«Перезагрузка ожиданий инвесторов» — JPMorgan опубликовал смелый прогноз по фондовому рынку после худшего первого полугодия S&P500, Dow и Nasdaq за 50 лет

В этом году фондовый рынок пережил худшее первое полугодие за 50 лет. S&P 500 — ключевой ориентир для акций США — упал на 24%, а высокотехнологичный Nasdaq потерял 33% своей стоимости.

Однако падение цен не имело ничего общего с финансами компании. (Например, когда S&P 500 обвалился в первом квартале 1 года, его прибыль выросла на 2020% по сравнению с прошлым годом). Наоборот, это было результатом рыночного явления под названием «многократное сжатие".

Говоря человеческим языком, это снижение цены, которую инвесторы готовы платить за доллар прибыли компании.

По подсчетам JPMorgan, в первой половине 2020 г. наблюдалось самое резкое сжатие за последние 30 лет — после краха доткомов и последствий обвала жилищного строительства в 2008 г.

«S&P 500 пережил второе по величине снижение P/E за последние 30 лет, превысив типичное сжатие, наблюдавшееся во время предыдущих рецессий. Несмотря на то, что текущий мультипликатор собственного капитала соответствует историческому среднему значению, мы считаем, что он лучше, чем справедливая оценка…» — говорится во внутренней заметке JPMorgan.

Большая картина

Что, если не прибыль, заставило инвесторов задуматься о том, сколько они готовы платить за акции?

Две вещи: 1) битва ФРС с инфляцией и российско-украинский конфликт.

С начала этого года ФРС раздает самые агрессивные повышения ставок за последние десятилетия, чтобы укротить почти двузначную инфляцию. Такая ястребиная ФРС плохо справляется с рисковыми активами, потому что более высокие ставки увеличивают стоимость заимствований и урезают оценки.

Между тем противостояние Запада с Россией из-за Украины наносит удар по глобальным цепочкам поставок энергоносителей и продовольствия, одновременно способствуя той самой инфляции, которую пытаются подавить центральные банки.

Забегая вперед

Хорошая новость заключается в том, что гибель и уныние, выраженные в заниженных оценках, возможно, уже позади.

На последнем заседании FOMC Пауэлл выступил с Голубиная подтекст, намекающий на замедление темпов роста ставок. Тем временем инфляция демонстрирует признаки достижения пика — все это может привести к тому, что JPMorgan называет «перезагрузкой ожиданий инвесторов».

«Будь то прибыль или ФРС, мы наблюдаем перезагрузку ожиданий инвесторов: более голубиное заседание ФРС на прошлой неделе, на котором базовая ставка была повышена почти до нейтрального уровня, наряду со смягчением инфляционных ожиданий и снижением доходности облигаций, указывает на то, что пик ястребиных настроений, вероятно, позади. Рынки риска растут, несмотря на некоторые разочаровывающие данные, свидетельствующие о том, что плохие новости уже были ожидаемы и учтены в цене», — пишут аналитики JPMorgan во внутренней заметке.

На самом деле, согласно внутреннему опросу JPMorgan, 58% его институциональных клиентов планируют увеличить долю капитала.

Будьте в курсе рыночных тенденций с Тем временем на рынках

Каждый день я публикую историю, которая объясняет, что движет криптовалютными рынками. Подпишитесь здесь чтобы получить мой анализ и подборку акций на ваш почтовый ящик.