После того, как данные по инфляции показали худший, чем ожидалось, рост цен в июне, на рынках облигаций появились признаки более глубокой обеспокоенности инвесторов по поводу рецессии.
В среду доходность 10-летних облигаций США упала на 0.21% ниже, чем доходность 2-летних, что стало самым большим отрицательным спредом между двумя ценными бумагами с 2000 года.
Инверсия кривой доходности, при которой краткосрочные облигации приносят больше, чем долгосрочные, показывает изменение типичного отношения к риску, поскольку инвесторы обычно ожидают большей компенсации в обмен на более длительное владение ценной бумагой.
Эта же инверсия кривой доходности произошло в 2019, до пандемии и снова вспыхнуло в апреле этого года. 2-летний/10-летний спрэд инвертировался перед каждой из последних шести рецессий в США.
Поскольку доходность двухлетних облигаций США обычно соответствует краткосрочным ставкам, недавний рост доходности иллюстрирует рыночное ценообразование на более агрессивное, чем ожидалось, повышение процентных ставок Федеральной резервной системой.
Спред 2-летний/10-летний наиболее внимательно отслеживается инвесторами, поскольку они являются одними из наиболее торгуемых дюраций на кривой казначейских облигаций, но другие сроки на кривой доходности также инвертированы: 3-летние и 5-летние казначейские облигации. оба имеют доходность выше, чем 7-летняя.
После того, как кривая ненадолго перевернулась в апреле 2022 года, кривая снова стала круче, поскольку ФРС начала процесс повышения процентных ставок, что повлияло на повышение долгосрочных ставок.
Однако сейчас эта картина изменилась.
Данные по инфляции на этой неделе показал рост потребительских цен на 9.1% в годовом исчислении в прошлом месяце., что усилило неуверенность в способности ФРС избежать рецессии без резкого торможения экономической активности.
«Я больше не вижу перехода к мягкой посадке», — написал в среду главный экономист SGH Macro Advisors Тим Дай. Дай охарактеризовал июньский Consumer Prince Index (CPI) как «катастрофический» отчет для ФРС, добавив, что центральному банку, возможно, придется стать более агрессивным в повышении стоимости заимствований, чтобы снизить спрос, даже если он рискует потерять работу.
«Углубляющаяся инверсия кривой доходности кричит о рецессии, и ФРС ясно дала понять, что ставит восстановление ценовой стабильности выше всего остального», — добавил Дай.
Центральный банк первоначально заявил, что обсуждает между собой повышение на 0.50% и 0.75% по завершении своего следующего заседания. Но горячие инфляционные отпечатки привели к тому, что рынок переоценил этот риск, и по состоянию на полдень четверга вероятность движения на 44% 1.00 июля составила 27%.
ФРС пытается «быстро наверстать упущенное»
Другой читать по инфляции Утром в четверг индекс цен производителей (PPI) нарисовал картину, аналогичную потребительским данным, опубликованным в среду: цены производителей выросли на 11.3% в годовом исчислении в июне.
Глава ФРС Кристофер Уоллер в четверг заявил, что данные до сих пор поддержал аргумент в пользу движения на 0.75%, но добавил, что он может изменить свой звонок в зависимости от данных по розничным продажам, которые должны быть опубликованы в пятницу утром, и по рынку жилья.
«Если эти данные окажутся существенно сильнее, чем ожидалось, это заставит меня склоняться к большему повышению на июльском заседании, поскольку оно показывает, что спрос не замедляется достаточно быстро, чтобы снизить инфляцию», — сказал Уоллер.
Хотя Уоллер сказал, что рынки, похоже, продемонстрировали «доверие» ФРС к решению экономической проблемы, углубляющаяся инверсия кривой доходности иллюстрирует трудную задачу, стоящую перед ФРС, которая пытается поднять ставки, не доводя компании до уровня увольнений.
«Риски делового цикла возрастают, когда ФРС быстро движется, чтобы наверстать упущенное», — заявил главный экономист MKM Майкл Дарда Yahoo Finance в четверг.
Дарда добавил, что риски рецессии могут «резко усилиться», если доходность казначейских векселей, самых краткосрочных казначейских облигаций США, также начнет демонстрировать признаки инверсии.
— Это немного рискованная ситуация, — сказал Дарда.
Брайан Чунг - репортер, освещающий вопросы ФРС, экономики и банковского дела для Yahoo Finance. Вы можете следить за ним в Твиттере @bcheungz.
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android
Следуйте Yahoo Finance на Twitter, что его цель, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube
Источник: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html.