Ожидаемая рецессия в розничной торговле подпитывается инфляцией с семенами стагнации

Пока все ждут публикации индекса потребительских цен (ИПЦ) во вторник, 12 апреля, те, кто следит за американскими горками в розничной торговле, зациклены на поезде, медленно поднимающемся в гору, в то время как руководители розничной торговли задаются вопросом о следующей кривой и нижней части провала. Подстаканник может быть (или не быть) смоделирован по образцу Циклона на Кони-Айленде, но поездка и острые ощущения определенно вырезаны из одного и того же куска ткани.

Роберт Фрост попал в самую точку, написав: «Одни говорят, что конец света — в огне, другие — во льду. Из того, что я вкусил от желания, я храню тех, кто любит огонь». В контексте Frost розничная торговля точно не знает, как поведут себя их потребители, когда они столкнутся со стремительным ростом цен. Будет ли 2022 год огнем или льдом? Возможно, прогностические индексы (такие как ИПЦ) расскажут историю.

Федеральная резервная система (ФРС) предпочитает смотреть на индекс расходов на личное потребление (PCE) для руководства по инфляции, и эти недавно опубликованные цифры были катастрофическими. Следующим толчком станет индекс потребительских цен (индекс потребительских цен) выпущен, и это вряд ли будет привлекательным. ИПЦ измеряет наличные расходы, в то время как PCE измеряет изменения в товарах и услугах. В последнем отчете PCE указана инфляция на уровне 6.4% за 12-месячный период (включая продукты и газ). Это был самый высокий скачок инфляции в годовом исчислении с января 1982 года и явный показатель того, что ценообразование растет и готово выйти из-под контроля.

Сосредоточившись на минутке на моде, большая часть текущих розничных болтовни пытается избежать загадки инфляции. Конференции и беседы посвящены окружающей среде, устойчивому развитию, электронной коммерции, цепочке поставок или Украине. В целом, розничные взаимодействия сейчас относительно спокойны, но это может измениться, поскольку возвращение к банкротству может быть не за горами. Конечно, финансовые рынки обеспокоены потенциальным спадом в розничной торговле, даже индекс розничной торговли XRT упал примерно на 16% с начала года. Сторона предложения продукта продолжает страдать, а розничные мигалки яростно мигают. В Китае с нулевым COVID-29 действуют блокировки, которые задерживают поставки в США, а в доках Калифорнии сохраняется отставание. Кроме того, существует вероятность еще одной забастовки грузчиков в конце июня, которая может вывести из строя XNUMX портов Западного побережья, если переговоры между Тихоокеанской морской ассоциацией (PMA) и Международным союзом грузчиков и складов (ILWU) не увенчаются успехом. Цены на модное сырье также продолжают расти – будь то хлопок (который вырос более чем вдвое за последние два года) или цены на полиэстер (получаемый из нефти). Что еще хуже, федеральное правительство готово проверять товары из Синьцзяна на границах, а китайские тарифы бывшего президента Трампа все еще в силе, что усиливает давление на розничных продавцов, пытающихся вести бизнес в условиях продолжающих расти затрат.

В любом случае, розничные цены (наверняка) растут, а инфляция, вероятно, продолжится и в 2023 году. Потребительские цены не смогут вернуться к докоронавирусным временам, и в этом срабатывает пословица — по мере роста цен. вверх, продажи упадут, а рабочие места в конечном итоге будут потеряны.

Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен использовал заслуживающую доверия теорию о том, как измерять состояние экономики (в рецессии или в период восстановления). Он ориентировался на продажи мужского нижнего белья, используя MUI (индекс мужского нижнего белья) в качестве ориентира, довольно точно полагая, что, когда экономика испытывает трудности, потребители не спешат покупать основные товары, такие как мужское нижнее белье. Другие аналитики могут рассматривать разные руководства по инфляции или восстановлению, но правда говорит нам о том, что розничная торговля обычно первой попадает в рецессию и первой выходит из нее.

