы часто могут выбрать возврат своих денег по первоначальной цене размещения плюс накопленные проценты.
Вдобавок ко всему, SPAC продаются с варрантами, которые могут предложить интересную прибыль, либо если они будут проданы немедленно, либо если компания приобретет стоимость.
«SPAC неправильно понимают, потому что это продукты с фиксированным доходом», — сказал Вайнштейн.
Дешевый хедж
Между тем, кредитные деривативы предлагают относительно дешевый способ застраховаться от широких рыночных бедствий, сказал Вайнштейн. Премии за риск по корпоративным облигациям лишь немного увеличились в этом месяце, в то время как фондовый рынок США упал.
Но рынок корпоративного долга может быть слишком самоуспокоен в отношении рисков сейчас, когда Федеральная резервная система сокращает денежную массу и начинает сокращать свой баланс, сказал Вайнштейн. Рынок долговых обязательств компаний намного больше, чем два десятилетия назад, и дилеры держат гораздо меньше облигаций, чем раньше, а это означает, что когда инвесторы хотят продать свои активы, цены могут быстро упасть, сказал он. По его словам, кредитные деривативы могут предложить дешевую защиту от этих движений.
«Сегодня необычно то, что VIX находится на уровне 30, а кредитные спреды настолько низки», — сказал Вайнштейн, имея в виду индекс волатильности фондового рынка, который рассматривается как показатель страха и подскочил в этом месяце.
Саба не новичок в SPAC и по состоянию на октябрь инвестировал в более чем 400 компаний. В прошлом году она быстро продала всю свою неограниченную долю акций в компании Digital World Acquisition Corp., получившей карт-бланш, после того, как обнаружила, что планирует слияние с новым медиапредприятием бывшего президента Дональда Трампа.
Технические характеристики имеют значение
В то время как кредитоспособность компании может оставаться высокой в ближайшие месяцы, Вайнштейн сказал, что рыночные технические факторы будут по-прежнему иметь приоритет над фундаментальными факторами, и эта тенденция была выявлена в результате резкого роста акций мемов, наблюдавшегося примерно год назад, сказал он.
«Технические вопросы имеют большее значение, чем когда-либо прежде», — сказал он. «Внезапно вещи могут быть завещаны туда, куда они идут».
Технические факторы особенно заметны на рынках дефолтных свопов, сказал Вайнштейн, добавив, что некоторые свопы торгуются по ценам, которые принципиально не имеют смысла.
«Я чувствую себя такой странной уткой в этих кредитных соглашениях, потому что люди просто говорят об основах. Я не думаю, что это то, как торгуют на кредитном рынке», — сказал Вайнштейн.
По словам Вайнштейна, возможности кредитования по-прежнему многочисленны, и «значительная ошибка в оценке» корпоративного фиксированного дохода, существовавшая до пандемии, существует и сегодня. «В целом, это необычно. Все, что требуется, — это значительное движение вниз на рынке, чтобы он действительно проявил себя».
(Обновления с подробным описанием погашения SPAC в четвертом абзаце)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/saba-weinstein-recommends-spacs-cds-210625327.html.