В то время как мир ждет, когда Федеральная резервная система проведет то, что, как ожидается, станет третьим «гигантским» повышением процентных ставок, основатель Bridgewater Associates Рэй Далио поделился предупреждением для всех, кто все еще надеется, что побитые цены на активы могут вскоре прийти в норму. .
По оценке Далио, ФРС должна продолжать существенно повышать процентные ставки, если надеется преуспеть в сдерживании инфляции. Из-за этого и других факторов, таких как продолжающаяся война на Украине, Далио ожидает, что акции и облигации будут продолжать страдать, поскольку экономика США, вероятно, скатится в рецессию либо в 2023, либо в 2024 году.
«Сейчас мы очень близки к 0% годовых. Я думаю, что в 2023 и 2024 годах ситуация ухудшится, что повлияет на выборы», — сказал Далио в интервью главному редактору MarketWatch Марку ДеКамбре во время первого фестиваля MarketWatch «Лучшие новые идеи в деньгах», который стартовал в среду. утро на Манхэттене.
Председатель ФРС Джером Пауэлл пообещал, что центральный банк сделает все, что в его силах, чтобы обуздать инфляцию, даже если в процессе она обрушит рынки и экономику. Но для этого, по мнению Далио, ФРС должна поднять базовые процентные ставки до 4-5%. Если предположить, что ФРС действительно повысит процентные ставки в среду как минимум на 75 базисных пунктов, это поднимет ставку по фондам ФРС выше 3% впервые с момента финансового кризиса.
«Они должны получить процентные ставки — короткие и длинные ставки — примерно до 4.5%, они могут быть даже выше», — сказал он. Потому что единственный способ, которым ФРС может успешно бороться с инфляцией, — это раздавать «экономическую боль».
Трейдеры фьючерсов ожидают, что ФРС может повысить базовую ставку, которая поддерживает активы на триллионы долларов, до 4.5% к июлю, согласно инструмент CME FedWatch. Но трейдеры видят только внешний шанс, что ставка достигнет 5% до того, как ФРС решит снова начать снижать ставки.
В США инфляция немного снизилась после того, как летом достигла самого высокого уровня за более чем 40 лет. Но отчет о давлении на потребительские цены в августе на прошлой неделе вызвал штопор на финансовых рынках, поскольку элементы «базовой» инфляции, такие как стоимость жилья, в прошлом месяце оказались более стойкими, чем ожидали экономисты. Но продолжающийся энергетический кризис в Европе привел к еще большему росту стоимости всего, от тепла до потребительских товаров.
Используя некоторые из самых основных принципов корпоративных финансов, Далио объяснил, почему более высокие процентные ставки являются проклятием для финансовых активов, а также для реальных активов, таких как рынок жилья.
Проще говоря, когда процентные ставки растут, инвесторы должны увеличить ставку дисконтирования, которую они используют для определения приведенной стоимости будущих денежных потоков или процентных платежей, связанных с данной акцией или облигацией. Поскольку более высокие процентные ставки и инфляция, по сути, являются налогом на эти будущие потоки доходов, инвесторы обычно компенсируют это, назначая более низкую оценку.
«Когда кто-то делает инвестиции, он вносит единовременную выплату за будущие денежные потоки, затем, чтобы сказать, сколько они стоили, мы берем текущую стоимость и используем ставку дисконтирования. И это то, что заставляет все лодки одновременно подниматься и опускаться», — сказал Далио.
«Когда вы снижаете процентные ставки до нуля или почти до нуля, происходит повышение цен на все активы», — добавил Далио. «А когда вы идете другим путем, это имеет противоположный эффект».
Хотя Далио сказал, что ожидает, что акции понесут большие убытки, он указал на рынок облигаций как на область, вызывающую особую озабоченность.
Проблема, по мнению Далио, заключается в том, что ФРС больше не монетизирует долг, выпущенный федеральным правительством. В сентябре ФРС планирует удвоить скорость, с которой казначейские и ипотечные облигации будут списываться с баланса центрального банка.
«Кто собирается покупать эти облигации?» — спросил Далио, прежде чем отметить, что центральный банк Китая и пенсионные фонды по всему миру в настоящее время менее заинтересованы в покупке, отчасти потому, что реальная доходность, которую предлагают облигации с поправкой на инфляцию, значительно снизилась.
«У нас был 40-летний бычий рынок облигаций… все, кто владел облигациями,
цена росла, и это самоподкреплялось в течение 40 лет», — сказал Далио. «Теперь у вас отрицательная реальная доходность по облигациям… и вы заставили их падать».
Когда его спросили, являются ли «наличные по-прежнему мусором» (характерная шутка, которую Далио повторял несколько раз), он сказал, что хранение наличных по-прежнему является «мусорным вложением», потому что процентные ставки еще недостаточно высоки, чтобы полностью компенсировать влияние инфляции. Однако истинная полезность наличных денег зависит от того, «как они соотносятся с другими».
«Мы находимся в режиме «списания финансовых активов», — добавил Далио.
На вопрос, настроен ли он по-прежнему оптимистично в отношении Китая, Далио ответил положительно, но пояснил, что сейчас рискованное время для инвестиций во вторую по величине экономику мира, что может открыть возможности для долгосрочных инвесторов.
«Цены на активы низкие», — сказал он.
Далио ответил с юмором, когда его попросили поделиться своими мыслями о том, куда могут двигаться рынки.
«Есть поговорка: «кто живет хрустальным шаром, тому суждено съесть матовое стекло».
Получите информацию об инвестировании и управлении своими финансами. Среди докладчиков инвесторы Джош Браун и Вивек Рамасвами; плюс такие темы, как инвестирование в ESG, электромобили, космос и финтех. Фестиваль «Лучшие новые идеи в деньгах» продолжается в четверг. Зарегистрируйтесь для участия лично или виртуально.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/ray-dalio-says-stocks-bonds-have-further-to-fall-sees-us-recession-arriving-in-2023-or-2024-11663777067? siteid=yhoof2&yptr=yahoo