Неопределенность на нескольких фронтах и быстро меняющийся мир — в экономическом, геополитическом и ином плане — порождает известных известных, известных неизвестных и неизвестных неизвестных для инвесторов, если процитировать известный трюизм Дональда Рамсфелда во время подготовки к войне в Ираке.
Взаимосвязанная уверенность заключается в том, что ставки растут, рост замедляется, а инфляция съедает потребительские бюджеты и прибыль компаний. Величина каждого из известных известных подлежит обсуждению.
Известные неизвестные включают затянувшуюся пандемию Covid-19 и исход российско-украинской войны — в том, что касается цен на сырьевые товары и неабсурдных разговоров о более широком и потенциально катастрофическом конфликте.
А неизвестные неизвестные — это просто неизвестные. Но общая картина такова: рынок быстро переходит от вознаграждающего роста любой ценой к тому, чтобы превыше всего ценить прибыль и денежный поток. Выигрышные акции и отрасли прошлого десятилетия не в фаворе, и рост цен на облигации меняет направление.
Рынок бурно отреагировал на Федеральный комитет по открытым рынкам, который всего второй раз в этом столетии повысил целевую ставку по федеральным фондам на полпроцента. Чиновники подробно описали планы по сокращению раздутого баланса Федеральной резервной системы, процесс, известный как количественное ужесточение.
Ассоциация
S & P 500
подскочили на 3% после пресс-конференции Джерома Пауэлла в среду днем, что связано с тем, что председатель временно отказался от повышения ставки на 0.75 процентного пункта. Он сказал, что дальнейшее повышение на 0.5 процентного пункта будет уместно на следующих нескольких встречах.
К четвергу энтузиазм инвесторов испарился. S&P 500 упал на 3.6%, а Nasdaq Composite упал на целых 5%. Доходность облигаций подскочила, в результате чего доходность 10-летних казначейских облигаций впервые с 3 года составила около 2018%. Это означает, что инвесторы оценивают известные базовые ставки, продолжающие расти в этом году.
Пятничный апрельский отчет о занятости подтвердил траекторию ФРС, в результате чего акции еще снизились, а доходность по облигациям выросла. С 11.5 миллионами вакансий по всей стране и менее чем шестью миллионами безработных рынок труда, несомненно, перегружен.
Это рецепт роста заработной платы, который способствует всеобщей инфляции. ФРС может сосредоточиться на части своего двойного мандата, связанной со стабильностью цен, и не беспокоиться о занятости. Процентные ставки будут продолжать расти — известное известное.
Все это влияет на оценку акций роста. А когда инвесторы могут заработать 3% или более на безрисковых казначейских облигациях, возникает серьезная конкуренция за медленно растущие, приносящие дивиденды акции в таких секторах, как коммунальные услуги и недвижимость. Более высокие ставки также означают более высокую доходность облигаций, особенно на более длинном конце спектра.
Короткие казначейские обязательства ProShares на 20+ лет
Биржевой фонд (TBF) до сих пор был достойным средством хеджирования в 2022 году и должен оставаться таковым по мере дальнейшего роста ставок.
До сих пор в этом сезоне прибыли маржа прибыли S&P 500 сократилась почти на 4% в годовом исчислении.
Credit Suisse
.
Акции с относительно низкой оценкой и бизнесом с высокой прибылью могут быть лучшим местом для инвесторов, чтобы выдержать известные неизвестные. Многие из акций с самым высоким свободным денежным потоком в S&P 500, которые торгуются с мультипликаторами прибыли ниже среднего, относятся к банковскому и финансовому сектору, редкой группе, которая должна увидеть увеличение основной прибыли по мере роста ставок. Дешёвые относительные оценки отражают известную неизвестность того, насколько экономика ухудшится в этом и следующем году, и будут ли в результате потери по кредитам.
Citigroup
(С),
Гражданская Финансовая Группа
(КФГ),
Синхронный финансовый
(СИФ) и
США Банкорп
(USB) все экраны привлекательны по этим показателям. То же самое делают и некоторые производители нефти и газа, которые нарушили тенденцию к снижению рентабельности в этом сезоне отчетности и будут продолжать получать выгоду от шока предложения из-за войны на Украине, которая привела к резкому росту цен на энергоносители.
APA
(АПА),
Марафонское масло
(ТОиР) и
Западная Нефть
(OXY) — недавняя покупка Баффета — являются потенциальными именами.
Волатильность взяла верх. Инвесторы должны пристегнуться к новым ударам впереди.
Написать Николая Ясинского на [электронная почта защищена]