Привилегированные акции могут предлагать скрытые возможности для дивидендных инвесторов. Просто посмотрите на этот пример JPMorgan Chase.

Но S&P 500
SPX,
+ 1.83%
По данным FactSet, акции группы банковской индустрии упали на 9% в среднем с 16 августа по 6 сентября и упали на 23% в 2022 году (без учета дивидендов). Казалось бы, опасения инвесторов по поводу замедления темпов роста отрасли для бизнеса на рынках капитала, а также возможной рецессии и связанных с ней кредитных потерь перевешивают энтузиазм по поводу более широких процентных спредов.

В записке для клиентов от 7 сентября аналитик Odeon Capital Дик Боув написал, что такая неблагоприятная среда для обыкновенных акций банков указывает на возможность для привилегированных акций. Он использовал JPMorgan Chase Corp.
ДПМ,
+ 1.90%
Например, серия привилегированных акций JJ.

«В настоящее время инвестиционно-банковская деятельность находится в серьезном стрессе, в то время как традиционная банковская деятельность работает достаточно хорошо», — написал Боув, объясняя свою рекомендацию «держать» обыкновенных акций JPMorgan Chase. Но он считает, что «имеет смысл» отойти от риска, связанного с акциями крупных банков, и «покупать банковские привилегированные акции, продающиеся со скидкой».

Что касается обсуждаемой здесь серии привилегированных акций JPMorgan Chase JJ, Боув написал: «Дивиденды очень надежны практически в любой предсказуемой экономической среде.

Предпочтительная терминология акций

Любой может купить привилегированные акции, если у него есть брокерский счет.

Если вы не знакомы с привилегированными акциями, начнем с некоторых определений.

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций тем, что их владелец не имеет права голоса. Привилегированные акционеры также имеют преимущество перед обычными акционерами в случае ликвидации компании. Упрощенная иерархия в случае банкротства и ликвидации - это держатели облигаций, затем привилегированные акционеры, а затем обычные акционеры.

У компании может быть несколько выпусков привилегированных акций. Инвесторы покупают привилегированные акции для получения дивидендов так же, как они покупают облигации для получения процентного дохода. Привилегированные дивиденды обычно выплачиваются ежеквартально.

Еще определения — все важны:

— это цена, по которой выпускаются привилегированные акции. Обычно это 25 долларов, но может быть и 100 долларов или другая цена. Номинальная стоимость аналогична номинальной стоимости облигации. Это то, что инвестору заплатят, если привилегированные акции будут выкуплены компанией-эмитентом. Точно так же, как колеблется рыночная стоимость облигаций, колеблются и цены на привилегированные акции, обычно в направлении, противоположном процентным ставкам в экономике. В текущих условиях, когда процентные ставки растут, многие привилегированные акции торгуются с дисконтом к номиналу.

купон — Заявленная доходность привилегированных акций, основанная на номинальной стоимости.

Дивидендная ставка — Заявленная доходность, умноженная на номинальную стоимость. Серия привилегированных акций JJ JPMorgan Chase была выпущена 10 марта 2021 года по номинальной стоимости 25 долларов США с купоном 4.55%. Годовой дивиденд составляет 1.375 доллара.

Текущий доход — Годовая ставка дивидендов, деленная на текущую рыночную цену. Серия привилегированных акций JJ JPMorgan Chase закрылась 19.65 сентября на уровне 6 доллара. Текущая доходность составила 5.79%.

Дата звонка — Дата, когда эмитент может принять решение о выкупе привилегированных акций. Эмитент может выкупить некоторые или все привилегированные серии в любое время, начиная с этой даты. Если процентные ставки значительно ниже, чем они были на момент выпуска привилегированных акций, эмитент, скорее всего, выкупит их.

Дата погашения — Дата полного погашения предпочтительной серии. В наши дни большинство привилегированных акций являются «бессрочными», что означает отсутствие даты погашения, хотя обычно есть дата отзыва. Серия привилегированных акций JPMorgan Chase JJ — это бессрочные привилегированные акции с датой отзыва 1 июня 2026 года.

Кумулятивный/некумулятивный — Эмитент привилегированных акций может быть вынужден приостановить выплату дивидендов по одной или нескольким сериям привилегированных акций, если он испытывает финансовые затруднения. Если привилегированные акции являются кумулятивными, приостановленные дивиденды будут начисляться в виде просроченной задолженности, которая будет выплачена позже, когда (или если) дивиденды будут восстановлены. Банки выпускают некумулятивные привилегированные акции, потому что регулирующие органы хотят, чтобы у них была возможность приостановить выплату дивидендов и никогда не компенсировать их в случае серьезного финансового или экономического кризиса. Очень редко эмитент инвестиционного уровня пропускает выплату дивидендов по привилегированным акциям.

Плюсы и минусы привилегированных акций

Привилегированные акции предназначены для инвесторов, ищущих доход. Они не предназначены для инвестиций в рост. Этот купон в размере 4.55% для привилегированных акций JPMorgan Chase серии JJ, возможно, не был очень привлекательным, когда акции были выпущены по цене 25 долларов США 10 марта 2021 года. Опять же, в этот день 10-летние казначейские облигации США
TMUBMUSD10Y,
3.267%
давали 1.53%. Доходность 10-летних облигаций на 3.50 сентября составила 6%.

Таким образом, текущая доходность в 5.79% для инвестора, купившего 19.65 сентября привилегированные акции JPMorgan Chase серии JJ по сниженной цене $8, привлекательна.

И эта скидка может означать много неприятностей в будущем. После этой даты отзыва 1 июня 2026 года JPMorgan Chase может выкупить акции в любое время и, вероятно, сделает это, если банку больше не нужен этот капитал или если он сможет заменить финансирование по ставке ниже купонной ставки 4.55% ( плюс расходы на андеррайтинг).

Таким образом, если процентные ставки в конечном итоге значительно снизятся отсюда, серия привилегированных акций JPMorgan Chase JJ, вероятно, будет торговаться намного выше, чем их цена закрытия 6 сентября в $19.65. Акции могут быть проданы в любое время.

Если привилегированные акции выкуплены в дату отзыва или после нее, банк заплатит 25 долларов за акцию, а это означает, что если вы купите их по цене 19.65 долларов, ваша прибыль составит 5.35 долларов за акцию, или 27% сверх дивидендов, которые вы получили. получать все время.

Есть много других примеров, когда привилегированные акции торгуются со скидками, а акции с более высокими купонами торгуются с премиями, которые вы можете счесть разумными. Спросите своего инвестиционного консультанта или позвоните своему брокеру для получения дополнительной информации.

Для инвесторов, ищущих доход, стоит изучить привилегированные акции.

Не пропустите: Вам нужны качественные акции во времена потрясений. Вот одна хорошая стратегия для их выбора

Послушайте Рэя Далио на MarketWatch's Фестиваль лучших новых идей на деньгах 21 и 22 сентября в Нью-Йорке. У пионера хедж-фондов есть четкое представление о том, куда движется экономика.