Розничные трейдеры ушли с рынка прямо перед тем, как акции восстановились

(Блумберг) — Интересно, какая сила сегодня утром превратила упорядоченный спад в полномасштабное бегство? Мама и папа спасаются.

Самые читаемые от Bloomberg

Согласно данным, собранным стратегом JPMorgan Chase & Co. Пэн Ченгом, в спазме панических продаж в начале понедельника розничные инвесторы избавились от акций на общую сумму 1.36 миллиарда долларов к полудню, большая часть из которых произошла в первый час. По его оценке, продажи акций были на 3.9 стандартных отклонения больше, чем в среднем за полный рабочий день за предыдущие 12 месяцев.

Утренний исход розничных торгов резко изменился по сравнению с недавними сессиями, когда несгибаемые внутридневные трейдеры скупили акции на рекордную сумму в 12 миллиардов долларов за две недели до прошлого вторника.

В то время как спешка с выходами помогла Nasdaq 100 снизиться почти на 5% на утренних торгах в понедельник, возможно, новости были не совсем плохими для быков, ищущих признаки истощения продавцов. Основные средние индексы совершили захватывающий разворот через несколько часов после того, как обрушилась волна ордеров на продажу — один из нескольких таких разворотов за последние недели. Акции закрылись в плюсе, компенсировав падение S&P 4 на 500%, в то время как показатели объема акций и жесткое ценовое движение в некоторых торговых инструментах указывали некоторым на то, что худшие продажи — по крайней мере, в этом раунде — были достигнуты.

«В краткосрочной перспективе это хороший показатель того, что розничные инвесторы капитулируют, что, возможно, ведет к временному дну», — сказал Чад Морганландер, старший финансовый менеджер Washington Crossing Advisors. «Но при этом — будьте осторожны, покупатель — происходит конвергенция материальных рисков от более ограничительного Федерального резерва до фискального бремени, геополитических проблем, и все это может еще больше ослабить настроения участников рынка».

История продолжается

До понедельника были признаки того, что монолитные покупки трейдеров-любителей — защита от убытков в период пандемии — начинают рушиться.

«Предложения розничных инвесторов полностью испарились» в четверг и пятницу, только в шестой раз с момента вспышки, когда они продавали в течение нескольких дней подряд, говорится в записке Morgan Stanley. «Это огромное изменение формы в начале недели, когда средний дневной поток за 1 неделю достиг рекордно высокого уровня».

Читайте: Данные Morgan Stanley показывают, как фиксация розничных мемов стала проклятием

Вопрос о том, кто является движущей силой волатильности, является неотложным, поскольку S&P 500 в понедельник утром совершил 10-процентную коррекцию, а рисковые активы в целом находятся в свободном падении на фоне геополитической напряженности и опасений, что Федеральная резервная система серьезно относится к подавлению инфляции. В то время как розничные трейдеры, наконец, демонстрируют признаки сопротивления падению, другой класс инвесторов, оказавшийся в центре беспорядков, еще не капитулировал.

Это хедж-фонды, профессиональные спекулянты, чьи огромные ставки сгорели во время распродажи, спровоцированной процентными ставками. Аналитики JPMorgan Chase & Co., следящие за отраслью, обнаружили, что в то время как их доля вложений в акции и леверидж снизились, это снижение во многом соответствовало падению рынка. Другими словами, согласно данным, собранным прайм-брокерской конторой фирмы, управляющим фондами еще предстоит активно сворачивать свои позиции.

«В отличие от начала декабря, в последнее время мы не наблюдали значительного снижения чистого левериджа, что исторически было хорошим тактическим показателем», — написали в заметке аналитики JPMorgan, включая Джона Шлегеля. «Последние уровни кредитного плеча еще не говорят о том, что нужно избегать риска».

Отдельный анализ, проведенный Goldman Sachs Group, Inc., показал аналогичную точку зрения. Фирма изучила прошлые эпизоды, когда хедж-фонды были вынуждены сокращать заемные средства из-за рыночной турбулентности, и обнаружила, что текущий период снижения риска еще не достиг среднего уровня за последнее десятилетие. В частности, в текущем прогоне кредитное плечо уменьшилось на 10.3 процентных пункта по сравнению с 17.5 процентными пунктами в предыдущих случаях.

В понедельник корзина популярных среди розничных инвесторов акций, включая AMC Entertainment Holdings Inc. и Airbnb Inc., упала на 12%. Индикатор, созданный Goldman Sachs Group Inc. для отслеживания наиболее упоминаемых акций на r/WallStreetBets, потерял почти половину своей стоимости с момента своего пика в ноябре. Это жестоко для многих розничных инвесторов, которые только начали инвестировать в акции после того, как торговля с нулевой комиссией соблазнила их во время скуки пандемии.

«Это свидетельствует о беспокойстве и о том, что люди, решившие сократить свои риски, просто не могут этого вынести», — сказал Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group. «Потому что такие резкие и быстрые движения вызывают страх у таких ржавых стариков, как я, не говоря уже о тех, для кого это их первый опыт на фондовом рынке, который на самом деле значительно падает».

Акции мемов, многие из которых высоко оценены и еще не принесли прибыли, оказались в ловушке неустойчивой распродажи, вызванной опасениями, что план ФРС по повышению процентных ставок для сдерживания инфляции приведет к ограничению ликвидности рынка и замедлению экономики.

Стремление к выходу спровоцировало всплеск торгов. Более 18 миллиардов акций перешли из рук в руки в понедельник, самую загруженную сессию с начала 2021 года. Брайан Рейнольдс, главный рыночный стратег Reynolds Strategy LLC, говорит, что если внутридневной минимум рынка сохранится в ближайшие дни, акции готовы начать процесс дна в течение следующие месяцы или около того.

«Мы надеялись, что на низком уровне сброса большого объема установится поворотный момент в коррекции», — сказал Рейнольдс. «Хотя объем для такого события есть, акции еще не имели разворота вверх в ценах».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP