(Блумберг) — Трейдеры быстрых денег только что аннулировали медвежьи ставки на акции и облигации на сумму около 100 миллиардов долларов, помогая крупнейшим мировым рынкам оправиться от худшего первого полугодия в истории.
Самые читаемые от Bloomberg
Согласно анализу, проведенному как JPMorgan Chase & Co., так и Nomura Holdings, в прошлом месяце так называемые консультанты по торговле сырьевыми товарами закрыли большие короткие позиции, построенные на идее стремительного роста инфляции.
Стратеги считают, что эти ликвидации способствуют недавнему оживлению акций и казначейских облигаций США. Эти следящие за трендом кванты, занимающие длинные и короткие позиции на фьючерсном рынке, как правило, с кредитным плечом, не определяют направление рынка, а подливают масла в недавние движения.
Индекс S&P 500 в июле вырос на 7.6%, что является лучшим месяцем с 2020 года, в то время как индекс казначейских облигаций США Bloomberg вырос на 1.6% на ожиданиях того, что Федеральная резервная система смягчит свою ястребиную позицию.
«Большую часть того, что произошло в последние недели, можно отнести к CTA», — сказал в интервью стратег JPMorgan Николаос Панигирцоглу. «CTA всегда действуют как усиливающая сила, точно так же, как они усиливали движения на пути вниз, они, вероятно, будут усиливать движения на пути вверх».
По данным JPMorgan, это самый большой разворот с начала пандемии: CTA перешли с короткой на нейтральную позицию как по 10-летним казначейским обязательствам США, так и по фьючерсам на S&P 500.
Анализ Nomura показывает, что группа за последний месяц закрыла короткие позиции на сумму 54 миллиарда долларов и облигации на 47 миллиардов долларов. Он также оценивает, что CTA избавились от товаров на 8.7 млрд долларов, перейдя от длинной позиции к скромной короткой позиции.
В начале года их короткие ставки на дорогие на вид акции и облигации выглядели беспроигрышным вариантом, поскольку ФРС стала агрессивнее сдерживать инфляцию на десятилетних максимумах, а опасения по поводу роста были менее выражены.
Теперь эти тенденции разворачиваются вспять. Мысль о том, что центральный банк США может вскоре снизить темпы ужесточения мер в отношении риска рецессии, возродила как облигации, так и акции, а также проверенные временем стратегии, предусматривающие выделение 60% акций и 40% фиксированному доходу.
Второй квартальный спад экономики США подряд поддерживает аргументы в пользу того, что инфляция замедлится и что ФРС станет менее агрессивной.
«Поскольку мы перешли от сделок, которые извлекли выгоду из рисков «восходящей инфляции», к рискам «снижения роста», предпочтительные активы для этого нового фазового сдвига будут меняться», — сказал Чарли МакЭллиготт, стратег по активам в Nomura Holdings. ««Лонги» с фиксированным доходом снова начнут работать на восприятие замедления и вернутся к «более легкой» политике».
Индекс Bloomberg, который отслеживает портфель 60/40, в июле восстановился на 5.6% после падения на 17% в первой половине года, что является лучшим месяцем с 2020 года.
Для трейдеров импульса, настроенных на резкое повышение ФРС против перегрева экономики, этот сдвиг был менее желанным. Поскольку они гонятся за затяжными трендами, внезапный разворот рынка, такой как июльский, может быть болезненным.
Фонд стратегии управляемых фьючерсов AlphaSimplex потерял 11% с момента своего пика после падения на 5% в этом месяце. Фонд стратегии управляемых фьючерсов AQR потерял 6.5% с середины июня.
Тем не менее влияние, которым кванты обладают на рынках, является предметом вечных споров. По данным BarclayHedge, базы данных, которая отслеживает эффективность хедж-фондов, CTA контролируют около 360 миллиардов долларов.
AQR Capital Management, например, преуменьшает аргумент.
«Маловероятно, что торговая активность CTA окажет большое влияние на движения на этих крупных и ликвидных рынках», — сказал Яо Хуа Оой, директор AQR.
Одно можно сказать наверняка: стратегии следования за трендом становится все труднее реализовать на Уолл-стрит после беспрецедентного первого полугодия, когда индекс Societe Generale SA для CTA вырос на 21%.
«Некоторые из наиболее устойчивых тенденций начала года в последнее время показали признаки ослабления или обращения вспять», — сказал Александр Хили, главный инвестиционный директор и портфельный менеджер AlphaSimplex Group.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html.