Аналитики, рассматривающие концепцию потенциальной рецессии, любят говорить об перевернутых кривых доходности, но некоторых это отпугивает, потому что звучит слишком сложно. Проще говоря, когда доходность по двухлетним казначейским облигациям выше, чем по десятилетним, инвесторы считают, что назревают краткосрочные проблемы. Другие наблюдатели за рецессией сосредоточатся на ценах на бензин, потому что заправка автомобиля вытягивает реальные деньги из карманов людей и оставляет им меньше средств на другие потребительские товары. Например, у популярного пикапа Ford F-150 бензобак объемом 26 галлонов. Год назад средняя цена бензина по стране составляла 2.86 доллара за галлон, а сегодня — 4.11 доллара. Это означает, что в прошлом году полная заправка грузовика стоила 74.36 доллара, а сегодня — 106.86 доллара. Разница составляет 32.50 доллара или на 44% больше за полный бак бензина. Очевидно, это болезненно для тех, кто ездит на работу каждый день.

Правительство бьет тревогу по поводу инфляции, но (в глубине души) они также понимают, что их ранняя экономическая политика в связи с COVID, вероятно, была слишком агрессивной, и они помогли разжечь инфляционный огонь. Ясно, что администрацию предупредили такие люди, как бывший министр финансов Ларри Саммерс, который, оглядываясь назад, сказал Harvard Gazette: «У нас была экономика, в которой из-за пандемии доходов не хватало на 50 миллиардов долларов в месяц, и мы вложили 150 миллиардов долларов. до 200 миллиардов долларов в месяц в эту экономику. Возможно, неудивительно, что это привело к избыточному спросу, что привело к инфляции».

В правительственном языке (жаргоне, который процветает в Вашингтоне, округ Колумбия) слово «временный», по-видимому, было исключено из официального экономического лексикона. ФРС, вероятно, следовало действовать раньше, чтобы обуздать инфляцию, но этого не произошло, так что теперь мы столкнулись с быстрым и резким повышением процентных ставок. В то время как они пытаются починить денежную машину, правительство могло бы также двигаться немного быстрее, чтобы возобновить торговые программы, которые будут способствовать снижению затрат, таких как Всеобщая система преференций (GSP) и Разные тарифные планы (торпедные катера), которые застопорились с первого дня администрации Байдена.

Вдобавок ко всем этим проблемам, есть также надвигающаяся тревога стагфляция, что является худшим кошмаром федералов, потому что инструменты в их арсенале часто противоречат проблеме. Стагфляция возникает, когда заработная плата не поспевает за инфляцией, а безработица сохраняется. Экономика обходит проблему прямо сейчас, потому что безработица низка, но если инфляция останется высокой, а розничные продажи начнут падать, то число безработных возрастет. Если ФРС снизит процентную ставку, чтобы противостоять безработице, инфляция снова поднимется, и поэтому это так сложно.

Глядя на все индикаторы инфляции, становится ясно, что некоторые аналитики предпочитают PCE, а некоторые CPI. Алану Гринспену понравился MUI. Пожалуй, лучший показатель из всех – это то, что каждый человек чувствует своими руками и видит своими глазами. Некоторые могли бы назвать его индексом лимона (LEMIX), потому что это индивидуальный вариант, который вы можете изготовить самостоятельно. В качестве несколько вымышленного примера, на Манхэттене есть фруктовый киоск, которым управляет мужчина, волосы которого завязаны узлом на макушке, и некоторые покупатели могут называть его «Манбан» по имени. Он управляет простым розничным прилавком с фруктами и овощами, но весьма искусен, когда дело доходит до объединения продуктов для снижения цены или (если использовать розничный жаргон), он использует форму «Термоусадочная инфляция".

Год назад Manbun продавал ярко-желтые лимоны по 4 лимона за доллар (25 центов каждый) или 50 центов каждый — если вам нужно было купить только один.

Три месяца назад Manbun скорректировал цену до 3 лимонов за доллар (33 цента каждый) или 50 центов каждый — если вам нужно было купить только один.

Вчера он брал 50 центов за лимон — без возможности комплектации.

На типичной нью-йоркской развязке разговор мог бы звучать так: «Эй, Манбан, ты удвоил цену на лимоны всего за год».

Манбун, возможно, ответил: «Мои лимоны по-прежнему стоят 50 центов за штуку, и вы можете купить лимоны в другом месте».

Вы не можете выиграть за проигрыш в Нью-Йорке, но ясно одно — цены растут, инфляция никуда не денется, и все надеются избежать рецессии.