Сигналы рецессии загораются, поскольку часть кривой доходности США инвертируется

Не пропустите CoinDesk Консенсус 2022, обязательный к посещению фестиваль криптовалют и блокчейнов в Остине, штат Техас, с 9 по 12 июня.

В то время как биткойн бычий прорыв принес радость на рынок криптовалют, рынки облигаций США, похоже, сигнализируют об экономической рецессии, медвежьем сигнале для рискованных активов.

Данные, отслеженные графической платформой TradingView, показывают, что часть кривой доходности казначейских облигаций перевернулась в начале понедельника. Спред между доходностями 30- и 2006-летних гособлигаций упал ниже нуля впервые с 2007 года — за год до великого финансового кризиса 2008–XNUMX годов.

Спрэд между доходностью 10- и двухлетних облигаций, еще один широко отслеживаемый участок кривой доходности, на момент публикации был на 12 базисных пунктов меньше, чем инверсия. Кривая доходности — это графическое представление ожидаемой доходности облигаций с разным сроком погашения. Доходность обратно пропорциональна цене на облигацию: по мере роста цены доходность падает.

Перевернутая кривая доходности часто рассматривается как признак надвигающейся экономической рецессии, значительного снижения экономической активности, которое длится месяцами или даже годами. По данным Федерального резервного банка Сан-Франциско, кривая доходности переворачивалась перед каждой рецессией с 1955 года, при этом экономика терпела убытки от шести до 24 месяцев после инверсии.

Намек на рецессию, обеспечиваемый последней инверсией кривой, может иметь медвежьи последствия для биткойнов. Хотя криптовалюта еще не установила тесных связей с экономической активностью, она превратилась в макроактив после краха коронавируса в марте 2020 года и имеет тенденцию двигаться вместе с рисковыми активами, в основном технологическими акциями, которые чувствительны к экономическим циклам.

На момент публикации биткойн не проявлял признаков паники, торгуясь за день на 0.8% выше на уровне 47,200 XNUMX долларов. Рано утром в понедельник цены вырвались из двухмесячного сужающегося ценового диапазона, открыв двери для длительного движения вверх.

Фьючерсы, привязанные к S&P 500, базовому фондовому индексу Уолл-стрит, торговались без изменений, сигнализируя об унылом открытии.

История продолжается

Последняя инверсия кривой, возможно, указывает на то, что трейдеры облигациями скептически относятся к способности ФРС контролировать инфляцию, не вызывая рецессии. С одной стороны, повышение ставок высасывает ликвидность и помогает снизить инфляцию; с другой стороны, они перевешивают потребительские и корпоративные расходы и нарушают благотворный экономический цикл высоких расходов и быстрого роста.

«Посмотрите на массовое выравнивание в 2 году — это сигнализирует о том, что способность ФРС спланировать мягкую посадку довольно узка», — сказал CoinDesk Дэвид Дуонг, глава отдела институциональных исследований в Coinbase, в электронном письме CoinDesk в начале этого месяца после того, как ФРС повысила ставки на 10 базисных пунктов и обосновал необходимость быстрого ужесточения в ближайшие месяцы.

Трейдеры процентных деривативов теперь ожидают увеличения процентных ставок на 218 базисных пунктов к концу года. Это эквивалентно девяти повышениям ставок на 25 базисных пунктов в течение следующих шести заседаний ФРС.

На прошлой неделе президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард и президент ФРС Кливленда Лоретта Местер призвали к более быстрому ужесточению денежно-кредитной политики путем повышения процентных ставок с шагом 0.5 процентного пункта (50 базисных пунктов).

Почему перевернутая кривая доходности отражает опасения рецессии?

Кривая доходности сама по себе не вызывает рецессию, а только показывает, как трейдеры облигаций видят развитие экономики в ближайшие годы.

Кривая доходности переворачивается, когда трейдеры продают краткосрочные облигации и вкладывают деньги в долгосрочные облигации. Это признак того, что инвесторы ожидают снижения долгосрочных процентных ставок, что обычно происходит во время экономического спада или рецессии.

Иногда ожидания быстрого повышения ставок в краткосрочной перспективе отталкивают инвесторов от облигаций со сроком погашения от одного до пяти лет, что приводит к перевернутой кривой. Например, доходность двухлетних и пятилетних облигаций в этом году выросла больше, чем доходность 10- и 30-летних облигаций.

Кривая обычно имеет восходящий наклон, при этом более длинные облигации предлагают более высокую доходность, чем краткосрочные. Это связано с тем, что как риск падения стоимости инвестиций, так и перспективы роста выше с долгосрочными облигациями, чем с более короткими.