Недавний всплеск индекса потребительских цен создает вероятность тройного повышения ФРС в среду

Основываясь на апрельских данных по инфляции, можно было утверждать, что инфляция в США достигла пика, и ФРС может фактически смягчить запланированное повышение ставок в будущем. Однако майский всплеск инфляции ставит под сомнение эту оценку.

Теперь вопрос для финансовых рынков выходит далеко за рамки того, поднимет ли ФРС ставки или нет. Вопрос в том, может ли ФРС пойти еще дальше в связи с потенциальным повышением ставки в июне.

ФРС вполне может выбрать «двойное» повышение ставок на 50 б.п., как и ожидалось до публикации майских данных по инфляции ИПЦ. Тем не менее, с учетом тревожного отчета по инфляции за май, теперь возможно «тройное» повышение ставок на 75 базисных пунктов.

Ожидания рынка

Инструмент CME FedWatch, который отслеживает рыночные ожидания относительно движения ставок, дает примерно 80%-ную вероятность движения на 50 базисных пунктов и 20%-ную вероятность движения на 75 базисных пунктов. Таким образом, 50 б.п. по-прежнему является наиболее вероятным исходом, но движение в 75 б. п. еще не исключено.

Тот факт, что недавние данные по занятости были достаточно надежными, укрепляет позицию ФРС в повышении ставок, хотя другие сигналы становятся все более неоднозначными. ФРС опасается, в первую очередь, того, что повышение ставок может повредить рынку труда США, пока безработица держится на уровне 3.6% за последние месяцы. Однако из-за планов ФРС рынок жилья может остывать по мере того, как ставки по ипотечным кредитам резко выросли с прошлой осени. Тем не менее, основными приоритетами ФРС остаются безработица и инфляция, а не рынок жилья, хотя они явно связаны между собой.

Данные по инфляции за май были мрачными

В майском отчете по индексу потребительских цен мало что могло убедить ФРС в том, что инфляция находится под контролем. Инфляция выросла на 1% в месячном исчислении. Это больший шаг, чем за все последние месяцы, кроме марта. Кроме того, общая инфляция в настоящее время составляет 8.6% в годовом исчислении.

Исключение продуктов питания и энергии не сильно помогает, после этой корректировки цены по-прежнему выросли на 6.0% в годовом исчислении. Тем не менее, один положительный момент заключается в том, что инфляция за вычетом продуктов питания и энергии может свидетельствовать о замедлении роста цен.

Пиковая инфляция?

Годовой рост цен в мае за вычетом продуктов питания и энергоносителей был все же ниже, чем в апреле, который, в свою очередь, был ниже марта. Может быть, эта тенденция сохранится. Цены на энергоносители продолжают оставаться основной движущей силой текущей глобальной инфляции, хотя есть также опасения, что инфляция распространяется на многие другие товары и услуги.

ФРС любит также смотреть на данные по инфляции PCE, но у нас не будет этих данных за май 2022 года до 30 июня, намного позже завершения июньского заседания ФРС.

Тем не менее, ФРС предпочитает придерживаться сценария, и ожидания повышения ставки на 50 базисных пунктов в среду оправдались. Если делать больше, это может вызвать некоторый шок и трепет по поводу приверженности ФРС борьбе с инфляцией, но это может произойти за счет подрыва репутации ФРС, тщательно управляющей ожиданиями рынков.