Денежный поток Restaurant Brands International повышает надежность дивидендной доходности

Итоги декабрьских выборов

С точки зрения ценовой доходности Модельный портфель наиболее безопасной дивидендной доходности (+3.4%) превзошел S&P 500 (-2.4%) на 5.8% с 22 декабря 2021 г. по 18 января 2022 г. На основе общей доходности Модельный портфель ( +3.5%) опередил S&P 500 (-2.4%) на 5.9% за то же время. Наиболее эффективные акции с большой капитализацией выросли на 15%, а акции с малой капитализацией — на 6%. В целом, 18 из 20 акций с самой безопасной дивидендной доходностью превзошли свои соответствующие контрольные показатели (S&P 500 и Russell 2000) с 22 декабря 2021 года по 18 января 2022 года.

Этот модельный портфель включает только акции, которые имеют привлекательный или очень привлекательный рейтинг, имеют положительный свободный денежный поток и экономическую прибыль и предлагают дивидендную доходность более 3%. Компании с сильным свободным денежным потоком обеспечивают более высокое качество и более безопасную дивидендную доходность, потому что я знаю, что у них есть деньги, чтобы поддержать дивиденды. Я думаю, что этот портфель представляет собой уникально тщательно отобранную группу акций, которая может помочь клиентам преуспеть.

Рекомендуемые акции за январь: Restaurant Brands International Inc.

Акции Restaurant Brands International (QSR) входят в январский модельный портфель самой безопасной дивидендной доходности.

После приобретения Tim Hortons и до пандемии COVID-19 компания Restaurant Brands International увеличила выручку и чистую операционную прибыль после уплаты налогов (NOPAT) на 8% и 12% в год соответственно с 2015 по 2019 год. NOPAT от Restaurant Brands International маржа выросла с 26% в 2015 году до 28% за последние двенадцать месяцев (TTM). Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) выросла с 5% до 8% за то же время.

Рис. 1. NOPAT компании Restaurant Brands International с 2015 г.

Свободный денежный поток превышает выплаты дивидендов

Бизнес Restaurant Brands International генерирует значительный свободный денежный поток (FCF) для выплаты дивидендов. Компания выплачивает дивиденды каждый год с 2014 года и увеличила свои дивиденды с 0.62 доллара США на акцию в 2016 году до 2.08 доллара США на акцию в 2020 году. Текущие регулярные квартальные дивиденды в годовом исчислении обеспечивают дивидендную доходность в размере 3.9%.

С 2016 года совокупный свободный денежный поток Restaurant Brands International значительно превышает регулярные выплаты дивидендов. С 2016 по 2020 год компания Restaurant Brands International заработала 6.7 млрд долларов США (39% текущей рыночной капитализации) в свободном денежном выражении, при этом выплатив 3.8 млрд долларов США в виде дивидендов, как показано на рис. 2. За время TTM фирма получила 1.5 млрд долларов США в свободном денежном выражении и выплатила 973 млн долларов США в виде дивидендов.

Рисунок 2: Ресторанные бренды International Свободный денежный поток и дивиденды с 2016 г.

Компании с сильным FCF обеспечивают более высокий уровень дивидендной доходности, потому что я знаю, что у фирмы есть деньги для поддержки дивидендов. С другой стороны, дивиденды от компаний с низким или отрицательным FCF нельзя доверять так сильно, потому что компания может не выдержать выплаты дивидендов.

Ресторанные бренды International недооценены

При текущей цене $55 за акцию коэффициент соотношения цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) компании Restaurant Brands International составляет 0.7. Это соотношение означает, что рынок ожидает, что NOPAT компании Restaurant Brands International будет постоянно снижаться на 30%. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным, учитывая, что Restaurant Brands International ежегодно увеличивала NOPAT на 12% в период с 2015 по 2019 год до пандемии, а также наблюдала восстановление прибыли по сравнению с TTM.

Даже если Restaurant Brands International сохранит свою маржу TTM NOPAT на уровне 28% (по сравнению со средним значением за 5 лет, равным 32%), а NOPAT компании будет расти всего на 3% ежегодно в течение следующего десятилетия, сегодня акции стоят 77 долларов за акцию. 40% роста. См. математику, лежащую в основе этого обратного сценария DCF. В этом сценарии NOPAT от Restaurant Brands International в 2030 году всего на 4% выше уровня 2019 года. Если компания увеличит NOPAT в соответствии с историческими темпами роста, у акций будет еще больший потенциал роста.

Важные детали, обнаруженные в финансовых отчетах с помощью технологии робо-аналитиков моей фирмы

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я делаю на основе результатов Robo-Analyst в 10-K и 10-Qs Restaurant Brands International:

Отчет о прибылях и убытках: я внес корректировки на сумму 1.3 миллиарда долларов, в результате чего внереализационные расходы (821% выручки) составили 17 миллион долларов. Посмотреть все корректировки, внесенные в отчет о прибылях и убытках Restaurant Brands International, можно здесь.

Балансовый отчет: я внес коррективы в размере 5.4 миллиарда долларов для расчета инвестированного капитала с чистым уменьшением на 766 миллионов долларов. Наиболее заметная корректировка составила 2.8 миллиарда долларов (12% заявленных чистых активов) в отложенных налоговых активах. Посмотреть все корректировки, внесенные в балансовый отчет Restaurant Brands International, можно здесь.

Оценка: я внес коррективы в размере 18.6 млрд долларов, в результате чего акционерная стоимость снизилась на 15.2 млрд долларов. Помимо общего долга, одной из наиболее заметных корректировок акционерной стоимости стал избыток денежных средств в размере 1.7 млрд долларов. Эта корректировка представляет собой 10% рыночной стоимости Restaurant Brands International. Все изменения в оценке Restaurant Brands International смотрите здесь.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II и Мэтт Шулер не получают никакой компенсации, чтобы написать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.